Guides financiers : Naviguer dans les solutions d'investissement dans les actifs numériques

Dans le bulletin d'information d'aujourd'hui, Sarah Cummings de Morgan Stanley Investment Management fournit des informations et des considérations lors de l'évaluation des fonds négociés en bourse cryptographiques.

Ensuite, dans « Demandez à un expert », Ryan Tannahill de iA Private Wealth USA répond aux questions sur les emprunts contre des actifs Bitcoin.

Évaluation des ETP cryptographiques dans un marché en évolution

Lors de l’évaluation des fonds négociés en bourse (FNB), les investisseurs se concentrent généralement sur des facteurs tels que les frais, la liquidité et le suivi. Les produits négociés en bourse (ETP) au comptant Bitcoin introduisent des dimensions supplémentaires de diligence raisonnable que les investisseurs sont peut-être moins habitués à évaluer. Lancés pour la première fois en janvier 2024, ces véhicules – structurés comme des fiducies concédantes en vertu de la loi de 1933 – cherchent à suivre les performances du Bitcoin à l'aide d'une référence de tarification désignée. Comprendre le fonctionnement de leur structure, de leurs modalités de conservation et de leurs indices de référence est essentiel pour évaluer ces produits.

Considérations fondamentales sur les ETF

Comme pour tout ETF, les coûts globaux et les caractéristiques de négociation sont importants.

Frais et renonciations. Même si une compression des frais s’est produite depuis l’entrée sur le marché des premiers ETP Bitcoin au comptant, les ratios de dépenses varient encore considérablement selon les produits. Les investisseurs souhaiteront peut-être faire la distinction entre les ratios de dépenses bruts et nets, en particulier lorsque des dispenses de frais sont en place. Ces renonciations peuvent être soumises à des seuils d'actifs ou à des dates d'expiration qui pourraient affecter les coûts au fil du temps.

Liquidité et exécution. Le volume des transactions, les écarts acheteur/vendeur et la liquidité globale du fonds restent des éléments importants lors de l’évaluation du coût total de possession. Cependant, étant donné que le bitcoin lui-même est un actif sous-jacent très liquide, la liquidité du fonds à l’écran peut ne pas refléter pleinement la qualité de l’exécution. En pratique, une exécution à un prix similaire peut être réalisable pour tous les produits malgré les différences dans l'activité de négociation visible. S'engager avec un sponsor de confiance ou un fournisseur de liquidité avant une transaction peut aider à gérer les coûts d'exécution.

Suivi et conception des fonds. Compte tenu de leur structure passive à actif unique, les ETP spot Bitcoin ont tendance à présenter des sources limitées d’erreur de suivi. Les ratios de dépenses sont généralement le principal facteur, les produits à frais moins élevés étant généralement censés suivre de plus près au fil du temps. Les mécanismes de création et de rachat en nature peuvent également permettre un suivi plus strict en réduisant les coûts de friction.

Considérations spécifiques aux ETP cryptographiques

Au-delà des mesures traditionnelles des ETF, plusieurs facteurs sont plus spécifiques aux produits cryptographiques.

Conservation des actifs numériques. La détention de bitcoins nécessite des modalités de garde spécialisées, une fonction relativement nouvelle dans le cadre de la gestion d'actifs. Alors que les premières infrastructures ont été largement développées par des sociétés natives de cryptographie, les dépositaires traditionnels sont de plus en plus entrés dans ce domaine. Les pratiques de conservation, le statut réglementaire et les protections contre les faillites peuvent différer selon les fournisseurs, ce qui rend prudent de comprendre comment et où les actifs numériques sont détenus.

Profil du sponsor. Les antécédents de l’émetteur peuvent également justifier d’être pris en considération. Les sponsors crypto-natifs et les institutions financières traditionnelles peuvent opérer dans des cadres réglementaires et des normes de gouvernance différents, ce qui peut influencer la gestion des risques, les opérations et la protection des investisseurs.

Méthodologie de référence. La croissance des produits d’actifs numériques a conduit à l’émergence de nouveaux fournisseurs de référence. L’évaluation de la construction d’un indice de référence, comme les critères d’inclusion des bourses, les méthodologies de tarification et les processus d’examen, peut être importante. Un indice de référence mal conçu peut s’écarter de la tarification plus large du Bitcoin, ce qui pourrait affecter les résultats du suivi.

Le rassembler

Dans une classe d’actifs en développement, la structure et la conception d’un ETP peuvent avoir autant d’importance que l’exposition qu’il cherche à offrir. Au-delà des frais globaux, l’évaluation des cadres de conservation, des profils des sponsors, des méthodologies de référence et des caractéristiques d’exécution peut aider les investisseurs à mieux comprendre les coûts et les risques potentiels. Alors que le marché des ETP cryptographiques continue d’évoluer, un processus de diligence raisonnable discipliné et holistique reste essentiel.

- Sarah Cummings, directrice exécutive, stratège ETF, Morgan Stanley Investment Management

Risques et divulgations importants.

Demandez à un expert

Q : Dois-je déplacer mon Bitcoin pour obtenir un prêt ?

Dans de nombreux cas, oui : les prêteurs centralisés exigent généralement la garde de votre bitcoin pendant toute la durée du prêt. Cependant, les structures varient selon les plateformes, il est donc utile de comprendre qui détient vos actifs et comment ils sont protégés avant de vous engager.

Q : Quels sont les principaux risques que les conseillers devraient signaler ?

Appels de marge. Si le bitcoin chute fortement, les clients peuvent être contraints de fournir des garanties supplémentaires ou d’être confrontés à une liquidation – souvent au pire moment. Cette vente forcée peut également déclencher un événement imposable, aggravant la perte.

Q : Dois-je procéder ainsi au lieu de vendre une partie de ma position ?

Cela dépend de la conviction. Si vous pensez que le Bitcoin s’apprécie, l’emprunt préserve cet avantage tout en répondant aux besoins de liquidités. Mais si vous n'êtes pas sûr de la position, l'ajout d'un effet de levier n'est pas la solution : parfois, une vente nette est la solution la plus simple.

- Ryan Tannahill, représentant des conseillers en placement, iA Privabecoming