La course institutionnelle à la cryptographie en Corée : les banques, les bourses et les constructeurs d'infrastructures se disputent le contrôle

Le marché institutionnel coréen de la cryptographie va au-delà des accords papier pour se transformer en opérations commerciales concrètes. Les principales institutions financières acquièrent des participations en bourse, construisent une infrastructure de conservation et forment des coalitions stables. Selon Tiger Research, le paysage couvre désormais 150 institutions et 196 partenariats. Ce changement signale un changement structurel dans la façon dont le secteur financier coréen perçoit les actifs numériques – non plus comme spéculatifs, mais comme une infrastructure financière de base qui mérite d’être concurrencée avant que la réglementation ne soit finalisée. Dix jours après que Hana Bank a annoncé une participation de 6,55 % dans Dunamu, opérateur d'Upbit, pour environ 720 millions $, d'autres institutions ont suivi. Hanwha Investment Securities a approuvé une acquisition supplémentaire de 3,90 %. Samsung Securities, Samsung SDS et Samsung Card ont annoncé conjointement une participation combinée de 4,0 %. Mirae Asset Consulting avait déjà signé un contrat en février pour acquérir 92,06 % de Korbit, et des rapports ont révélé que Korea Investment Securities et la bourse mondiale OKX étaient en pourparlers sur une acquisition conjointe de Coinone. Les banques et les maisons de titres disposent d’un moyen d’obtenir indirectement des licences telles que l’enregistrement VASP tout en sécurisant simultanément la base d’utilisateurs et la liquidité d’une bourse. La ruée actuelle sur les actions est essentiellement une compétition pour savoir qui contrôlera le financement des actifs numériques. Le marché de la conservation est le plus actif sur le plan opérationnel des trois secteurs clés. KODA, KDAC, BDACS et BitGo Korea ont chacun établi des partenariats nationaux et internationaux. Cependant, tous les principaux dépositaires auraient enregistré des pertes nettes l’année dernière, ce qui suggère qu’ils ont dépassé les flux de capitaux institutionnels nécessaires au maintien de leurs opérations. Le marché de la STO est divisé entre deux grands camps. KOSCOM poursuit un modèle d'infrastructure neutre, intégrant 11 sociétés de titres sur sa plateforme et visant à établir des normes technologiques d'émission et de distribution. Shinhan Investment Securities a construit son propre pipeline de bout en bout, de l'émission à la distribution au sein de son propre écosystème. Le marché du stablecoin présente un ensemble de participants plus diversifié, avec des sociétés de cartes, des bourses, des fintechs et des sociétés d'infrastructure entrant chacune par des voies différentes. La règle des 51 % proposée par la Banque de Corée – exigeant des consortiums à majorité bancaire pour l'émission de pièces stables – crée des frictions avec les entreprises de technologie financière et ralentit la finalisation de la réglementation. La dépendance à l’égard des solutions étrangères entraîne un coût structurel : à mesure que le marché se développe, une part importante des revenus sera transférée à l’étranger sous la forme de droits de licence technologique. Les infrastructures nationales sont également exposées à un risque de perturbation si les partenaires étrangers modifient leurs politiques ou augmentent leurs coûts. Trois sociétés construisent des rails financiers spécifiques à la Corée. LG CNS, en tant qu'entrepreneur principal du projet CBDC « Hangang » de la Banque de Corée, développe un système de décaissement des subventions gouvernementales utilisant des jetons de dépôt, renforçant ainsi la capacité de gérer une CBDC institutionnelle et une monnaie numérique privée sur un seul réseau. DSRV, une société de validation et d'infrastructure sur plus de 70 réseaux blockchain, offre aux institutions financières un accès onchain complet via son produit Portal. Altus s'appuie à partir de zéro pour répondre aux exigences du secteur financier, couvrant l'orchestration on/off-chain, la tokenisation RWA, les échanges autorisés, le paiement et le règlement en stablecoin, ainsi que l'infrastructure de portefeuille et de garde institutionnelle. Le marché coréen de la cryptographie s’est considérablement restructuré en seulement six mois. Des camps de détention se sont formés, des consortiums STO ont pris forme et de grandes sociétés holding financières ont décidé d'acquérir des actions en bourse. Dans le même temps, le volume combiné des échanges sur les cinq principales bourses coréennes a chuté d’environ 48 % sur un an, le centre de gravité du marché se déplaçant rapidement du commerce de détail vers l’institutionnel.