Coinbase promeut un nouvel accès à OpenAI et aux évaluations anthropiques
L'échange de crypto Coinbase (Nasdaq : COIN) a introduit des contrats à terme perpétuels (perps) pré-IPO liés à OpenAI et Anthropic, offrant aux clients non américains éligibles un moyen d'échanger une exposition à deux des sociétés privées d'intelligence artificielle (IA) les plus étroitement surveillées. Le lancement étend la gamme de produits perpétuels de Coinbase International Exchange au trading de valorisation sur le marché privé.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a souligné les défis auxquels les investisseurs particuliers sont confrontés lorsqu'ils tentent d'accéder à des sociétés privées avant leur cotation publique. OpenAI et Anthropic restent des sociétés privées, ce qui limite les opportunités d'investissement traditionnelles pour la plupart des acteurs du marché.
Le 22 juin, Armstrong écrivait sur X :
"Deux des sociétés privées les plus importantes et les plus médiatisées devraient bientôt entrer en bourse (OpenAI et Anthropic). Mais comme elles sont privées, les gens ordinaires ne peuvent pas être exposés. Nous avons lancé des perp pré-IPO pour ces deux sociétés sur Coinbase (clients non américains). "
L'accès à la plateforme est limité aux utilisateurs éligibles en dehors des États-Unis via Coinbase International Exchange. Les contrats permettent aux traders de prendre des positions longues ou courtes tout en utilisant l’infrastructure de contrats à terme perpétuels existante de la bourse, y compris les exigences de marge, les mécanismes de financement et les contrôles des risques.
Transition des contrats basés sur la valorisation vers des contrats à terme perpétuels liés aux actions
Les contrats à terme perpétuels pré-IPO de Coinbase utilisent des mesures de valorisation à l'échelle de l'entreprise au lieu de cours d'actions hypothétiques, reflétant le manque de structures de capital finalisées avant la cotation. Les entreprises privées révisent souvent le décompte des actions ou ajustent la capitalisation lors de la préparation de l’introduction en bourse, ce qui rend peu fiable la tarification initiale basée sur les actions. Ancrer les contrats à la valorisation totale des actions permet d’éviter les distorsions dues à des informations incomplètes.
Les transactions se déroulent en continu, avec des positions couvertes et réglées en $USDC. Les participants sont exposés aux changements de valorisation sans acquérir de capitaux propres ou de droits de vote. Le format perpétuel supprime les contraintes d'expiration, permettant aux positions de rester ouvertes tandis que les taux de financement alignent les prix des contrats sur les références de valorisation.
Coinbase a expliqué :
"Les contrats à terme perpétuels pré-IPO permettent aux utilisateurs de négocier des contrats à terme perpétuels réglés en USDC sur des sociétés privées avant leur introduction en bourse, en faisant référence à la valorisation totale des actions de la société plutôt qu'au prix estimé de l'action avant l'introduction en bourse."
À mesure que les entreprises approchent de leur cotation, les contrats sont soumis à un processus de conversion structuré qui les aligne sur les prix du marché public une fois que les détails clés sont disponibles.
Le processus de conversion assure la continuité à mesure que les entreprises se dirigent vers les marchés publics. Une fois le nombre d'actions divulgué, les contrats s'ajustent au prix par action et sont ensuite liés aux données sur les actions en direct, permettant une transition contrôlée sans obliger les traders à fermer leurs positions.
Coinbase a démontré ce modèle avec son contrat SPCX-PERP lié à l’introduction en bourse de SpaceX d’Elon Musk. Après un dépôt S-1/A le 3 juin 2026, la bourse a exécuté un rebasement par action le 11 juin, convertissant le contrat en un format basé sur les actions. Il est passé à un contrat à terme perpétuel sur actions standard le 12 juin, avec des prix liés aux flux d'actions en direct de Pyth, un fournisseur de données de marché.