Les actions de Lufthansa (DLAKY) s'effondrent suite à la dégradation de la note de Morgan Stanley dans un contexte de crise du carburant

Lufthansa fait face à une pression croissante cette semaine alors que la dégradation de Wall Street et les pénuries potentielles de carburéacteur convergent vers le géant allemand de l'aviation. Le transporteur figure parmi les compagnies aériennes les plus vulnérables d’Europe aux perturbations actuelles du marché de l’énergie, et les projections financières commencent à prendre en compte cette réalité. Deutsche Lufthansa AG, PDG de LHA.DE, Carsten Spohr, a demandé aux équipes de planification d'élaborer des stratégies d'urgence dans divers scénarios de perturbation. La mesure la plus concrète envisagée : retirer du service jusqu’à 40 avions, ce qui représente environ 5 % de la flotte totale du transporteur. Les dirigeants semblent déterminés à contrôler les dépenses de manière proactive plutôt que de réagir à la baisse de la demande des passagers. Le problème sous-jacent découle de la fermeture pratique du détroit d’Ormuz, un corridor vital pour le transport international de carburéacteur. Les raffineries asiatiques ont déjà commencé à réduire leurs opérations en conséquence, tandis que l'Europe est confrontée à une vulnérabilité particulière : environ la moitié de tout le carburéacteur de l'Union européenne et du Royaume-Uni provient des importations du golfe Persique. Cette contrainte d’offre s’étend au-delà des simples pressions sur les prix. La possibilité d’une réelle pénurie de carburant introduit une incertitude opérationnelle extrêmement difficile à atténuer par le biais de couvertures, en particulier pour une compagnie aérienne déjà en retard sur ses concurrents en termes d’efficacité de la couverture du carburant. Morgan Stanley a abaissé la note de Lufthansa de « surpondération » à « pondération égale » ce mercredi, soulignant des perspectives de bénéfices réduites et une couverture du carburant inférieure par rapport à ses concurrents, notamment IAG et Air France-KLM. La banque d'investissement a réduit de 17 % sa prévision d'EBITDA pour 2026 pour Lufthansa, soit une réduction nettement plus importante que la réduction de 6 % appliquée à IAG ou la réduction de 10 % pour Air France-KLM. Cette disparité provient principalement des stratégies de couverture. Morgan Stanley a noté que la couverture du carburant de Lufthansa « reste moins attractive par rapport à ses pairs ». En chiffres absolus, la banque prévoit une augmentation des coûts du carburant de 1,6 milliard d’euros pour l’année, entraînant une baisse d’environ 800 millions d’euros de l’EBITDA pour l’exercice 26 par rapport aux estimations précédentes. Les objectifs d'expansion de la capacité ont également été réduits, passant de 4 % à 2,5 %, tandis que les coefficients d'occupation devraient se contracter d'environ 2 % sur un an à partir du troisième trimestre 2026. Sur le plan des revenus, Morgan Stanley prévoit que Lufthansa mettra en œuvre des augmentations tarifaires. Les rendements passagers devraient grimper de +7 % au deuxième trimestre, de +11 % au troisième trimestre et de +11 % au quatrième trimestre 2026. Cependant, ces améliorations des revenus ne contrebalanceront pas complètement la hausse des coûts du carburant. Les compagnies aériennes traditionnelles bénéficient généralement d'un levier tarifaire plus important que les compagnies aériennes à bas prix, mais Lufthansa apparaît toujours plus faible que ses homologues européennes lorsqu'il s'agit d'évaluer l'exposition globale au coût du carburant. Morgan Stanley a notamment souligné que la baisse d’environ 9 % enregistrée depuis le début de l’année par Lufthansa reste nettement inférieure aux baisses d’environ 16 % enregistrées par IAG et Air France-KLM, décrivant cette disparité comme « une déconnexion que nous considérons comme injustifiée ». Les actions ont bondi jusqu'à 8,1% au début des échanges de Francfort mardi suite aux premières nouvelles concernant le plan d'urgence – après avoir baissé d'environ 16% depuis le début de l'année à ce stade. Malgré cette reprise temporaire, la dégradation et les perspectives liées au carburant continuent de peser sur la performance des actions.