Les rachats d’hyperliquides, et non les ETF, pourraient être à l’origine du record de HYPE

Le jeton natif d'Hyperliquide, $HYPE, a prolongé son rallye record alors qu'une nouvelle analyse indique que le système de rachat intégré du protocole est le principal moteur de cette décision, plutôt que la seule demande d'ETF.

Zennon Kapron, contributeur de Forbes, a fait valoir que la dernière course de $ HYPE est étroitement liée au Fonds d'assistance d'Hyperliquid, un mécanisme de protocole qui utilise les revenus des frais de négociation pour acheter $ HYPE sur le marché libre. Son rapport indique qu'Hyperliquid a utilisé plus de 1,16 milliard de dollars de revenus de frais pour les achats de jetons depuis son lancement.

Le modèle diffère d’un rachat d’entreprise normal. Hyperliquide ne gère pas le processus par le biais d'un vote du conseil d'administration ou d'une approbation trimestrielle. Le protocole achemine les revenus vers le Fonds d'assistance, qui achète ensuite $HYPE dans le cadre de son modèle de jeton.

Hyperliquid a utilisé presque tous les revenus des frais de négociation, soit plus de 1,16 milliard de dollars, pour racheter $ HYPELe contributeur de Forbes, Zennon Kapron, affirme que le récent rallye de $ HYPE est moins motivé par les attentes des ETF que par le mécanisme de rachat intégré d'Hyperliquid. Depuis son lancement, Hyperliquid a canalisé près de… pic.twitter.com/D9C4g6cLt6

– Wu Blockchain (@WuBlockchain) 24 mai 2026

Les données DefiLlama prennent en charge cette structure. Sa page Hyperliquide indique que 99 % des frais d'Hyperliquid Perps et du carnet de commandes au comptant vont au Fonds d'assistance pour l'achat de $ HYPE, à l'exclusion de certains frais de constructeur et de protocole unitaire.

Cela crée un canal de demande stable tant que les échanges restent actifs. Lorsque la bourse produit plus de frais, le pool de rachat augmente. Lorsque les échanges ralentissent, le même support peut diminuer.

$HYPE atteint de nouveaux sommets

Les données de prix de Crypto.news ont montré que $HYPE s'échangeait à près de 63,16 $, en hausse de 13,72 % en 24 heures, avec un sommet sur 24 heures de 64,21 $. La même page indiquait le sommet historique de $HYPE à 64,23 $ le 24 mai 2026.

Le rallye a également poussé la capitalisation boursière de $ HYPE au-dessus de 15 milliards de dollars, tandis que sa valorisation entièrement diluée a dépassé 60 milliards de dollars, selon la même page de marché crypto.news. Le jeton a également gagné 47,28 % sur sept jours et 53,79 % sur 30 jours.

Une couverture antérieure de crypto.news indiquait que $HYPE avait dépassé les 60 $ le 21 mai après un gain quotidien de 16,15 %. Ce rapport faisait le lien entre cette évolution et la demande d’ETF, la spéculation native de DeFi, le flottement restreint et la demande concentrée des traders et des produits institutionnels.

Un autre rapport de crypto.news a déclaré que $HYPE avait grimpé de près de 49 % en sept jours, les ETF au comptant américains récemment lancés ayant attiré plus de 54 millions de dollars d'entrées cumulées. Il a également cité les rachats automatisés de jetons comme l’un des facteurs à l’origine de l’évolution du marché.

La demande d’ETF ajoute un deuxième canal plus petit

Crypto.news a rapporté que Bitwise a lancé son ETF BHYP Hyperliquide sur le NYSE le 15 mai avec des frais de sponsor de 0,34 %. Le rapport indique que Bitwise utiliserait 10 % de ces frais de gestion pour acheter et conserver $ HYPE dans son bilan.

Bitwise a déclaré que cette décision reflétait le modèle de jeton d'Hyperliquid. Dans le même rapport, Matt Hougan, CIO de Bitwise, a déclaré : « Le jeton Hyperliquide est explicitement conçu pour que l'augmentation de l'activité commerciale sur la plateforme Hyperliquide profite directement aux détenteurs de jetons.

Le canal ETF semble toujours plus petit que les achats financés par les frais du protocole. Crypto.news a rapporté que le BHYP de Bitwise et le THYP de 21Shares avaient collecté plus de 5,6 millions de dollars d'entrées nettes totales après leur lancement. Ce montant est bien inférieur aux centaines de millions de dollars que le Fonds d’assistance aurait acheté dans certains milieux.

L’argument de Kapron se concentre sur cet écart d’échelle. Les afflux d’ETF peuvent apporter de la visibilité et un accès institutionnel, mais le moteur de rachat a fonctionné comme une source plus importante et plus directe de demande de $HYPE.

Le volume reste le risque clé pour $HYPE

Le modèle de rachat dépend de l'activité de trading. Hyperliquide perçoit des frais lorsque les utilisateurs négocient des contrats perpétuels et des marchés au comptant. Ces frais aident ensuite à financer les achats $ HYPE via le Fonds d'assistance, selon la description des revenus de DefiLlama.

Cette structure peut prendre en charge le jeton sur des marchés actifs. Il peut également s’affaiblir pendant les périodes creuses. Si le volume des transactions diminue, les revenus des frais diminuent et le Fonds d'assistance dispose de moins de capital disponible pour les rachats.

Forbes a cité ce risque dans son analyse, notant que le modèle fonctionne mieux lorsque le volume des transactions reste élevé. Le rapport indique qu'un ralentissement du marché pourrait réduire les revenus des frais et affaiblir le soutien au rachat derrière $HYPE.

Cela fait du rallye $HYPE un test du moteur de trading d’Hyperliquide. Le jeton a bénéficié des rachats, des gros titres des ETF et de l’intérêt croissant du marché. Son prochain test pourrait dépendre de la capacité de l’Hyperliquide à maintenir un volume suffisamment élevé pour alimenter le même cycle de demande.