Les experts tirent la sonnette d'alarme sur les « fausses » actions, citant le potentiel de confusion des investisseurs face aux actifs numériques émergents.

Les dirigeants d'Intercontinental Exchange (ICE), d'OKX et de Securitize ont averti que les actions synthétiques tokenisées créent des risques de marché et de détail, alors qu'ICE avance avec une plate-forme réglementée pour les actions américaines tokenisées.

Michael Blaugrund, qui travaille sur les initiatives stratégiques chez ICE, le propriétaire de la Bourse de New York (NYSE), a déclaré lors d'un panel au Consensus Miami que la première version du NYSE commencerait par des actions tokenisées préfinancées négociées contre des pièces stables.

Ce modèle n'est "pas le moyen le plus sexy" de construire un marché, a déclaré Blaugrund, mais il donne aux émetteurs, aux investisseurs et aux régulateurs une structure qu'ils peuvent évaluer avant des caractéristiques plus complexes telles que l'effet de levier ou l'auto-conservation.

Carlos Domingo, fondateur et PDG de Securitize, a déclaré que les produits boursiers offshore tokenisés adoptent l'approche opposée. Certaines utilisent des noms de sociétés ouvertes sans l'approbation de l'émetteur et ne représentent pas les capitaux propres sous-jacents, a-t-il déclaré.

"Pour certaines actions, il existe environ cinq versions tokenisées différentes", a déclaré Domingo, citant Coinbase comme exemple. "Aucun d'entre eux ne représente réellement des capitaux propres sur Coinbase."

Le risque est plus évident lors des opérations sur titres, a déclaré Domingo, car il a vu une action symbolique se négocier à des prix qui différaient de cinq fois d'un marché à l'autre après un fractionnement d'actions.

Haider Rafique, responsable mondial des associés directeurs d'OKX, a noté que la bourse n'a pas lancé de titres synthétiques symboliques et ne prévoit pas de bouger avant que l'offre réglementée ne soit en place.

"Nous ne vendons pas de billet à ordre", a déclaré Rafique. "Nous vendons en fait l'actif sous-jacent."

L'avertissement fait suite à un examen plus approfondi des jetons d'actions et de l'exposition au marché privé. OpenAI a déclaré l'année dernière que les jetons d'actions OpenAI de Robinhood ne représentaient pas les capitaux propres d'OpenAI et n'étaient pas approuvés par la société, tandis que Robinhood a déclaré plus tard que les jetons étaient soutenus par un véhicule à usage spécial.

Domingo a déclaré que le problème était un arbitrage réglementaire. Les émetteurs offshore peuvent créer des wrappers dans des juridictions permissives et prétendre qu'ils ne ciblent ni les États-Unis ni l'Europe, a-t-il déclaré. Les jetons sans autorisation peuvent toujours revenir sur ces marchés.

La SEC a également mis davantage l'accent sur la distinction entre la véritable propriété symbolique et l'exposition synthétique, affirmant que l'approbation de l'émetteur est requise pour une véritable propriété d'actions symboliques.

Blaugrund a comparé le passage aux titres symboliques au passage du trading en salle aux marchés électroniques.

"Il s'agit maintenant de 'quand' et non de 'si'", a déclaré Blaugrund.

Le NYSE a annoncé en janvier qu'il développait une plate-forme de négociation 24h/24 et 7j/7 et de règlement en chaîne des actions et des ETF tokenisés cotés aux États-Unis, en attendant l'approbation réglementaire. La plateforme devrait prendre en charge les transactions fractionnées, le règlement immédiat et les ordres libellés en dollars.

ICE a ensuite conclu un partenariat stratégique avec OKX, donnant aux clients de l'échange cryptographique l'accès aux contrats à terme ICE et aux actions tokenisées du NYSE, également sous réserve d'approbations.

NYSE a également fait appel à Securitize pour l'aider à construire la plateforme d'actions tokenisées, la société agissant en tant qu'agent de transfert numérique pour les titres tokenisés adossés à l'émetteur.