JPMorgan prévient que le temps presse pour le proj...

JPMorgan (JPM) a déclaré que le projet de loi américain sur la structure du marché de la cryptographie, connu sous le nom de Clarity Act, pourrait n'avoir qu'une fenêtre d'adoption limitée cette année, car le calendrier du Congrès se resserre avant les élections de mi-mandat et le débat sur le rendement stable des pièces reste non résolu.

"À l'approche de la mi-mandat aux États-Unis, la fenêtre législative pour l'adoption du projet de loi sur la structure du marché s'est rétrécie, ce qui pourrait retarder les progrès sur la réforme de la structure du marché des cryptomonnaies cette année", ont écrit les analystes dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou dans le rapport de mercredi.

Le projet de loi a été approuvé par la commission sénatoriale des banques le 14 mai, mais doit encore obtenir 60 voix au Sénat, être réconcilié avec la législation de la Chambre et recevoir la signature du président. Ces étapes restantes, associées à la réticence croissante du secteur bancaire, ont réduit les attentes quant à l'adoption de la mesure cette année, ont déclaré les analystes.

Le timing pourrait également s’avérer important. Un compromis trouvé avant les élections de mi-mandat pourrait être sensiblement différent de celui négocié après les élections, lorsque les incitations politiques pourraient changer.

Le Clarity Act est largement considéré comme la priorité législative la plus importante de l'industrie de la cryptographie, car il établirait le premier cadre fédéral complet régissant les actifs numériques aux États-Unis.

Les partisans affirment que le projet de loi résoudrait l'incertitude de longue date quant à savoir si les crypto-monnaies relèvent de la Securities and Exchange Commission (SEC) ou de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), remplaçant des années de réglementation par application par des règles plus claires pour les émetteurs, les bourses et les investisseurs.

Les défenseurs de l’industrie soutiennent qu’une plus grande certitude réglementaire pourrait débloquer la participation institutionnelle, encourager l’investissement et l’innovation et aider à maintenir les entreprises et les capitaux de cryptographie aux États-Unis plutôt que sur les marchés étrangers dotés de régimes d’actifs numériques plus développés.

Un point central de discorde est le traitement du rendement du stablecoin. Les analystes de la banque ont déclaré que la législation vise à interdire les rendements « passifs », c'est-à-dire les intérêts payés sur les soldes stables, tout en autorisant les récompenses liées à l'activité telles que les paiements, les transactions, les programmes de fidélité et les incitations commerciales. Cependant, le libellé actuel du projet de loi est moins explicite sur l'interdiction des intérêts sur les soldes que ne le suggèrent les décideurs politiques.

La distinction est essentielle car elle détermine si les pièces stables peuvent fonctionner comme substituts aux dépôts bancaires, selon le rapport. L'exclusion est conçue pour préserver le rôle des pièces stables dans les paiements et le règlement tout en les empêchant d'évoluer vers des produits d'épargne légèrement réglementés.

Les banques ont fait pression pour des restrictions plus strictes, arguant que les émetteurs de stablecoins ne sont pas soumis aux mêmes exigences d’assurance, de surveillance et de prudence que les institutions de dépôt réglementées. Les sociétés de cryptographie, quant à elles, ont recherché une plus grande flexibilité pour proposer des produits générateurs de rendement. JPMorgan a déclaré que le différend était devenu un obstacle majeur à l'avancement de la législation et restait politiquement sensible.

Si les législateurs finissent par imposer des limites efficaces au rendement passif des pièces stables, la banque s’attend à ce que la tendance des capitaux cryptographiques inactifs affluant vers les bons du Trésor tokenisés, les fonds du marché monétaire numérique et les dépôts tokenisés s’accélère.

Bien que ce résultat puisse décevoir les entreprises crypto-natives qui ont plaidé pour des pièces stables à rendement, le projet de loi préserverait néanmoins certaines récompenses basées sur l'activité. Le rapport souligne également que le texte législatif actuel laisse place à l'interprétation car il n'interdit pas explicitement les intérêts sur les soldes.

Lire la suite : Clarity Act pourrait déclencher un boom du « rendement en tant que service » de cryptographie