La chute des ventes en Amérique du Nord éclipse le sursis du taux de droits de douane de Stellantis, faisant chuter les stocks

Table des matières Les actions de Stellantis ont chuté de plus de 6 % jeudi après la publication des résultats financiers du premier trimestre 2026. À première vue, le rapport semble signaler une reprise significative. Un examen plus approfondi a cependant révélé des faiblesses sous la surface. Stellantis N.V., STLA Le constructeur automobile a déclaré un chiffre d'affaires net de 38,13 milliards d'euros, soit une augmentation de 6 % par rapport à l'année précédente. Bien que ce chiffre ait dépassé le taux de croissance de 4,7 % prévu par les analystes, il a néanmoins sous-performé les prévisions de revenus absolus. La société a enregistré un bénéfice net de 377 millions d'euros, marquant un renversement spectaculaire par rapport à la perte de 387 millions d'euros enregistrée au premier trimestre 2025. Le résultat opérationnel ajusté a atteint 960 millions d'euros avec une marge de 2,5 %, dépassant la prévision du consensus de 696 millions d'euros. Compte tenu de ces indicateurs apparemment positifs, qu’est-ce qui a déclenché cette forte vente ? Les actions de Stellantis ont chuté de 7% même après le premier trimestre ajusté. les revenus s'élèvent à 960 M€, bien au-dessus du consensus de 568 M€. Les revenus ont augmenté de 6 % à 38,1 milliards d'euros, mais le trimestre comprenait également environ 400 millions d'euros de remboursements de droits de douane américains attendus, ce qui a probablement tempéré l'enthousiasme des investisseurs autour du redressement pic.twitter.com/bEOZ5uAxzL — Wall St Engine (@wallstengine) 30 avril 2026 Les analystes de recherche de Jefferies ont identifié environ 400 millions d'euros d'ajustements des coûts tarifaires de l'IEEPA intégrés dans les résultats du segment nord-américain. Si l'on exclut cet ajustement, le résultat opérationnel ajusté tombe à environ 560 millions d'euros, ce qui correspond à une marge de 1,2 %, nettement inférieure aux prévisions du consensus de 1,8 %. "NA n'a pas fait la une des journaux, et dans une plus grande mesure hors IEEPA, le mix et les coûts semblant peut-être plus faibles que prévu", a écrit Jefferies. L’Amérique du Nord représente le marché critique sur lequel Stellantis mise pour sa stratégie de redressement. La région a généré 16,11 milliards d'euros de revenus nets, soit la contribution la plus élevée parmi tous les segments géographiques. La division nord-américaine a enregistré un résultat opérationnel ajusté de 263 millions d'euros avec une marge de 1,6 %, ce qui représente une amélioration substantielle par rapport à la perte de 542 millions d'euros enregistrée au premier trimestre 2025. Les livraisons unitaires ont augmenté de 17 % à 379 000 véhicules, propulsées par la forte demande pour le Ram 1500, le Jeep Grand Wagoneer mis à jour et le Jeep Cherokee entièrement redessiné. Même si ces chiffres démontrent des progrès, le déficit de marge après les ajustements tarifaires soulève la question de savoir si la reprise fondamentale est aussi robuste que le suggèrent les chiffres généraux. Les opérations européennes ont présenté un tableau encore moins encourageant. La région n'a généré que 8 millions d'euros de résultat opérationnel ajusté sur 14,38 milliards d'euros de chiffre d'affaires, soit une marge minime de 0,1 %, en baisse par rapport aux 2,1 % de l'année précédente. La dynamique défavorable des prix nets et la composition défavorable du mix produits ont entraîné cette baisse. Jefferies a qualifié la performance européenne de « un léger rythme avec des éléments mobiles à peu près comme prévu », soulignant la pression persistante sur les prix comme le principal défi. L'Amérique du Sud apparaît comme un leader en termes de performance, avec un résultat opérationnel ajusté de 393 millions d'euros avec une bonne marge de 10,8 %. La région Moyen-Orient et Afrique contribue à hauteur de 282 millions d'euros avec une marge de 11,8 %. L'Asie-Pacifique reste en difficulté, affichant une perte opérationnelle de 30 millions d'euros. Les flux de trésorerie disponibles industriels ont enregistré un montant négatif de 1,92 milliard d’euros, soit une amélioration de 37 % par rapport à l’année précédente, bien qu’en deçà de l’estimation négative de 1,2 milliard d’euros de Jefferies. Le fonds de roulement a consommé plus de liquidités que prévu. Les résultats trimestriels intègrent environ 700 millions d'euros de sorties de trésorerie liées aux charges prélevées au cours du second semestre 2025. Les dépenses d'investissement ont diminué de 800 millions d'euros sur un an pour atteindre 1,62 milliard d'euros. Les liquidités industrielles disponibles s'élevaient à 44,14 milliards d'euros au 31 mars 2026, ce qui équivaut à 28 % du chiffre d'affaires des douze derniers mois, soit confortablement dans la fourchette cible de 25 à 30 % de l'entreprise. Stellantis a maintenu ses perspectives pour l'ensemble de l'année 2026 : une croissance des revenus à un chiffre dans la fourchette moyenne, une marge d'exploitation ajustée à un chiffre dans la fourchette basse et une génération accrue de flux de trésorerie disponibles dans l'industrie. Le constructeur automobile a également revu à la baisse sa projection des coûts nets des droits de douane, à 1,30 milliard d'euros par rapport à l'estimation précédente de 1,60 milliard d'euros. Jefferies continue de considérer le titre comme un « achat » avec un objectif de cours de 11,70 $. Le PDG Antonio Filosa s'est dit convaincu que les 10 lancements de nouveaux véhicules prévus pour 2026 capitaliseront sur la dynamique positive établie par les lancements de produits en 2025.