Les titres publics en chaîne atteignent le cap de 14 milliards de dollars, mais leur adoption par le grand public reste insaisissable.
Les bons du Trésor américain tokenisés ont atteint un record de 14 milliards de dollars en avril 2026, soit un bond de 37 fois par rapport au début de 2023. Cela a positionné les bons du Trésor comme une valeur refuge pour le secteur plus large des RWA de 29 milliards de dollars, mais les acheteurs quotidiens vont-ils réellement « adhérer » ?
Les données de Token Terminal montrent que la hausse est motivée par des poids lourds qui apportent des rendements de qualité institutionnelle en chaîne. L'USYC de Circle est en tête du peloton avec 2,9 milliards de dollars d'actifs, s'adressant principalement aux investisseurs non américains. Le BUIDL de BlackRock, géré via Securitize, a dépassé les 2,5 milliards de dollars, et le JTRSY de Centrifuge est troisième avec 1/0,5 milliard de dollars d'actifs.
Pendant ce temps, IBENJI de Franklin Temploton se situe en quatrième position avec 1 milliard de dollars d’actifs. L'USDY d'Ondo Finance est en tête du peloton du milliard de dollars, à la cinquième place avec 972,2 millions de dollars. Les 20 principaux émetteurs gèrent environ 13,5 milliards de dollars d'actifs.
Cependant, alors que les bons du Trésor américain symbolisés s’annoncent comme un autre marché de plusieurs milliards de dollars, aucun gagnant clair n’a encore émergé. La course est lancée, car les investisseurs particuliers sont encore confrontés à des obstacles importants par rapport aux institutions. L’adoption par le commerce de détail se fait en grande partie « sous le capot » plutôt que par le biais d’échanges actifs.
Les institutions utilisent les pièces stables « Poupée russe » pour attirer les investisseurs particuliers
Les investisseurs particuliers adoptent sans le savoir les bons du Trésor via de nouvelles pièces stables comme l’USDtb d’Ethena, qui sont elles-mêmes soutenues par des fonds institutionnels comme le BUIDL de BlackRock, alors que les institutions se précipitent pour exploiter le marché de détail.
La montée en puissance des « néobanques en chaîne » comme Ether.fi et des applications comme Robinhood fait également abstraction de la « complexité », permettant aux investisseurs particuliers d'obtenir des rendements du Trésor (actuellement autour de 3,4 % à 5 %) directement au sein de leurs interfaces d'épargne/chèque. Le sUSDe d'Ethena vise actuellement un APY de 8 à 12 %, mais des utilisateurs plus agressifs exploitent des plateformes comme Boros pour pousser les rendements au-dessus de 20 % en pariant sur la volatilité des taux de financement.
Cependant, la plupart des investisseurs particuliers déjà intégrés utilisent des bons du Trésor tokenisés comme garantie de marge sur des plateformes comme Hyperliquid. Notamment, la garantie DeFi leur permet de maintenir des positions « à risque » tandis que leur garantie sous-jacente compense les coûts de financement avec des rendements stables de 5 %.
Carlos Domingo, PDG de Securitize, affirme également que les trésoreries tokenisées ont désormais atteint une taille significative, offrant une valeur réelle en améliorant activement l'efficacité du capital. Quoi qu’il en soit, les investisseurs particuliers sont toujours confrontés à des obstacles importants (barrière à l’entrée) par rapport aux institutions. Les fonds de haut niveau comme le BUIDL de BlackRock exigent toujours un minimum d’au moins 5 millions de dollars, ce qui interdit effectivement les investisseurs particuliers. Par conséquent, les bons du Trésor symbolisés sont toujours ennuyeux pour les vrais « chasseurs de rendement ».
Les bons du Trésor américain affichent une performance « stable mais prudente » après un mauvais premier trimestre
Les bons du Trésor américain continuent d’afficher une performance « stable mais prudente » après un premier trimestre volatil. Les rendements se sont largement stabilisés en avril alors que les marchés réagissaient à une prolongation indéfinie du cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran et à une récente adjudication d'obligations à 20 ans qui a montré une énorme demande.
Dans le même temps, la courbe du Trésor a légèrement augmenté en avril par rapport au début de l’année. Le rendement à 2 ans se maintient à 3,72 %, en baisse par rapport à son sommet de 3,79 % au premier trimestre 2026. Le rendement à 10 ans oscille également autour de 4,25 %-4,32 %, contre 4 % fin 2025. L'obligation à 30 ans se négocie entre 4,88 % et 4,92 %.
Les principaux ETF axés sur le Trésor ont également connu une évolution positive des prix en avril alors que les rendements se stabilisent. L'iShares 7-10-year Treasury Bond ETF (IEF) est en hausse de 0,60 % à 95,61 $, portant son rendement total au cours des 12 derniers mois à environ 3,91 %.
L'iShares 20+-year Treasury Bond ETF (TLT) est également resté stable après une solide vente aux enchères sur 20 ans dont le prix était inférieur de 0,9 point de base aux niveaux d'avant les enchères. Cela témoigne du fort appétit institutionnel pour la dette à long terme. La demande reste élevée pour les bons du Trésor tokenisés, qui sont de plus en plus utilisés comme garantie sur les marchés mondiaux 24h/24 et 7j/7.