Les résultats du premier trimestre brillent pour TSM, mais l'enthousiasme des investisseurs ne se matérialise pas

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) a connu une baisse de 3,1 % sur les marchés américains jeudi, suivie d'une baisse supplémentaire de 2,4 % à Taipei vendredi, les acteurs du marché ayant pris des bénéfices suite à l'impressionnant rallye du titre menant au rapport trimestriel. Les actions de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited, TSM, avaient atteint un niveau record de 2 101,46 T$ à la Bourse de Taiwan plus tôt dans la semaine avant de changer de cap. TSMC a dévoilé une rentabilité record au premier trimestre, avec un chiffre d'affaires en hausse de 8 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre 1,134 billion de dollars NT. La marge brute de l’entreprise s’est établie à 66,2 %, dépassant largement sa propre fourchette prévue de 63 à 65 %. Le bénéfice par action s'est établi à 22,08 NT$, dépassant de 7 % les estimations du consensus de Wall Street. Dans la perspective du deuxième trimestre, les dirigeants prévoient une hausse séquentielle des revenus de 11 %. Cette projection dépasse largement l’augmentation saisonnière historique d’environ 6 % et dépasse les attentes du consensus des analystes pour une croissance de 7 à 8 %. La direction a attribué ces bonnes perspectives à la vigueur persistante de la demande liée à l'intelligence artificielle, en particulier pour les processeurs de pointe déployés dans les applications des centres de données. Malgré ses performances financières impressionnantes, TSMC a souligné un développement inquiétant : des perturbations potentielles dans la disponibilité de matériaux spécialisés, à savoir l'hélium et le brome, liées à l'escalade des tensions entre l'alliance américano-israélienne et l'Iran. Le conflit régional a interrompu les expéditions de matériaux en provenance du Moyen-Orient vers les centres de production asiatiques, les attaques contre les installations industrielles provoquant des arrêts intermittents de la production. Bien que TSMC ait confirmé avoir trouvé d'autres fournisseurs de produits chimiques pour répondre à ses besoins immédiats, la société a reconnu l'incertitude quant à la disponibilité à long terme. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, les analystes financiers ont interrogé le PDG C.C. Wei sur la question de savoir si les limitations de capacité pourraient inciter les clients à rechercher des fabricants de semi-conducteurs concurrents. Wei a fermement contré cette idée, expliquant que l’établissement de capacités indépendantes de fabrication de puces comparables à l’échelle de TSMC nécessiterait pas moins de trois ans et des engagements en capital substantiels. Des rapports antérieurs de l'industrie indiquaient que Nvidia pourrait rencontrer des retards de production pour sa prochaine gamme de processeurs Vera Rubin AI en raison de contraintes dans les installations de TSMC. Le géant des semi-conducteurs a annoncé son intention d'augmenter ses dépenses d'investissement au cours des prochains trimestres pour répondre aux besoins croissants des clients. En ce qui concerne les mesures de valorisation, Needham a relevé son objectif de cours TSM de 410 $ à 480 $ après la divulgation trimestrielle, maintenant sa position d'achat. GuruFocus calcule la valeur intrinsèque de TSMC à 261,00 $, ce qui suggère que l'action se négocie environ 39 % au-dessus de cette référence à son prix actuel de 363,35 $. Le multiple cours/bénéfice de la société s’élève à 34x, contre une médiane sur cinq ans de 22,55x. Les données sur les transactions d'initiés des trois derniers mois ont révélé 819 595 $ d'achats d'actions sans aucune cession enregistrée.