Une hausse massive du marché boursier met en lumière les performances médiocres de Bitcoin

Les actions traditionnelles comme le S&P 500 effectuent un retour historique, se débarrassant de semaines d’anxiété géopolitique pour atteindre de nouveaux sommets historiques.

Pourtant, Bitcoin, qui a toujours été un bénéficiaire synchronisé du sentiment de risque, traîne visiblement les pieds, laissant les investisseurs se demander ce qui manque dans son récit.

Le S&P 500 a clôturé en hausse de 0,8% cette semaine, poussant l'indice de référence à un record de 7 022,95 et éclipsant son précédent sommet établi fin janvier.

Cette étape marque un renversement spectaculaire par rapport au premier trimestre turbulent, où l'indice a chuté de près de 10 % pour atteindre un plancher local de 6 316,91 le 30 mars, dans un contexte de conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran et des chocs pétroliers qui ont suivi.

Alors que Wall Street célèbre un retour à la « cupidité » et que les valeurs technologiques fortement capitalisées reprennent leur domination sur le marché, Bitcoin reste pris au piège dans une phase de consolidation prolongée.

La crypto-monnaie phare continue de s’échanger nettement en dessous de son précédent sommet historique, mettant en évidence un découplage rare et persistant des actifs à risque traditionnels qui n’a pas été observé avec cette gravité depuis 2020.

Pourquoi c'est important

Pendant des années, Bitcoin s’est comporté comme une extension à bêta élevé du marché boursier, amplifiant les mouvements importants de risque sur les actions. Si cette relation se rompt au moment où Wall Street entre dans une phase d’élan puissant, les investisseurs en crypto pourraient rater une étape majeure de la reprise mondiale du risque, ou être confrontés à un rattrapage beaucoup plus marqué si le capital revient soudainement sur la chaîne.

La « dynamique » qui alimente les actions

La rapidité de la reprise du marché boursier a pris de court de nombreux bureaux institutionnels.

Au cours des deux semaines qui ont suivi les plus bas de fin mars, les marchés se sont rapidement adaptés à l'incertitude géopolitique persistante au Moyen-Orient et ont ajouté plus de 6 000 milliards de dollars de capitalisation boursière.

Selon Warren Pies, fondateur de 3F Research, la trajectoire du marché au cours des dix derniers jours représente une anomalie statistique. La hausse de près de 10 % du S&P 500 le place dans le 99,7e percentile de tous les rendements sur 10 jours.

Rendement sur 10 jours du S&P 500 (Source : 3F Research)

Historiquement, il n’y a eu que 20 cas depuis 1950 où le marché boursier a enregistré des gains aussi agressifs à court terme. Pies a qualifié ces événements de « poussées de dynamique » haussières, qui génèrent généralement un rendement moyen de 19 % au cours des douze prochains mois.

Cependant, ce qui rend le rallye actuel des actions unique, c'est sa proximité avec des sommets historiques.

Selon Pies, les poussées de dynamique précédentes se sont produites presque exclusivement lors de marchés baissiers profonds, les indices languissant toujours à 20 % ou plus en dessous de leurs sommets.

Dans le même temps, la reprise actuelle du marché a été nettement lourde. Depuis le plus bas du 30 mars, un fonds qui suit les actions technologiques à méga-capitalisation « Magnificent 7 » a bondi de près de 18 %, dépassant l'ensemble du S&P 500 d'environ 8 % en excluant ces sept sociétés.

Ces achats institutionnels agressifs sont largement motivés par le discours « IA-Infrastructure », les leaders du secteur comme Oracle étant les principaux moteurs de la croissance de la productivité mondiale.

En outre, le contexte macroéconomique a également apporté un solide vent favorable.

L’apaisement des tensions dans le golfe Persique, souligné par des pourparlers diplomatiques et un cessez-le-feu temporaire, a apaisé les craintes immédiates d’un blocus prolongé dans le détroit d’Ormuz.

Dans le même temps, les données de l'indice des prix à la production (PPI) américain pour mars se sont révélées bien en deçà des attentes, à 0,1 %, montrant que l'économie américaine reste très résiliente et largement à l'abri des pics d'inflation temporaires dus à l'énergie qui ont plafonné les gains du marché plus tôt dans l'année.

Un découplage historique pour le marché des cryptos

Alors que le Nasdaq Composite célébrait simultanément une séquence de 10 jours de victoires consécutives, la plus longue depuis fin 2021, le secteur des actifs numériques n’a pas réussi à refléter cet optimisme débridé.

Malgré l'atténuation des pressions macroéconomiques, le Bitcoin reste fortement décoté, oscillant entre 74 000 et 76 000 dollars.

Cela représente une baisse stupéfiante de 40 % par rapport à son précédent sommet historique de plus de 126 000 $, reflétant la lenteur qui persiste depuis plusieurs mois.

Les données compilées par CryptoQuant mettent en évidence cette divergence. Selon la société, Bitcoin fonctionne traditionnellement comme un actif à bêta élevé qui suit vaguement les tendances de liquidité du S&P 500 et du Nasdaq.

Bitcoin se découple du S&P 500 (Source : CryptoQuant)

Cependant, la performance actuelle de ses prix est motivée par sa propre dynamique interne atone. En conséquence, la période actuelle de faible corrélation avec le S&P 500 est désormais la plus longue période observée depuis plus de quatre ans.

Cela est également évident dans le fait que le sentiment dans l’espace des actifs numériques est passé à une « phase de complaisance ».

Selon la société d'analyse Alphractal, le sentiment plus large du marché de la cryptographie se situe à un niveau neutre, limite haussier, ce qui est très inhabituel compte tenu de la distance considérable qui sépare l'actif de la découverte des prix.

Jauge de sentiment du marché de la cryptographie (Source : Alphractal)

Les métriques en chaîne signalent une fragilité