La plus grande action propre de Solana a perdu 1 milliard de dollars tout en gagnant 6,7 % de récompenses de mise

La plus grande société de trésorerie Solana cotée en bourse au monde a perdu environ 1 milliard de dollars en détenant $SOL malgré des rendements de mise en jeu de 6,7 %.

Forward Industries a lancé sa stratégie de trésorerie Solana le 8 septembre 2025 – des mois après l'éclatement de la bulle de la trésorerie crypto – avec un placement privé de 1,65 milliard de dollars dirigé par Galaxy Digital, Jump Crypto et Multicoin Capital.

Le cofondateur de Multicoin, Kyle Samani, a personnellement ajouté 25 millions de dollars et est devenu président.

"Notre stratégie visant à créer un programme de trésorerie Solana actif souligne notre conviction dans le potentiel à long terme de $SOL", a proclamé la société d'emblée. Ce jour-là, $SOL se négociait à 206 $.

$SOL se négocie à 91 $ aujourd'hui. Forward Industries détient actuellement 6 979 967 $ SOL.

Considérez le 10-Q de Forward Industries pour le trimestre clos le 31 décembre 2025, lorsque la société a déclaré une perte nette de 585,65 millions de dollars. Le même trimestre un an plus tôt avait également généré une perte, quoique moins embarrassante, de 708 000 $.

Sur cette perte, 560,2 millions de dollars étaient imputables à une perte non réalisée sur les actifs numériques, c'est-à-dire à la performance désastreuse de $SOL. La société a également subi une dépréciation de 33 millions de dollars sur fwdSOL, son propre jeton de jalonnement liquide, qui suit le prix de $SOL.

Toutes ces pertes ont été compensées par seulement 17,4 millions de dollars de revenus de jalonnement.

Ces 17,4 millions de dollars représentent la valeur des récompenses de mise variables de 5 à 7 % qui dominent souvent les supports marketing de l'entreprise sur la valeur de sa soi-disant stratégie de trésorerie.

Cette stratégie sape la confiance des investisseurs. L’action de la société, qui atteignait 46 dollars par action le 12 septembre 2025 après sa levée de fonds PIPE, se négocie désormais à 4,71 dollars.

Perte de 955 millions de dollars de Forward Industries sur $SOL, plus dépenses

Les 7 millions de dollars SOL de la société ont un coût de base moyen proche de 232 dollars et valent désormais environ 635 millions de dollars, ce qui représente environ 955 millions de dollars de pertes non réalisées en dessous du coût de base initial de 1,59 milliard de dollars.

Étant donné que les avoirs de la société n’ont pas augmenté de manière substantielle depuis l’achat initial en septembre 2025, un graphique de ses avoirs retrace approximativement le graphique des prix de $SOL lui-même.

Il s’agit malheureusement d’un graphique qui évolue dans une seule direction : à la baisse.

Graphique de Solana depuis le 8 septembre 2025. Source : TradingView, Coinbase

En février, CoinGecko a rappelé aux investisseurs leur perte de 64 % en valeur de marché. Malgré une participation de 6 % en APY sur ses avoirs, les pertes des investisseurs ne se sont pas beaucoup améliorées depuis.

Depuis le début de l'année, $SOL a perdu 27 %, dont une baisse de 48 % au cours des 12 derniers mois. Au cours de la même période, le cours de l’action de la société a perdu 28 % et 42 %.

Les pertes de Forward Industries reflétant ce graphique, les investisseurs ne semblent pas avoir plus confiance dans sa gestion que dans $SOL lui-même.

Le multiple de la capitalisation boursière par rapport à la valeur liquidative (mNAV) de Forward Industries s'est effondré à 0,62x, ce qui signifie que les investisseurs sont prêts à payer encore moins pour l'entreprise que le $SOL qu'elle détient.

En fait, selon que quelqu'un utilise la capitalisation entièrement diluée ou boursière comme mesure de valorisation, le marché valorise l'ensemble de l'entreprise à 17 % ou 38 % de moins que son $SOL, respectivement.

Les actions de Solana continuent de baisser alors que Wall Street lance 1 milliard de dollars supplémentaires

Les pertes d'exploitation sont relativement faibles, mais elles sont composées de pertes pour les actionnaires. Sur un seul trimestre, la société a dépensé 1,398 million de dollars pour l'exploitation de son validateur Solana, plus 3,25 millions de dollars en frais généraux et administratifs et 3,4 millions de dollars supplémentaires en frais généraux et administratifs auprès d'une « partie liée », Galaxy.

Elle a également dépensé 535 000 $ en ventes et marketing.

Payer des millions de dollars pour avoir le privilège de perdre 1 milliard de dollars

Forward Industries a versé à Galaxy 3,44 millions de dollars en un seul trimestre : environ 1,7 million de dollars en frais de gestion d'actifs à 0,6 % par an.

Jusqu'au 31 décembre seulement, Forward Industries avait payé à Galaxy environ 4,37 millions de dollars de frais. Une bonne partie des rendements des jalonnements de l’entreprise sont directement reversés au tiers qui a conçu le véhicule.

Pour compenser les pertes, le PDG de Forward Industries, Michael Pruitt, a gagné 873 817 $ en rémunération des dirigeants au cours de l'exercice 2025, y compris une attribution d'options de 713 817 $. La directrice financière Kathleen Weisberg a gagné 725 992 $.

Le 13 avril 2026, un 8-K a révélé l'embauche de Mark Brazier en tant que nouveau directeur financier avec un salaire de base de 500 000 $ plus un bonus ciblé de 250 000 $.

Forward Industries a accumulé plus de 112 171 $ SOL en récompenses de mise depuis sa création, soit un APY annoncé de 6,73 % avant frais. Au prix actuel de $SOL, ces récompenses valent environ 10,7 millions de dollars et ne couvrent même pas le coût de fonctionnement du validateur, les frais de SG&A et les paiements Galaxy, sans parler de la perte de près d'un milliard de dollars de l'entreprise sur ses avoirs en $SOL.

Les investisseurs l’ont remarqué. « Est-ce le mouvement de crypto-monnaie d'entreprise le plus stupide jamais réalisé ? » » a demandé un commentateur en février. CoinGecko a souligné que le pourcentage de perte de FWDI était « 4 fois plus élevé que celui de la stratégie », faisant référence aux pertes non réalisées autrefois massives de la société de trésorerie Bitcoin de Michael Saylor.