Un différend de vérification chez MainStreet a déclenché une peur de confiance plus large concernant les produits stablecoin à rendement, envoyant plus de 8,5 millions de dollars USD d'Altura en 24 heures et incitant l'équipe à lancer une liquidation ordonnée du coffre-fort.
Le PDG Ranveer Arora a déclaré que les utilisateurs avaient échangé plus de 8,5 millions de dollars avant le début de la liquidation. Altura a également déclaré qu'elle n'avait aucune exposition à MainStreet ou à ses stratégies, ce qui fait que l'épisode porte moins sur un lien d'actif prouvé que sur ce qui se passe lorsque les utilisateurs perdent simultanément confiance dans les produits de rendement proches.
La pression a commencé après que Accountable ait mis fin à sa relation de vérification avec MainStreet, citant des normes de vérification non respectées. MainStreet a déclaré que ses actifs restaient entièrement garantis, mais la perte d'une couche de vérification tierce a quand même changé la question pour les utilisateurs qui surveillent des produits similaires : un coffre-fort peut-il reconvertir les positions en espèces assez rapidement si tout le monde se dirige vers la sortie ?
C’est le risque opérationnel exposé par Altura. Les rachats peuvent sembler simples du côté de l'utilisateur, tandis que les retraits d'échange, les remboursements de crédits privés et les fenêtres de règlement des RWA peuvent tous fonctionner à des horloges différentes.
MainStreet a ensuite déclaré que la fermeture d'un tableau de bord tiers de preuve de réserves ne reflétait pas une perte d'actifs ou une détérioration du portefeuille.
La mise en garde d'Altura est tout aussi importante. Le protocole a déclaré qu'il n'avait aucune exposition à MainStreet ou à ses stratégies sous-jacentes et a décrit son coffre-fort de prêt HyperEVM, le marché $USDT/AVLT associé et les emprunteurs du coffre-fort Ethereum comme n'étant pas affectés par l'événement MainStreet.
Une fois que les utilisateurs ont vu un fournisseur de vérification abandonner un produit stablecoin générateur de rendement, la question est passée de savoir si un protocole voisin était exposé à savoir si un produit similaire pouvait gérer tout le monde demandant de l'argent en même temps.
Fête
Réclamation publique
Pertinence
Problème ouvert
Altura
Plus de 8,5 millions de dollars USD ont été rachetés en 24 heures avant le début d'une liquidation ordonnée.
Indique que la pression de retrait a atteint le niveau de fonctionnement du coffre-fort.
La rapidité avec laquelle les positions restantes rapportent de l'argent.
Responsable
MainStreet n'a pas pu répondre aux normes de vérification.
Suppression d’un signal de confiance sur lequel les marchés s’étaient appuyés.
Quelle norme spécifique n’a pas été respectée.
Rue principale
Les actifs sont restés entièrement garantis et la fermeture du tableau de bord n’a montré aucune perte d’actifs.
Empêche que le litige soit traité comme une réclamation d'insolvabilité réglée.
Si la confiance revient sans le même vérificateur.
Altura
Aucune exposition directe à MainStreet.
L’épisode Altura reste présenté comme une transmission de confiance et non comme une contagion avérée du portefeuille.
Si les rachats ralentissent à mesure que les mises à jour se poursuivent.
La liquidité devient primordiale lorsque les utilisateurs veulent tous de l’argent liquide
Les utilisateurs de Stablecoin se concentrent souvent sur le jeton. Dans ce cas, il s'agissait de $USDT, l'un des principaux rails de règlement de la cryptographie. L'USDT a facilement maintenu son ancrage à 1 $, avec une valeur marchande d'environ 186 milliards de dollars et plus de 51 milliards de dollars en volume de transactions sur 24 heures.
Ce contexte va dans deux directions. Le $USDT est une infrastructure de marché approfondie, donc un coffre-fort libellé en $USDT doit être énorme pour avoir un effet sur la liquidité globale. Dans le même temps, la liquidité d'un coffre-fort dépend de la manière dont le coffre-fort utilise les dépôts, de l'endroit où se trouvent les actifs, des règles de règlement applicables et de la possibilité pour les contreparties de restituer les espèces dans les mêmes délais attendus par les utilisateurs.
La déclaration de cessation d'activité d'Altura a souligné cette réalité opérationnelle. Les allocations d'échange peuvent être plus faciles à transformer en soldes liquides que les stratégies de crédit privé ou de RWA, mais même les soldes d'échange peuvent dépendre des procédures de lieu, des voies de retrait et des conditions du marché. Les positions de crédit privé et de RWA introduisent une autre horloge, car les remboursements, les rachats ou les fenêtres de règlement peuvent ne pas correspondre à la vitesse d'une file d'attente de retrait DeFi.
C’est pour cette raison que la confiance est essentielle, même sans perte confirmée. Si le premier groupe d'utilisateurs peut racheter instantanément et que les utilisateurs ultérieurs doivent attendre que les positions arrivent à maturité ou se stabilisent, tout le monde est incité à agir tôt. La simple possibilité d’une liquidité échelonnée peut accélérer les rachats.
Cependant, l’échelle reste significative. Le tracker Altura a évalué le protocole à des dizaines de millions de dollars, ce qui représente une vague de rachat de 8,5 millions de dollars USDT par rapport à l'empreinte du coffre-fort. Ainsi, un retrait important le jour même peut forcer un portefeuille construit pour le rendement à devenir un portefeuille construit pour la liquidité.
Le signal suivant est l'horloge de rachat
Le marché plus large des pièces stables rend la leçon plus difficile à ignorer. Le secteur des stablecoins représente des centaines de milliards de dollars en valeur marchande et des dizaines de milliards de dollars en volume de transactions quotidiennes. Les versions porteuses de rendement promettent des unités stables ainsi que des rendements générés par des stratégies qui peuvent ne pas être instantanément réversibles.
Ces produits peuvent fonctionner, mais leur risque est en partie de nature opérationnelle. Les demandes de réserves, les tableaux de bord de vérification, les allocations d'échange, les positions de crédit privées et les stratégies RWA deviennent tous plus importants lorsque les utilisateurs décident qu'ils ne veulent plus de rendement et ne veulent que des liquidités.
Pour Altura, le prochain signal est la liquidation : si les positions seront rachetées