Le directeur financier de JPMorgan prévient que les pièces stables risquent de devenir un jeu d’« arbitrage réglementaire »

Jeremy Barnum, directeur financier de JPMorgan Chase, a déclaré que les pièces stables pourraient évoluer vers une forme d'arbitrage réglementaire si les nouvelles règles ne parviennent pas à les aligner sur les normes bancaires traditionnelles.

S'exprimant mardi lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de la banque, Barnum a présenté le débat moins comme un changement technologique que comme une question de surveillance. Certains modèles de stablecoins pourraient reproduire des produits de type bancaire tout en évitant les garanties appliquées aux dépôts, notamment les règles concernant le paiement des intérêts et la protection des clients, a-t-il déclaré.

"Si le même produit n'est pas réglementé de la même manière, vous ouvrez la porte à l'arbitrage", a déclaré Barnum, soulignant les structures qui offrent des récompenses ressemblant à du rendement. Dans ce scénario, a-t-il ajouté, les entreprises pourraient « diriger une banque » sans être soumises aux réglementations bancaires fondamentales.

Ces commentaires interviennent alors que les législateurs envisagent de nouveaux cadres pour les actifs numériques. Le projet de loi Clarity Act vise à définir la manière dont les marchés de la cryptographie sont répartis entre des régulateurs tels que la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission. Cela reflète également des efforts plus larges visant à établir des règles plus claires pour les pièces stables et les produits associés.

Le débat s’étend également à la question de savoir si les émetteurs de stablecoins, des jetons cryptographiques dont la valeur est liée à un actif traditionnel, principalement le dollar, devraient être autorisés à offrir un rendement aux utilisateurs.

Certaines sociétés de cryptographie, dont Coinbase (COIN), ont fait pression pour qu'il soit possible de transmettre les intérêts gagnés sur les actifs de réserve aux détenteurs de pièces, arguant que cela rendrait les pièces stables plus utiles en tant qu'outils d'épargne.

Les banques ont réagi, affirmant que les pièces stables à rendement commencent à ressembler à des dépôts sans les mêmes exigences en matière de capital, de liquidité et de protection des consommateurs. Selon eux, cela crée des règles du jeu inégales, permettant aux entreprises non bancaires d'attirer des fonds en offrant des rendements que les banques réglementées ne sont pas en mesure de fournir.

La question est devenue un point central de tension à Washington D.C., alors que les décideurs politiques réfléchissent à la manière d'empêcher les pièces stables de fonctionner comme des produits de type bancaire en dehors du périmètre réglementaire traditionnel.

Barnum a déclaré que JPMorgan soutenait la volonté de clarté, mais a souligné que la cohérence comptait plus que la rapidité. Sans cela, a-t-il prévenu, les nouveaux entrants pourraient obtenir un avantage en opérant en dehors des limites réglementaires existantes.

Il a minimisé l’idée selon laquelle les pièces stables perturberaient l’activité principale de paiement de la banque. JPMorgan gère déjà un vaste réseau de paiements de gros qui traite les transactions à faible coût et à grande vitesse, laissant peu de place à des perturbations liées aux marges.

Au lieu de cela, la banque intègre une technologie similaire dans ses propres systèmes. Grâce à son unité blockchain, Kinexys, JPMorgan a développé des outils tels que JPM Coin et les dépôts tokenisés, qui permettent aux clients institutionnels de déplacer de l'argent 24 heures sur 24 et d'automatiser les transactions.

Barnum a décrit ces efforts comme faisant partie d'une stratégie de modernisation plus large. Les fonctionnalités souvent associées aux pièces stables, telles que les paiements programmables, sont déjà intégrées à l'infrastructure existante plutôt que de la remplacer.

Du côté des consommateurs, il a déclaré que les pièces stables sont souvent présentées comme de la « monnaie numérique », mais qu’elles se heurtent toujours à des obstacles de conformité familiers, notamment les contrôles d’identité.

JPMorgan a publié des résultats du premier trimestre meilleurs que prévu, grâce à un rebond des activités de trading et de banque d'investissement. Le bénéfice net a augmenté de 13 % sur un an pour atteindre 16,49 milliards de dollars, tandis que les revenus ont grimpé de 10 % pour atteindre 50,54 milliards de dollars. La banque a mis de côté moins que prévu pour les pertes potentielles sur prêts, ce qui indique des conditions de crédit stables parmi les emprunteurs.