La BCE considère la tokenisation comme une opportunité de construire un marché des capitaux européen unifié
La tokenisation utilisant la technologie des registres distribués (DLT) offre à l'Europe l'opportunité de développer un marché des capitaux numérique plus intégré et de remédier à la fragmentation de l'infrastructure financière traditionnelle, a déclaré la Banque centrale européenne (BCE) dans un article du Macroprudential Bulletin publié le 13 avril.
La banque estime que ce changement pourrait soutenir le programme européen d’union de l’épargne et des investissements en améliorant la liquidité, en réduisant les coûts et en améliorant l’allocation du capital, tout en renforçant la souveraineté monétaire à travers les actifs libellés en euros et la gouvernance européenne.
Un marché restreint mais en croissance rapide
La finance tokenisée est encore modeste mais se développe rapidement. Bien qu’encore relativement modeste, la finance symbolique se développe rapidement. Le marché mondial a atteint environ 38 milliards d’euros en février 2026, contre 7,4 milliards d’euros début 2024.
La croissance a été la plus forte dans les fonds monétaires et les obligations, avec une activité plus limitée mais croissante dans les actions et l'immobilier. Les échanges sur le marché secondaire restent toutefois limités.
Selon la BCE, une grande partie de l’attrait porte sur la façon dont la technologie pourrait simplifier les processus tout au long du cycle de vie des actifs financiers. Des fonctionnalités telles que les transactions programmables, la propriété fractionnée et le règlement instantané pourraient réduire les coûts d'émission, automatiser certaines parties des transactions et éliminer les frictions en matière de compensation et de règlement.
Au fil du temps, les dossiers partagés pourraient également rationaliser la conservation et la gestion des actifs.
Quatre conditions pour passer à l’échelle
La tokenisation est très prometteuse, mais la BCE prévient que les avantages mettront du temps à se matérialiser et dépendront du niveau d'adoption et de la liquidité profonde du marché. Les gains les plus importants seront probablement réalisés dans les domaines où les actifs sont aujourd’hui moins standardisés.
Pour intensifier la tokenisation, la banque centrale a souligné plusieurs lacunes qui doivent encore être comblées.
L’un d’entre eux est la disponibilité de la monnaie de banque centrale en chaîne. Le projet Pontes de l’Eurosystème, dont le lancement est prévu au troisième trimestre 2026, est conçu pour permettre le règlement des transactions sur les grands livres distribués en monnaie de banque centrale.
Un autre aspect est l'interopérabilité. Sans cela, les marchés tokenisés risquent de se transformer en plates-formes isolées plutôt qu’en un système unifié, prévient la BCE. Le projet Appia vise à jeter les bases d’un cadre européen plus intégré d’ici 2028.
Le développement de marchés secondaires actifs est également essentiel. Aujourd’hui, les échanges limités freinent la découverte des prix et la participation des investisseurs, ce qui en fait l’une des principales contraintes à la croissance.
La réglementation reste un autre point de friction, affirme la banque. Même si des initiatives telles que le régime pilote DLT de l’UE et les cadres nationaux dans des pays comme l’Allemagne et la France ont progressé, les différences entre les juridictions continuent de compliquer les activités transfrontalières.
La BCE souligne la nécessité d'un cadre plus unifié pour soutenir les marchés financiers symboliques en Europe.
"Une approche coordonnée pour supprimer ces obstacles serait la meilleure solution pour garantir des conditions de concurrence équitables et libérer le potentiel de déploiement du DLT à travers l'Europe", comme indiqué dans l'article. "Une harmonisation plus poussée du droit des sociétés et du droit des valeurs mobilières faciliterait l'émission, la détention et le règlement transfrontaliers des titres émis par les entreprises dans l'UE et contribuerait également au développement de marchés symboliques en Europe."
Des risques demeurent
La banque centrale souligne également une série de risques associés à la tokenisation, notamment le potentiel d'asymétries de liquidité, un effet de levier plus élevé via des plateformes interconnectées et des vulnérabilités opérationnelles liées aux contrats intelligents.
La période de transition, avec des systèmes traditionnels et tokenisés fonctionnant en parallèle, pourrait également présenter des défis.
Le message de la BCE est que l’opportunité est réelle, mais pas garantie. La réalisation de cet objectif dépendra de la rapidité avec laquelle l’Europe pourra construire les infrastructures nécessaires, approfondir ses marchés et harmoniser son cadre réglementaire.