"Vous possédez le jeton et le jeton est l'actif, vous possédez l'actif. C'est différent. C'est ce que nous appelons la tokenisation du titre", a déclaré Chris Turner, co-fondateur de la société d'investissement à impact Kula, sur le podcast On The Margin.
La plupart des actifs symboliques du monde réel ne fonctionnent pas de cette façon. "Mais vous n'êtes pas propriétaire de l'actif. Le propriétaire de l'actif est propriétaire de l'actif. Vous venez de recevoir une réclamation référentielle ou contractuelle", a déclaré Turner. Le marché symbolique des RWA a atteint environ 31 milliards de dollars à la fin du premier trimestre 2026, et le pari de Kula est que l'écart entre la détention du titre et la détention d'une créance est ce que le marché a ignoré. Kula VASP Limited est agréée par la Commission des services financiers de Maurice et mène une preuve de concept avec le gestionnaire d'actifs Lionhart Capital pour émettre un titre réglementé en chaîne.
De l’échec des budgets d’aide à l’épiphanie de la blockchain
Turner a passé plus de 20 ans dans le développement international avant la cryptographie, et il explique clairement pourquoi il est parti. "Au début de ma carrière, j'ai été confronté à des projets et des entreprises, à des projets de développement d'infrastructures ou à de véritables projets d'aide à grande échelle qui promettaient au monde et ne produisaient que très peu de choses", a-t-il déclaré. Une critique l'a brisé. Sur environ 2,2 milliards de dollars d'aide à un seul pays, « nous avons fait une évaluation et nous avons découvert que seulement 300 000 dollars américains avaient effectivement été versés aux interventions de base », a déclaré Turner.
Les chiffres ont également été modifiés tout au long de la chaîne. "Au moment où cela arrive au niveau du canton, c'est 75. Au moment où cela est signalé à la capitale régionale, c'est 150. Et au moment où cela atteint la capitale nationale, c'est 300", a-t-il déclaré à propos d'un projet qu'il a observé et qui concerne 50 agriculteurs. Puis, en 2017, il a entendu une entreprise de transport décrire le suivi de sa cargaison sur une blockchain. "Alors j'ai écouté ça et j'ai pensé, d'accord, c'est la solution à mon problème", se souvient Turner.
25 millions de dollars, six projets et des politiciens sur la table du plafond
Kula a collecté environ 25 millions de dollars sur quatre ans et les a investis dans environ six projets, notamment en Zambie, au Kenya et au Népal. Pour lire la politique locale, il a embauché en conséquence. "Nous avons l'ancien Premier ministre éthiopien qui travaille avec Kula", a déclaré Turner, ainsi qu'un ancien président de la majorité du Sénat kenyan. L'entreprise permet également aux fondateurs de partager les avantages sur le terrain. "Nous investirons en vous, mais à moins que vous ne fournissiez une partie des capitaux propres" aux parties prenantes locales, "nous n'investirons pas", a-t-il déclaré. Certains fondateurs marchent.
C'est dans la vérification que Turner affirme que la chaîne gagne sa vie. Sur un projet carbone, « toutes ces données ont été collectées par des appareils IoT directement à partir des machines et directement de la production solaire », a-t-il déclaré. "Nous l'introduisons donc directement dans la chaîne, vérifié à la source, horodaté, et nous pouvons le vérifier et le prouver." Il marque lui-même la limite : « Nous ne pouvons pas prouver que les données originales ne sont pas manipulées lorsqu'elles sont orientées vers l'humain. » Le but, dit-il, n'est « pas seulement de dire que vous le ferez, mais de prouver que vous l'avez fait et de le montrer au monde entier ». Le mot utilisé par l'industrie pour désigner l'alternative, a-t-il noté, est le greenwashing.
Surfer sur la vague RWA institutionnelle
Kula mène une campagne plus large pour déplacer les actifs matériels en chaîne. Chez Streamex, Henry McPhie a construit un jeton en or qui rapporte du rendement. "Au lieu de simplement prendre cet or et de le placer dans un coffre-fort, nous rendons cet or actif", a déclaré McPhie sur le podcast On The Margin. L’autre attrait est l’accès. "Vous ne pouvez pas investir dans une mine d'or parce que vous avez besoin de 300 millions de dollars, mais vous pouvez acheter un jeton", a déclaré Turner à propos du fractionnement. Chan Ahn de Tessera a déclaré sur le podcast On The Margin que les marchés privés sont le lieu où « le véritable alpha vit réellement. Mais il a toujours été maintenu au-dessus de 0,1 % grâce à la paperasse, aux tickets minimums et à la géographie ».
Turner éloigne cela du dernier cycle de battage médiatique. Les NFT étaient « des gens qui payaient d'énormes sommes d'argent pour des images », a-t-il déclaré, et « ces actifs valent désormais très, très, très peu par rapport à ce pour quoi ils ont été payés à l'origine ». Selon lui, la tokenisation divise un actif réel et légalement garanti en morceaux que les petits investisseurs peuvent réellement acheter.
Le pari Afrique
Sa plus grande conviction est géographique. "Les 50 prochaines années, le reste de ce siècle, c'est vraiment l'époque de l'Afrique. Et je suis vraiment optimiste quant à l'Afrique", a déclaré Turner, citant une génération issue d'une poussée scolaire "il y a environ 15, 20 ans". Il cite l’argent mobile comme modèle. "L'Afrique de l'Est a produit l'un des moyens les plus intéressants et innovants de transférer de l'argent via M-Pesa qui n'existait pas en Occident", a-t-il déclaré, et "ils ont produit quelque chose que l'Occident n'avait pas et n'a toujours pas à grande échelle". L’histoire du continent en matière de monnaies locales évoluant en chaîne explique en partie pourquoi il pense que le prochain bond peut se produire là-bas.
La question ouverte à laquelle le projet pilote Lionhart est censé répondre est de savoir si les régulateurs au-delà de Maurice traiteront un jeton comme un actif, et non comme un indicateur. Turner encadre l’entreprise de la même manière qu’il encadre ses transactions. "Il faut faire preuve d'humilité, bien gérer ses faiblesses rapidement et se mettre à l'écart", a-t-il déclaré.