Actions Microsoft (MSFT) : comment son investissement dans OpenAI pourrait débloquer une valeur de 228 milliards de dollars

Table des matières Entre 2019 et 2023, Microsoft a déployé 13 milliards de dollars dans OpenAI. Des documents internes révélés cette semaine lors d’une procédure judiciaire montrent que le géant de la technologie prévoyait initialement des rendements de 92 milliards de dollars. Cette prévision semble désormais considérablement sous-estimée. Microsoft Corporation, MSFT Au 12 mai, les actions MSFT s'échangeaient à près de 408 dollars, reflétant une baisse de plus de 15 % depuis le début de l'année en 2026. Cependant, le bilan de l'entreprise contient un actif qui modifie fondamentalement la thèse d'investissement. Microsoft conserve une participation économique de 26,79 % dans OpenAI calculée sur une base entièrement diluée. Compte tenu de la valorisation actuelle d’OpenAI de 852 milliards de dollars suite à sa levée de fonds sans précédent, cette position en actions porte une valeur estimée à 228,3 milliards de dollars, soit environ 8 % de la capitalisation boursière totale de Microsoft. Février 2026 a marqué un moment décisif lorsqu'OpenAI a obtenu 122 milliards de dollars de nouveau capital pour une valorisation post-monnaie de 852 milliards de dollars. Cet événement de financement a brisé tous les records précédents en matière de cycles d'investissement privé. Pour la période de neuf mois se terminant le 31 mars 2026, Microsoft a déclaré 5,9 milliards de dollars de gains nets attribuables à la participation dans OpenAI. Cela représente un renversement spectaculaire par rapport aux 2,7 milliards de dollars de pertes nettes enregistrées au cours de la période comparable un an auparavant. L’aubaine ne vient pas de la rentabilité d’OpenAI. Au lieu de cela, cela résulte d'un ajustement comptable déclenché lors de la conversion d'OpenAI en une structure de société d'intérêt public en octobre 2025. L'appréciation rapide de la valorisation a permis à Microsoft de comptabiliser l'augmentation en revenu, malgré une légère dilution de son pourcentage de propriété. La relation financière s’étend bien au-delà des participations en actions. OpenAI s'est engagé à fournir des services informatiques Azure d'une valeur de 250 milliards de dollars, avec des accords de partage des revenus garantissant des flux de trésorerie à Microsoft jusqu'à la fin de cette décennie. L’activité IA de Microsoft fonctionne actuellement avec un chiffre d’affaires annualisé de 37 milliards de dollars, ce qui représente une croissance de 123 % d’une année sur l’autre. Les dépenses substantielles d’OpenAI en matière d’infrastructure cloud alimentent directement cette trajectoire de croissance. De plus, Microsoft a obtenu des droits de licence sur le portefeuille technologique et les produits d’OpenAI jusqu’en 2032, bien que ces droits ne soient plus exclusifs. Même si OpenAI peut désormais interagir avec des plateformes cloud concurrentes, l’infrastructure commerciale qui la lie à Microsoft reste étendue et à long terme. Les rapports suggèrent qu'OpenAI poursuit un objectif de valorisation de 1 000 milliards de dollars pour ses débuts sur le marché public. Si cela se concrétisait, la participation de Microsoft augmenterait au-delà des projections actuelles. Il est important de noter qu’une offre publique ne dissoudrait pas l’alliance stratégique. Les obligations d’approvisionnement d’Azure et les accords de licence de propriété intellectuelle fonctionnent dans des cadres contractuels indépendants, non affectés par la structure de propriété d’OpenAI. La directrice financière Amy Hood a indiqué que Microsoft prévoyait que les contraintes de capacité persisteraient tout au long de 2026, les dépenses en capital pour le prochain trimestre devant dépasser 40 milliards de dollars. Une cession partielle des actions d’OpenAI à la suite d’une introduction en bourse pourrait permettre de financer cette expansion de l’infrastructure sans augmenter l’effet de levier. Pendant ce temps, le litige initié par Elon Musk se poursuit devant le tribunal fédéral d'Oakland. Le procès, réclamant 135 milliards de dollars de dommages et intérêts, nomme les cofondateurs d'OpenAI, Sam Altman et Greg Brockman, aux côtés de Microsoft, alléguant une conversion inappropriée du statut d'organisation à but non lucratif à celui d'entreprise à but lucratif. Dans son témoignage cette semaine, Nadella a déclaré que les investissements « ont bien fonctionné parce que nous avons pris le risque ». MSFT a atteint un sommet sur 52 semaines de 555,45 $. Les niveaux de négociation actuels se situent environ 27 % en dessous de ce niveau haut.