Le stratège en investissement Robin Brooks affirme...

L'économiste de renom Robin Brooks a fait une affirmation frappante : la réputation de longue date de l'or en tant que valeur refuge a été sérieusement entamée. De nos jours, le métal précieux présente les caractéristiques d’un actif procyclique à haut risque, reflétant étrangement la volatilité des marchés axés sur le risque tels que le S&P 500 et le Bitcoin. Brooks postule que l’époque révolue de stabilité relative de l’or, imperméable aux fluctuations de l’appétit pour le risque, est une relique du passé.

Historiquement, la corrélation de l'or avec le S&P 500 était pratiquement négligeable, oscillant autour de zéro, tandis que la corrélation du Bitcoin avec les actions était modeste, à environ 0,15. Cependant, entre la fin de 2025 et le début de 2026, caractérisée par le « commerce de dépréciation », la corrélation du Bitcoin avec les actions a considérablement augmenté pour atteindre 0,55. Parallèlement, la corrélation de l'or avec le S&P 500 a commencé à augmenter sensiblement. Étonnamment, au cours des derniers mois, la corrélation de l’or avec le S&P 500 a grimpé à plus de 0,50, se rapprochant du Bitcoin dans un développement sans précédent.

Cette nouvelle corrélation implique que l’or ne sert plus de couverture fiable en période de crise économique ou d’incertitude géopolitique. Au lieu de cela, il évolue désormais en tandem avec les actions, s’effondrant lorsque l’aversion au risque s’intensifie. Brooks note que ce comportement est diamétralement opposé au comportement attendu d’un véritable actif refuge.

L'économiste attribue ce changement sismique à l'élargissement de la base d'investisseurs dans l'or, qui a conduit à une expansion permanente du marché. La hausse significative des prix de l’or au cours de l’année écoulée a, à son tour, gonflé les bilans des banques centrales. Brooks souligne toutefois que cette croissance n’est pas le résultat d’achats institutionnels ou d’un exode massif du dollar américain. Au contraire, la commercialisation agressive du « commerce de dévalorisation » fin 2025 a attiré un afflux important d’investisseurs particuliers sur le marché de l’or. Ces nouveaux arrivants sont plus enclins à prendre des décisions impulsives et procycliques, contrairement aux investisseurs traditionnels en or.

Initialement, Brooks pensait que la forte corrélation entre l'or et les actions se dissiperait à mesure que les investisseurs particuliers, qu'il qualifie de « touristes », seraient ébranlés du marché pendant les périodes de correction. Cependant, il a désormais révisé sa position, convaincu que la dynamique sous-jacente du marché de l’or a subi une transformation fondamentale.