VanEck a dévoilé un nouveau cadre d'évaluation qui sépare les mineurs de Bitcoin qui se transforment en fournisseurs d'infrastructures d'IA de ceux qui se contentent de promouvoir un récit, soulignant un déficit de financement à court terme de 50 milliards de dollars.
Méthodologie de valorisation
Les analystes GriffinMacMaster et MatthewSigel ont présenté cette approche dans une note de recherche, la décrivant comme le premier modèle structuré pour les entreprises opérant à la croisée du minage de Bitcoin et de l'hébergement de centres de données IA. La méthodologie se concentre sur la puissance brute sous tension (les mégawatts qu'une entreprise a réellement mis sous tension), car les informations financières varient considérablement et les flux de trésorerie restent naissants.
Comparaisons d'entreprises
Les entreprises qui possèdent déjà des baux physiques, notamment CipherMining (CIFR), Hut8 (HUT) et TeraWulf (WULF), affichent des valorisations supérieures à dix fois leur puissance énergétique brute, reflétant la confiance des investisseurs dans leur capacité sous contrat. À l'inverse, MarathonDigital (MARA) et CleanSpark (CLSK), qui restent plus étroitement liés au minage de Bitcoin avec des contrats d'IA limités, négocient entre deux et six fois cette même métrique.
Implications sur le marché
La divergence montre que les investisseurs récompensent les entreprises dont la capacité est confirmée et sous tension tout en écartant les projets encore en cours. L'analyse de VanEck suggère que le marché de la cryptographie continuera à canaliser les capitaux vers les mineurs qui peuvent manifestement fournir une puissance liée à l'IA, réduisant progressivement le déficit de financement.