La prudence des investisseurs est de mise alors que le marché des crypto-monnaies entre dans une phase post-hype

CryptoCred, l'éminent commerçant et éducateur derrière Breakout, a averti que l'ancienne structure du marché de la cryptographie pourrait ne plus offrir le large potentiel de hausse réflexif qui définissait les cycles précédents. Dans une évaluation directe publiée sur X, Cred a fait valoir que la participation seule ne suffit plus, la qualité du marché, la liquidité, la corrélation et l'attention spéculative se détériorant en même temps.

"L'état actuel de la cryptographie est un peu merdique", a écrit Cred, donnant le ton d'une critique qui allait au-delà de la faiblesse des prix à court terme. Son argument n’était pas simplement que les marchés étaient en baisse ou que les altcoins avaient sous-performé. En effet, les hypothèses retenues par les traders lors des cycles précédents pourraient désormais être structurellement moins fiables.

La crypto a un nouveau problème brutal

Au centre de sa thèse se trouve l’idée selon laquelle la capitalisation boursière est devenue un mauvais indicateur de la qualité. Cred a fait valoir qu'une grande partie du top 50 se compose désormais de « pièces fantômes ou de slops de gouvernance gonflés » qui ont sous-performé et sont difficiles à considérer comme investissables. Cela est important car les cycles précédents permettaient souvent aux traders d’utiliser la taille et la liquidité comme filtres approximatifs pour une sécurité relative. Selon lui, ce raccourci est devenu moins utile.

Le problème est encore plus aigu plus bas sur la courbe des risques. Cred a déclaré que la longue traîne des actifs cryptographiques spéculatifs est passée d'un domaine à haut risque et à haute récompense à quelque chose de plus prédateur et sensible au temps, où détenir trop longtemps peut signifier se faire prendre par des initiés, des liquidités mercenaires ou des rotations violentes. Le résultat est un marché où la spéculation existe toujours, mais où la répartition des risques et des récompenses a changé.

"Tout est extrêmement corrélé et vous ne pouvez pas faire de paris significatifs sur la base des secteurs, car tout converge vers une bouillie étroitement corrélée, en particulier à la baisse", a-t-il écrit. "La saison alternative à grande échelle est un artefact du passé qui est très difficile à reproduire étant donné qu'il y a tout simplement trop de pièces et que l'excès de spéculation ne se produit plus vraiment sur les échanges centralisés."

Ce point va directement à l’encontre de l’un des récits de cycle les plus durables de la cryptographie : le capital finit par passer du Bitcoin aux majors, puis aux moyennes capitalisations, puis à la longue traîne spéculative. L’argument de Cred est que le marché est devenu trop fragmenté pour que cette rotation puisse fonctionner proprement. Avec trop de jetons en compétition pour attirer l’attention et une grande partie de la spéculation à plus grande vitesse se déroulant hors des échanges centralisés, l’effet de richesse classique de la « saison alternative » devient plus difficile à reproduire.

Il a également souligné un changement de réputation. Selon lui, la crypto n’est plus la frontière évidente pour le capital spéculatif. La demande institutionnelle s'est orientée vers l'intelligence artificielle, tandis que l'appétit des détaillants a été absorbé par les options 0DTE, les actions à nom unique et d'autres marchés à bêta élevé. Cela ne signifie pas que la crypto n’a aucune offre. Cela signifie qu’elle ne peut plus monopoliser l’appétit pour le risque asymétrique.

La partie la plus importante du message de Cred est peut-être son affirmation selon laquelle la convexité s’est aplatie. Même les actifs autrefois considérés comme des bêta cryptographiques relativement sûrs, notamment BTC et ETH, ont déçu certaines des attentes de l’ancien cycle, a-t-il soutenu. La logique familière consistant à acheter des baisses profondes parce que de nouveaux sommets et des hausses explosives étaient supposées suivre, devient plus difficile à justifier si l’ampleur et la fiabilité de ces rebonds s’affaiblissent.

"La convexité s'est aplatie", a écrit Cred. "Même une grande partie des titres de premier ordre historiquement sûrs ont sous-performé et le point d'ancrage historique de" acheter des baisses profondes parce que les plus hauts historiques sont garantis et explosifs "a déçu. Toutes les conneries que nous avions l'habitude de supporter en raison de la tendance massive et des effets d'élan accessibles sont maintenant plus difficiles à justifier parce que ces mêmes effets sont neutralisés ou siphonnés dans d'autres arènes. "

Cred a reconnu le contre-argument évident : les cycles. La crypto a traversé à plusieurs reprises des périodes où la structure du marché semblait brisée avant le retour de la liquidité et le retour de l’appétit pour le risque. Mais il a déclaré que le cycle le plus récent lui-même confortait ses inquiétudes, car les gains étaient « extrêmement concentrés » plutôt que généralisés, et « quelque chose s’est très manifestement brisé après le 10/10 ».

Sa conclusion était que le trading de crypto nécessite désormais plus de précision qu’auparavant. Le timing à lui seul ne suffira peut-être plus si la marée montante ne soulève pas l’ensemble du marché. La sélection compte davantage. Il en va de même pour les compétences commerciales réelles.

"La participation à elle seule peut constituer un avantage si la classe d'actifs est suffisamment précoce et/ou suffisamment mal valorisée", a écrit Cred. "Je ne pense pas que cela soit valable non plus, et nous devrons peut-être apprendre à trader."

Au moment de mettre sous presse, la capitalisation totale du marché de la cryptographie s'élevait à 2,57 billions de dollars.

La capitalisation totale du marché de la cryptographie repasse au-dessus de 0,786 Fib, graphique sur 1 mois | Source : TOTAL sur TradingView.com