Ethena conclut des accords de prêt avec Anchorage et Maple dans le cadre de la révision des réserves de l'USDe

Ethena Labs finalise ses premiers accords de prêt direct avec Anchorage Digital, Maple Institutional et Coinbase Asset Management dans le cadre d'un vaste plan visant à diversifier les actifs soutenant son dollar synthétique $USDe.

En vertu des accords, Ethena prêterait des pièces stables à partir des réserves de $USDe pour faciliter les prêts surgarantis émis par ces entités, la garantie de l'emprunteur étant détenue sous garde tripartite sécurisée. Chaque prêt fonctionnera selon des paramètres définis par le comité des risques d'Ethena, notamment des ratios de surdimensionnement minimaux, des limites de concentration, des seuils de liquidation automatique et des durées conçues pour minimiser le risque de liquidité lors d'événements de rachat importants de $USDe.

Ethena a présenté cette décision comme une extension naturelle des prêts stables qu'elle accorde déjà sur les protocoles DeFi comme Aave et Morpho, mais pour les contreparties institutionnelles ne disposant que de garanties immédiatement liquides de haute qualité telles que BTC et ETH.

Au-delà du commerce de base

La poussée des prêts institutionnels n'est qu'un élément d'une stratégie de diversification plus large en quatre parties qu'Ethena a décrite lundi, qui comprend également l'expansion de l'exposition aux actifs du monde réel (RWA) au-delà des bons du Trésor tokenisés, l'extension de son cadre delta neutre aux actions et aux matières premières perpétuelles, et l'exploration des prêts de premier ordre aux sociétés de négoce.

Ce changement reflète l'évolution déjà réalisée de la composition des réserves du $USDe. Les positions à terme perpétuelles, autrefois pilier du soutien du $USDe, ne représentent désormais que 11 % des réserves du stablecoin, le reste étant alloué aux réserves de stablecoin et aux positions de prêt DeFi. Ethena a récemment proposé de remplacer son temps de recharge statique de 7 jours par un modèle dynamique, arguant que la période fixe ne reflète plus la liquidité disponible pour faire face aux rachats.

L'offre en circulation du $USDe s'est contractée à environ 5,9 milliards de dollars, après avoir atteint un sommet supérieur à 14,6 milliards de dollars avant le krach du 10 octobre qui a effacé plus de 5 milliards de dollars de sa capitalisation boursière.

Pendant ce temps, le jeton $ENA du protocole a augmenté de 9 % au cours des dernières 24 heures, mais a chuté de 94 % par rapport à son sommet d’il y a deux ans.

Graphique $ENA

Acteurs actions et matières premières

L'élément le plus novateur est peut-être le projet d'Ethena d'appliquer sa méthodologie de trading de base aux contrats à terme perpétuels sur actions et matières premières – un marché qui a connu une croissance rapide depuis qu'Hyperliquid a lancé son cadre HIP-3 en octobre 2025.

Intérêt ouvert TradeXYZ

L'intérêt ouvert sur HIP-3 est passé de 70 millions de dollars au lancement à plus de 2 milliards de dollars, tiré par des paires non cryptographiques telles que les actions, les matières premières et les indices. Ethena a noté que les taux de financement perpétuel de l'or sur Binance étaient en moyenne de 24,6 % en mars, ce qui représente une opportunité de base évidente pour les opérateurs neutres en delta.

Du côté des RWA, Ethena a déclaré que les allocations initiales seront probablement limitées aux CLO notés AAA, qui n'ont aucun historique de défaut, avec une expansion potentielle dans les fonds d'obligations d'entreprises de qualité investissement et les produits de crédit à courte durée.

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