L'ETF Bitcoin de Morgan Stanley ouvre ses portes aujourd'hui, donnant au fonds IBIT de 55 milliards de dollars de BlackRock son rival le plus coriace à ce jour.

Le fonds négocié en bourse (ETF) le plus performant de BlackRock est confronté à son défi le plus évident à ce jour, alors que Morgan Stanley lance un rival moins cher avec un accès direct à des milliards de capitaux clients.

L’ETF de Morgan Stanley, négocié sous MSBT, a commencé à se négocier mardi avec un ratio de frais de 0,14 %, inférieur à celui de 0,25 % de l’iShares Bitcoin Trust (IBIT). La différence est étroite, mais elle se situe dans un marché où le prix est l’un des rares leviers que les investisseurs peuvent actionner.

Chaque ETF spot bitcoin détient du bitcoin et suit son prix. Cela laisse le coût, la liquidité et l’accès comme principaux points de différence. L'IBIT a dominé l'activité en termes d'échelle et de négociation depuis son lancement, devenant le véhicule le plus liquide pour les actions et les options liées aux ETF Bitcoin avec environ 55 milliards de dollars d'actifs sous gestion.

Cette liquidité donne à l’IBIT un avantage qui peut être difficile à reproduire.

"Le lancement aura un impact sur les choses, mais il sera intéressant de voir s'il peut réellement siphonner les actifs d'autres fonds", a déclaré James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence. "L'IBIT est l'ETF le plus liquide pour le trading et sur le marché des options et il est peu probable que MSBT puisse un jour rivaliser avec lui. Du moins pas de si tôt."

Pourtant, l’entrée de Morgan Stanley modifie l’équilibre concurrentiel.

La banque peut exploiter son vaste réseau de gestion de patrimoine, où les conseillers peuvent modifier les allocations des clients en une seule transaction. En pratique, cela signifie que la nouvelle demande peut être dirigée vers MSBT plutôt que vers des fonds existants comme IBIT.

"La distribution est reine dans le domaine des ETF, et Morgan Stanley l'a en plus avec son armée de gestionnaires de patrimoine", a déclaré Nate Geraci, président d'ETF Store. "Combiné au fait que MSBT est l'ETF Bitcoin au comptant le moins cher du marché, c'est une solide recette pour réussir."

Geraci a ajouté que MSBT, qui utilise une sous-cotation de l'IBIT de 11 points de base, un écart suffisamment grand pour attirer l'attention des investisseurs et de BlackRock.

La position d’IBIT reflète l’évolution du marché. Les premiers flux de capitaux ont favorisé les grands émetteurs de confiance dotés d’une liquidité importante. Au fil du temps, à mesure que de plus en plus de noms de confiance sont entrés sur le marché, la sensibilité aux frais s’est accrue.

Le lancement de Morgan Stanley pourrait accélérer ce changement, même si l’IBIT conserve sa première place en termes de volume de transactions.

Le résultat est une division plus définie du marché. L'IBIT offre profondeur et liquidité aux traders actifs.

Les nouveaux entrants comme MSBT sont en concurrence sur les coûts et la distribution. La branche de gestion de patrimoine de Morgan Stanley supervise des milliers de milliards d’actifs clients et dispose de l’un des plus grands réseaux de conseillers du secteur, ce qui confère à la banque un avantage considérable. À mesure que davantage de capitaux transitent par l’intermédiaire de conseillers financiers plutôt que par le biais de transactions directes, ce canal peut avoir un poids croissant.

Pour l’instant, l’IBIT reste la référence. Mais avec la baisse des frais et le ciblage de nouveaux entrants sur sa position, son emprise sur les flux pourrait être confrontée à son premier test durable.