Elliott Management prend une participation de 1 milliard de dollars australiens dans Northern Star, son plus gros pari australien depuis BHP
Elliott Investment Management a pris une position d’environ 1 milliard de dollars australiens dans Northern Star Resources, acquérant ainsi environ 4 % des actions en circulation de la société minière d’or. Il s’agit de l’investissement le plus important du fonds spéculatif activiste dans une société cotée en Australie depuis sa campagne très médiatisée contre BHP en 2017.
Ce qui n'a pas fonctionné chez Northern Star
Northern Star a perdu une capitalisation boursière estimée à 17 milliards de dollars australiens, en raison d'une combinaison de difficultés opérationnelles et de troubles au sein de la direction.
Les problèmes ont commencé à devenir impossibles à ignorer en mai 2025, lorsque Northern Star a réduit ses prévisions de production pour l’exercice 2026. Ajoutant au chaos, le PDG Stuart Tonkin a annoncé sa démission à peu près au même moment.
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Le manuel de jeu probable d’Elliott
Sur la base de son historique de campagnes militantes, le fonds spéculatif devrait largement faire pression pour un rafraîchissement du conseil d’administration de Northern Star. Une nomination plus rapide d’un PDG permanent figure également probablement en tête de la liste des priorités d’Elliott. Au-delà des changements de personnel, le hedge fund devrait plaider en faveur d’une révision complète de la stratégie d’entreprise de Northern Star.
La comparaison avec la campagne BHP 2017 d’Elliott est instructive. Dans cette affaire, Elliott a poussé BHP à unifier sa structure à double cotation et à scinder ses activités pétrolières. BHP a finalement fait les deux, et le titre a considérablement rebondi.
Northern Star, pour sa part, ne reste pas totalement inactif. La société a lancé un programme de rachat d'actions d'une valeur pouvant atteindre 500 millions de dollars australiens, soit environ 346 millions de dollars américains, en avril 2026. Elle a également réaffirmé ses attentes de production supérieures à 1,5 million d'onces pour l'exercice 2026.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L’environnement du prix de l’or ajoute un aspect intéressant. L’or s’échange favorablement dans un contexte d’incertitude économique plus large, ce qui signifie que la base d’actifs fondamentaux de Northern Star conserve une valeur significative. Le problème n’est pas la marchandise. C’est une exécution.
Une chose qui mérite d’être surveillée de près est la recherche de PDG. Celui que Northern Star nommera pour remplacer de façon permanente le Tonkin déterminera effectivement si l’entreprise trace une nouvelle voie stratégique ou tente de maintenir celle existante. Elliott voudra presque certainement avoir son mot à dire dans cette décision, et la rapidité et la qualité de cette nomination indiqueront à quel point la relation entre le militant et le conseil d'administration sera coopérative ou combative.