La sortie prolongée de capitaux du Bitcoin se poursuit sans relâche, alimentant une anxiété croissante parmi les investisseurs

Le marché des dérivés Bitcoin envoie un signal rare. Pendant 47 jours consécutifs jusqu'au 26 avril, les taux de financement des contrats à terme perpétuels sont restés négatifs. Remarquablement, il s’agit de la plus longue séquence baissière depuis les retombées de l’effondrement du FTX.

Dans le même temps, l’intérêt ouvert a continué à augmenter. Cette combinaison suggère que les traders ne se contentent pas de détenir des positions courtes, mais qu'ils les renforcent activement, même si le coût du maintien de ces positions continue d'augmenter.

Un short bondé rencontre la conviction d'une baleine

Les taux de financement négatifs signifient que les vendeurs à découvert paient les traders longs à intervalles réguliers, généralement toutes les huit heures, pour maintenir leurs positions ouvertes. Ce n’est pas seulement une question de sentiment ; c’est un coût financier récurrent.

Historiquement, les périodes prolongées de financement profondément négatif correspondent à des tournants majeurs du marché. Des configurations similaires sont apparues lors du krach boursier de mars 2020, de l’effondrement de FTX et de l’effondrement de la Silicon Valley Bank. Dans chaque cas, Bitcoin a finalement augmenté fortement alors que les positions courtes encombrées ont été forcées de se dénouer.

Aujourd’hui, un schéma similaire semble se former à nouveau, mais avec une particularité supplémentaire.

Alors que le marché est à court, les grands traders sur Hyperliquide adoptent la position opposée. Les comptes Whale ont régulièrement construit des positions longues au cours des deux derniers mois, même si ces positions représentent environ 153 millions de dollars sous l'eau.

Pendant ce temps, les positions courtes génèrent un bénéfice d’environ 161 millions de dollars, mais n’ont pas encore augmenté de manière agressive. Les deux camps tiennent. Historiquement, ce genre de confrontation dure rarement.

Entretoise silencieuse avec pression de montage

En apparence, le marché semble équilibré. Mais en dessous, la pression est inégale. Les vendeurs à découvert paient des frais de financement en continu depuis la mi-mars.

Sur 47 jours, ces coûts s’additionnent considérablement. Les données des plateformes d’analyse de produits dérivés montrent que le financement est facturé sur la taille totale de la position, et pas seulement sur la marge affichée.

À un taux moyen de -0,005 % par règlement, une position courte d'un million de dollars rapporte environ 150 dollars par jour. Sur sept semaines, cela dépasse 7 000 $, et c'est avant tout mouvement de prix.

Cela signifie que de nombreux traders qui ont ouvert des positions courtes il y a des semaines pourraient désormais être bien plus proches de la liquidation que ne le suggèrent leurs prix d'entrée.

Pourquoi c'est important maintenant

Sept semaines de paiements de financement continus ont discrètement affaibli le côté court du marché. Les données montrent :

47 jours consécutifs de financement Bitcoin négatif, l'une des plus longues séquences baissières jamais enregistrées

Environ 3,4 milliards de dollars de positions de baleines hyperliquides, avec des positions longues en baisse de 153 millions de dollars et des positions courtes en hausse de 161 millions de dollars, mais aucune des deux parties ne se retire.

Ce type de déséquilibre prolongé a tendance à se résoudre rapidement une fois que la dynamique change.

L’horloge du financement tourne

Selon l'analyste Anton Palovaara, la configuration actuelle repose moins sur une conviction baissière que sur une pression croissante.

"Un financement négatif pendant 47 jours ressemble à un consensus baissier. Il s'agit d'une lente perte de marge. Les shorts paient pour rester depuis la mi-mars - à l'heure actuelle, beaucoup de ces comptes sont beaucoup plus proches de la liquidation que leurs prix d'entrée ne le suggèrent. Les longs sont 153 millions de dollars sous l'eau et tiennent toujours. Ce genre d'impasse a tendance à se briser dans une direction. "

Dans une analyse distincte, Palovaara explique comment les coûts de financement s'accumulent au fil du temps par rapport aux positions à effet de levier, réduisant ainsi la marge disponible avant même que les prix ne bougent de manière significative.

Alors que les deux côtés sont coincés et que l’un d’entre eux perd régulièrement de sa marge au fil du temps, le marché pourrait s’approcher d’un point de rupture. Si l’on en croit l’histoire, un financement négatif prolongé ne se termine pas tranquillement ; il a tendance à se détendre rapidement.