La National Banking Authority dévoile une étude complète des fondements économiques américains
La Réserve fédérale a publié son dernier rapport sur la stabilité financière, une analyse semestrielle approfondie de la santé du système financier américain. Conclusion majeure : le système est soumis à plus de pression que d’habitude, avec une accumulation de risques mondiaux, un bilan qui atteint environ 21 % du PIB nominal et des projections de tests de résistance qui supposent que la situation pourrait s’aggraver considérablement avant de s’améliorer.
Le problème du bilan
Le bilan de la Fed s’élève à environ 6 500 milliards de dollars, soit environ 21 % du PIB nominal. Le gouverneur Stephen Miran a présenté une proposition visant à réduire progressivement ce chiffre de 1 à 2 000 milliards de dollars.
Miran a exposé quatre raisons pour cette réduction. Premièrement, réduire l’empreinte de la Fed sur les marchés financiers. Deuxièmement, réduire la probabilité de pertes sur le propre portefeuille de la Fed. Troisièmement, préserver la frontière entre politique monétaire et politique budgétaire. Et quatrièmement, préserver la flexibilité nécessaire pour accroître à nouveau le bilan si l’économie plonge à nouveau.
Les tests de résistance dressent un tableau sombre
Les scénarios de tests de résistance du rapport prévoient une baisse de 58 % des cours des actions dans le scénario sévère prévu pour 2026. Dans ce même scénario, l’inflation de l’IPC tomberait à 1 % et le taux du Trésor à 3 mois se maintiendrait à 3,1 % jusqu’au premier trimestre 2029. Dans ce scénario, le chômage augmenterait de manière significative, avec une récession potentielle s’étendant de 2026 à 2029.
Il s’agit de scénarios de stress tests, pas de prévisions. La Fed les conçoit pour qu’elles soient sévères par construction afin de voir si les banques et les institutions financières peuvent survivre au pire scénario.
Le trou en forme de crypto dans le rapport
Malgré la croissance explosive des marchés des actifs numériques, le rapport ne contient aucune évaluation significative des risques liés aux cryptomonnaies. Les rapports de stabilité de la Fed se sont historiquement concentrés sur les vulnérabilités traditionnelles : les prêts à effet de levier, l’immobilier commercial, la liquidité du marché du Trésor et le risque de contrepartie parmi les banques d’importance systémique.
Le propre rapport du FMI d’avril 2026 adopte une approche similaire, mettant en garde contre les risques élevés de stabilité liés aux niveaux d’endettement élevés et aux tensions géopolitiques tout en recommandant des facilités de liquidité renforcées, mais n’offrant aucune évaluation spécifique et actualisée des risques liés aux actifs numériques.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Pour les acteurs traditionnels du marché, une réduction de bilan de 1 à 2 000 milliards de dollars, même étalée sur plusieurs années, resserrera les conditions financières. Pour les investisseurs en crypto en particulier, l’absence d’actifs numériques dans le rapport signifie que la Fed ne signale pas activement la crypto comme une menace systémique. Cela signifie également que la banque centrale ne construit pas le cadre analytique nécessaire pour réagir lorsque les marchés de la cryptographie rencontrent un risque systémique.
Le rapport sur la stabilité financière fait partie des évaluations semestrielles de la Fed visant à accroître la transparence sur les risques systémiques, une pratique issue des réformes financières postérieures à la crise financière mondiale. Le tableau d’ensemble est celui d’un système financier exposé à des risques élevés liés à des niveaux d’endettement élevés, à l’incertitude géopolitique et à un bilan qui porte encore les cicatrices des mesures d’urgence prises à l’époque de la pandémie.