Chaque fois que vous négociez en chaîne, une concurrence invisible décide de l'ordre des transactions dans le bloc suivant, et quiconque contrôle cet ordre peut extraire de la valeur du vôtre. C'est MEV. Il finance une industrie cachée, taxe discrètement les utilisateurs ordinaires et façonne la conception de chaque blockchain moderne.
Table des matières
Qu’est-ce que le MEV ?
Pourquoi MEV existe : le mempool et la commande
Les principales formes de MEV
La supply chain MEV : chercheurs, constructeurs, validateurs
Flashbots, MEV-Boost et séparation proposant-constructeur
Bon MEV, mauvais MEV et la taxe invisible
Comment les utilisateurs et les protocoles ripostent
Une attaque sandwich, étape par étape
Pourquoi le MEV est permanent et pourquoi ce n'est pas la fin de l'histoire
Foire aux questions
MEV, qui signifie valeur maximale extractible, est le profit qui peut être capturé par quiconque contrôle l'ordre des transactions au sein d'un bloc sur une blockchain. Parce que l'entité qui construit un bloc peut choisir quelles transactions inclure, exclure et dans quel ordre, ce pouvoir peut être transformé en argent en plaçant une transaction rentable avant la vôtre, en pressant une transaction entre deux autres ou en saisissant un arbitrage au moment où il apparaît.
Le terme était à l’origine « valeur extractible par le mineur », inventé lorsque les mineurs commandaient des blocs, et il est devenu « valeur extractible maximale » après qu’Ethereum soit passé aux validateurs, mais l’idée est la même : l’ordre des transactions a de la valeur et cette valeur est extraite. Le MEV est souvent appelé la taxe invisible de la cryptographie, car la plupart des utilisateurs ne la voient jamais, même s’ils la paient à travers des prix plus bas et des frais plus élevés.
Ce guide explique MEV dans un anglais simple, sans aucune connaissance technique. Il couvre ce qu'est réellement le MEV, pourquoi il existe, les principales formes qu'il prend, de l'arbitrage inoffensif aux attaques sandwich prédatrices, la chaîne d'approvisionnement cachée de chercheurs, de constructeurs et de validateurs qui s'est développée autour de lui, l'infrastructure Flashbots qui a remodelé le fonctionnement du MEV, la différence entre le MEV qui aide les marchés et le MEV qui nuit aux utilisateurs, et les outils que les gens ordinaires et les protocoles utilisent désormais pour riposter.
À la fin, vous comprendrez pourquoi le MEV est une caractéristique permanente de toute blockchain publique, pourquoi des milliards de dollars y ont transité et pourquoi la bataille n'est pas de l'éliminer mais de contrôler qui le capture et comment.
Qu’est-ce que le MEV ?
À la base, MEV découle d’un simple fait concernant les blockchains : les transactions ne sont pas réglées au moment où vous les envoyez. Ils attendent, et quelqu'un décide de l'ordre dans lequel ils seront traités, et quelqu'un peut profiter de cette décision.
Lorsque vous soumettez une transaction, un swap sur un échange décentralisé, un remboursement de prêt, un achat de token, cela n'entre pas directement dans le dossier permanent. Il entre dans une zone d'attente et, finalement, un producteur de blocs rassemble un lot de transactions en attente, les organise dans un ordre et les ajoute à la chaîne sous forme de bloc. Voici la clé : le producteur de blocs a un pouvoir discrétionnaire sur cette commande.
Ils peuvent placer votre transaction en premier ou en dernier, l'inclure ou la laisser de côté et glisser leurs propres transactions, ou celles des autres qui les paient, dans la position de leur choix. Chaque fois que l’ordre des transactions affecte le montant d’argent qui peut être gagné, ce profit potentiel est MEV, et les personnes qui le recherchent conçoivent leurs actions spécifiquement pour gagner le jeu de l’ordre.
La manière la plus claire de le comprendre est par analogie. Sur les marchés boursiers traditionnels, un courtier qui peut voir votre ordre important arriver et négocier avant celui-ci est en avance, ce qui est illégal. Sur une blockchain publique, votre transaction en attente est visible par tout le monde, et la réorganiser dans un but lucratif n'est contraire à aucune loi, c'est simplement la façon dont le système fonctionne, donc le même comportement qui est interdit sur les marchés réglementés est une industrie ouverte et compétitive en chaîne.
Un chercheur a qualifié le pool de mémoire public de « forêt sombre », un endroit où toute transaction que vous diffusez peut être traquée par des prédateurs à la recherche de proies. MEV est la valeur que ces prédateurs, ainsi que certains acteurs tout à fait utiles, extraient du simple pouvoir d’ordonner des transactions.
Pourquoi MEV existe : le mempool et la commande
Pour comprendre pourquoi le MEV est incontournable, il faut regarder la salle d’attente où se trouvent les transactions avant leur confirmation, car c’est là que se joue tout le jeu.
Sur une chaîne comme Ethereum, une transaction que vous diffusez atterrit en premier dans le mempool, un pool public et partagé de transactions en attente qui n'ont pas encore été incluses dans un bloc. Le pool de mémoire est visible par toute personne exécutant un nœud, ce qui signifie que pendant une brève période, votre transaction envisagée est de notoriété publique avant qu'elle ne soit définitive.
Des robots spécialisés surveillent constamment ce pool, analysant chaque transaction en attente à la recherche d'opportunités, et lorsqu'ils en repèrent une, ils élaborent leurs propres transactions conçues pour tirer profit de l'ordre dans lequel tout sera traité. Ils se font ensuite concurrence, souvent en proposant des frais plus élevés, pour que leurs transactions soient placées exactement dans la bonne position par rapport à la vôtre.
C'est pourquoi MEV est intrinsèque aux blockchains publiques plutôt qu'un bug à corriger. Tant que