Le protocole de Bitcoin récompense les mineurs par le biais de subventions globales et de frais de transaction, laissant les détenteurs qui sont assis sur des pièces sans droit sur la production du réseau, sans intérêt, sans dividende, sans récompense de mise d'aucune sorte.
Wall Street construit de toute façon des produits de revenus autour de lui, et deux événements survenus à quelques jours d’intervalle montrent à quel point ce changement a progressé.
L'ETF iShares Bitcoin Premium Income (BITA) de BlackRock devrait commencer à être négocié au Nasdaq le 16 juin, tandis qu'au Japon, Metaplanet a signé un accord de transfert d'actions le 12 juin pour acquérir toutes les actions en circulation de Siiibo Securities.
Le fil conducteur est le rendement artificiel, les revenus fabriqués à partir des primes d’options, les structures de crédit et l’exposition garantie superposées à un actif dont le protocole ne rapporte rien aux détenteurs.
Metaplanet détenait 40 177 $ BTC au 15 juin, avec une valeur liquidative de 457,6 milliards de yens, ce qui en fait le troisième plus grand détenteur de Bitcoin au monde et le plus grand au Japon.
L'acquisition de Siiibo coûte 2,1 milliards de yens et est financée principalement par des liquidités et des emprunts, Metaplanet notant qu'elle pourrait également faire appel à des facilités de crédit adossées à Bitcoin offrant jusqu'à 500 millions de dollars de capacité d'emprunt.
L'accord sera conclu le 13 juillet et la conversion complète de la filiale est attendue d'ici fin août, suivie d'un changement de nom en Metaplanet Securities. Siiibo est titulaire d'une licence enregistrée d'opérateur commercial d'instruments financiers de type I et exploite une plateforme de placement privé d'obligations d'entreprise qui a soutenu plus de 100 émissions obligataires pour plus de 40 entreprises.
Les documents supplémentaires de Metaplanet, axés sur la génération de rendement pour le Japon, indiquent que le groupe sera en mesure de proposer des produits axés sur les revenus, y compris des obligations liées au $ BTC, une fois que Siiibo deviendra une filiale, bien que la société note qu'il s'agit toujours de projets.
Produit/entreprise
Marché
Structure
Source de rendement
Risque clé
BlackRock BITA
Marché américain des ETF
Bitcoin/IBIT exposure plus call options
Primes d'options
Hausse plafonnée si $ BTC rebondit
Métaplanète / Siiibo
Marché des valeurs mobilières au Japon
Obligations/produits de revenu liés au $ BTC
Structure de crédit, exposition garantie
Risque d’émetteur, de liquidité et de produit
Babylone / Kraken / BitGo
BTCFi / garde
Accès au jalonnement natif $ BTC
$BABY ou récompenses de protocole
Jeton, garde et réduction des risques
YBTC / BTCC / BCCC
Marché américain des ETF
Stratégies ETP Bitcoin d’achat couvert
Primes d'options
Durabilité de la distribution
Ce que contient réellement BITA
Les dépôts BITA de BlackRock auprès de la SEC décrivent l'ETF comme une fiducie statutaire du Delaware dont les actifs sont constitués de Bitcoin, d'actions de l'ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, de liquidités et de primes d'options vendues.
La stratégie vend principalement des options d'achat sur les actions IBIT, le sponsor ciblant une fourchette notionnelle de 25 à 35 % de la valeur liquidative de la fiducie, laissant 65 à 75 % de l'exposition pour suivre directement le prix du Bitcoin.
La SEC a approuvé la proposition du Nasdaq de coter les actions BITA le 29 mai, et BlackRock a déposé un formulaire 8-A le 11 juin enregistrant les actions pour la cotation au Nasdaq.
L'analyste de Bloomberg ETF, Eric Balchunas, a confirmé le lancement le 16 juin auprès du Nasdaq, ajoutant que BITA vise un rendement annuel de 15 à 25 % tout en visant à capter au moins 70 % de la hausse du Bitcoin, chiffres que la société présente uniquement comme objectifs, sans engagement contractuel.
L'IBIT lui-même fournit à BITA une base substantielle sur laquelle s'appuyer, avec 48,64 milliards de dollars d'actifs nets et 36,5 millions d'actions négociées quotidiennement au 12 juin.
Une pile de risques différente
BITA est la version la plus propre de ce changement à Wall Street, un ETF coté en bourse et géré activement, construit à partir d'une exposition Bitcoin adjacente au spot et d'un programme de vente d'options, chaque option étant réglée par le biais de contrats cotés en bourse aux États-Unis conformément à l'ordonnance d'approbation du Nasdaq.
BITA donne à Wall Street un moyen de vendre les gains du Bitcoin contre un revenu, en collectant des primes auprès des acheteurs prêts à payer pour avoir la chance de gagner des gains supérieurs à un prix d'exercice spécifié.
Le mécanisme explique pourquoi le « rendement du Bitcoin » reste une expression trompeuse même si ces produits se multiplient.
La vente d'options d'achat génère des revenus de prime en échange d'un plafonnement de la hausse. Ainsi, lors d'un fort rallye de Bitcoin, les détenteurs de BITA collectent leurs revenus tout en regardant le Bitcoin au comptant et l'IBIT surperformer leur position au-dessus de la grève.
État du marché du Bitcoin
Que fait le spot $ BTC / IBIT
Ce pour quoi BITA est conçu
Ce qu'il faut retenir des investisseurs
$ BTC se négocie latéralement
Peu ou pas de retour sur prix
Les primes d’options peuvent générer des revenus
Meilleur environnement pour la stratégie
$ BTC augmente modérément
Capture à l’envers
Capte une partie de la hausse plus les revenus
Peut bien fonctionner si $ BTC reste en dessous des prix des options
Le $ BTC rebondit fortement
Capture tout l’avantage
Les gains peuvent être plafonnés au-dessus du prix d'exercice
Les revenus se font au prix de l’abandon d’une partie de la hausse
Le $ BTC chute fortement
Baisse avec $ BTC
Également exposé à la baisse, partiellement amorti par les primes
Le rendement ne protège pas contre les baisses majeures de $ BTC
La volatilité du $ BTC diminue
Prix des options inférieurs
Le potentiel de revenus futurs pourrait diminuer
Les attentes en matière de distribution peuvent être réinitialisées à la baisse
Pics de volatilité du $ BTC
Option supérieure