Atrophie interne détectée : le consensus parmi les indicateurs clés suggère que la profondeur du marché du Bitcoin s'érode
Les acheteurs les plus importants de Bitcoin achètent la cryptomonnaie à un rythme quasi record, mais cela ne suffit pas à compenser la pression de vente du marché dans son ensemble. Fin mars, les données de CryptoQuant révélaient une demande nette sur 30 jours de -63 000 BTC, ce qui indique que les achats institutionnels sont dépassés par les ventes des autres acteurs du marché. Bien que les achats d'ETF aient atteint un sommet de 50 000 BTC au cours des 30 derniers jours, dépassant le précédent sommet d'octobre 2025, et que l'accumulation de Strategy reste stable à 44 000 BTC, les efforts combinés de ces deux principaux canaux institutionnels n'ont absorbé qu'environ 94 000 BTC en mars.
Cet écart suggère que d'autres acteurs du marché, notamment des investisseurs particuliers, des baleines plus âgées, des mineurs et des fonds, ont vendu environ 157 000 BTC au cours de la même période. Quatre indicateurs indépendants corroborent cette tendance, pointant vers un affaiblissement de la structure de la demande. Un exemple notable est le changement de comportement significatif parmi les grands exploitants, qui sont passés du statut d'acheteur principal du marché à celui de vendeur le plus agressif. Ces portefeuilles de baleines, qui détiennent entre 1 000 et 10 000 BTC, sont passés d'un ajout collectif de 200 000 BTC à leurs avoirs il y a un an à la suppression de 188 000 BTC, ce qui représente un changement stupéfiant de 400 000 BTC en seulement 18 mois.
En outre, les détenteurs de niveau intermédiaire, avec des portefeuilles contenant 100 à 1 000 BTC, ont considérablement ralenti leur rythme d’accumulation de plus de 60 % depuis octobre 2025, passant de près d’un million de BTC en ajouts annuels à 429 000. Même s’ils n’ont pas cessé d’acheter, leur activité réduite contribue à la baisse globale de la demande. Un autre indicateur, la compression des prix réalisés, montre que le prix au comptant du Bitcoin, actuellement compris entre 67 000 et 68 000 dollars, est 21 % supérieur à son prix réalisé de 54 286 dollars, qui est la base du coût moyen de chaque pièce sur le réseau pondéré par sa dernière transaction. Cette prime indique que le détenteur moyen est toujours en profit, signe historique que le marché n'a pas encore atteint son plus bas.
Le décalage de sentiment entre l’indice de peur et de cupidité, qui est resté coincé dans un territoire de peur extrême, et les forts achats institutionnels, est également remarquable. Les ETF Bitcoin ont attiré plus d'un milliard de dollars d'entrées nettes en mars, mais l'indice Coinbase Premium, largement suivi, reste constamment négatif, ce qui suggère que les acheteurs américains ne sont pas revenus sur le marché en nombre significatif. Le modèle de guerre, caractérisé par l'évolution des prix du Bitcoin au cours des cinq dernières semaines, révèle un marché stimulé par les gros titres et les retournements de situation, la stratégie dominante étant d'éviter complètement de prendre position. Cela se traduit par un retrait progressif de la demande plutôt que par des ventes de panique.
La baisse actuelle par rapport au sommet historique d'octobre au-dessus de 126 000 dollars, qui s'élève à environ 47 %, est moins sévère que les krachs de 84 % à 87 % qui ont suivi les sommets de 2013 et 2017. Les analystes, dont Zack Wainwright de Fidelity Digital Assets et Jason Fernandes d'AdLunam, estiment que cette compression est le signe d'une structure de marché mature, avec une volatilité réduite et une participation institutionnelle accrue. Les données sur la demande suggèrent que la contraction actuelle pourrait ne pas se résoudre par une violente capitulation, mais plutôt par un déclin plus progressif.
Deux catalyseurs potentiels à l'horizon pourraient modifier ce scénario : l'ETF Bitcoin récemment approuvé par Morgan Stanley, qui offre un accès à 16 000 conseillers financiers gérant 6 200 milliards de dollars, et la possibilité pour le produit d'actions préféré de Strategy d'attirer des centaines de millions d'entrées, fournissant une nouvelle source de pression d'achat soutenue. De plus, le rapport de CryptoQuant identifie un rebond potentiel à court terme entre 71 500 et 81 200 dollars si le conflit iranien se désagrège, ce qui correspond aux zones de résistance de la bande inférieure et du prix réalisé par les traders en chaîne. Cependant, la structure globale de la demande reste mince, s'appuyant fortement sur l'absorption continue de la pression à la vente par les ETF, la stratégie et le nouveau canal Morgan Stanley.