Les marchés actions rebondissent à des niveaux sans précédent dans un contexte de baisse du billet vert, alimentés par l'optimisme suscité par les percées diplomatiques au Moyen-Orient.

Wall Street vit un de ces jours où tout s’enclenche. L'indice S&P 500 a grimpé à 6 993, plaçant un record de clôture au-dessus de 7 000 à portée de main, alors que le dollar américain est tombé à son plus bas niveau en six semaines suite aux espoirs renouvelés de progrès diplomatiques avec l'Iran.

Crypto, quant à lui, regardait la fête de l’autre côté de la rue. Bitcoin est resté stable à près de 74 000 $, Ethereum a dérivé en dessous de 2 400 $ et Solana a glissé à environ 84 $. L’indice de peur et de cupidité se situe à 23, fermement en territoire de « peur extrême ». Les actions sont euphoriques. La crypto boude.

Qu’est-ce qui motive le rallye boursier

Le catalyseur ici est la géopolitique, en particulier la désescalade. Les négociations diplomatiques avec l’Iran ont atténué ce que les commerçants appellent la « prime de guerre », le risque supplémentaire intégré aux prix des actifs lorsqu’un conflit militaire semble plausible. Lorsque cette prime diminue, le dollar s’affaiblit. Lorsque le dollar s’affaiblit, les actifs à risque ont tendance à augmenter.

Et ils l’ont fait. La poussée du S&P 500 vers 7 000 représente une étape psychologiquement significative que les observateurs du marché observent depuis des mois. En anglais : les chiffres ronds sont importants parce que les traders les traitent comme des lignes d'arrivée, et les franchir déclenche souvent une vague d'achats dynamiques.

La chute du dollar vers son plus bas niveau depuis six semaines constitue ici le tissu conjonctif. Un dollar plus faible rend généralement les actions américaines plus attrayantes pour les investisseurs étrangers et réduit le coût de la dette libellée en dollars à l’échelle mondiale. C’est un vent favorable qui soulève les bateaux dans tout le spectre des risques.

Enfin, la plupart des bateaux.

L'absence flagrante de Crypto à la fête

Voici le truc. Bitcoin a passé des années à construire un récit en tant qu’actif à risque qui profite de la faiblesse du dollar. Le playbook dit : le dollar en baisse, la liquidité en hausse, les déchirures cryptographiques. L’action des prix d’aujourd’hui ne suit pas le manuel de jeu.

Le Bitcoin a chuté de 1,9 % au cours des dernières 24 heures, bien qu’il soit toujours en hausse de 3,3 % sur la semaine. Ethereum a glissé de 1,3% dans la même fenêtre. Solana a été le plus durement touché parmi les principaux jetons, en baisse de 2,4 %. La catégorie DeFi plus large, le secteur le plus performant sur sept jours, a réalisé un total général de gains de 0,0 %. Pas une faute de frappe.

L’indice Fear & Greed raconte la vraie histoire. À 23, il s’agit à peine d’une amélioration par rapport à la lecture de 17 de la semaine dernière, tous deux profondément en territoire de peur extrême. Pour rappel, les lectures inférieures à 25 ont historiquement précédé des retournements majeurs du marché dans les deux sens. Ils signalent que le sentiment est si déprimé que soit la capitulation est proche, soit un rebond brutal se prépare. Le plus délicat est de savoir lequel.

Une explication possible de la non-réaction de la cryptographie : le marché des actifs numériques a été confronté à ses propres vents contraires qu’un dollar plus faible ne peut à lui seul résoudre. L’incertitude réglementaire, la dynamique des flux d’ETF et le positionnement institutionnel plus large pèsent tous sur les prix, indépendamment des vents macroéconomiques favorables. Parfois, la marée soulève tous les bateaux. Parfois, un bateau a un trou.

Le débat sur le découplage, encore une fois

Tous les quelques mois, les traders de crypto redécouvrent le concept de corrélation. Lorsque Bitcoin évolue au même rythme que le Nasdaq, il s’agit d’un « macro-actif ». Dans le cas contraire, il s’agit d’un « découplage ». La réalité est plus compliquée que ne le suggèrent les deux récits.

Ce à quoi nous assistons aujourd’hui ressemble moins à un découplage permanent qu’à un décalage. Les marchés des cryptomonnaies réagissent souvent aux changements macroéconomiques avec un certain retard par rapport aux actions. Les actions ont des carnets de commandes profonds et liquides qui sont réévalués en quelques millisecondes. Les marchés de la cryptographie sont plus minces, plus fragmentés et dirigés par un ensemble différent de participants qui ne réagissent peut-être pas aux gros titres de la diplomatie iranienne comme le fait un pupitre de négociation de Goldman Sachs.

Il y a aussi la question du positionnement. Avec l’indice Fear & Greed coincé dans Extreme Fear, il est possible que les traders de crypto aient déjà réduit leurs risques au point où il y a tout simplement moins de capitaux en attente pour revenir. Vous ne pouvez pas acheter la baisse si vous avez déjà tout vendu.

Regardez, le S&P 500 flirte avec 7 000 tandis que Bitcoin fait du surplace près de 74 000 $ crée une divergence intéressante qui ne durera pas éternellement. Soit les actions reculeront, soit les cryptomonnaies rattraperont leur retard, soit les deux trouveront un nouvel équilibre. L’histoire suggère que l’écart a tendance à se combler en quelques semaines, et non en quelques mois.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Pour les investisseurs crypto-natifs, la tentation est de considérer la divergence d’aujourd’hui comme baissière. Cela pourrait être prématuré. La faiblesse du dollar a toujours été l’un des facteurs favorables les plus fiables pour Bitcoin à moyen terme. Si le dollar continue de baisser, ce contexte macroéconomique devrait éventuellement se répercuter sur les prix des cryptomonnaies.

La question la plus intéressante est de savoir si l’indice Fear & Greed à 23 représente un signal d’achat à contre-courant ou un avertissement d’une nouvelle baisse. Lors du marché baissier de 2022, l’indice est resté des semaines en dessous de 25 avant que les prix ne atteignent un plancher. Lors de la reprise de 2023, des chiffres similaires ont précédé certains des rebonds les plus marqués de l’année. Même signal, résultats opposés. Le contexte compte plus que le nombre lui-même.

A surveiller : le comportement du S&P 500 autour du niveau 7 000 donnera le ton. Une cassure nette au-dessus de ce niveau pourrait générer suffisamment d’élan en matière de risque pour finalement faire monter la cryptographie. Un rejet