Une percée réglementaire imminente : l'organisme de surveillance américain s'apprête à introduire une décision historique sur les titres numériques, ouvrant la voie au lancement estival d'une grande chambre de compensation

L’exemption d’actions symboliques de la SEC pourrait arriver dès cette semaine, ouvrant une voie réglementée aux versions numériques de titres cotés en bourse pour être négociées sur des plateformes de cryptographie décentralisées. L'exemption est en cours d'élaboration depuis que le président de la SEC, Paul Atkins, a lancé le projet Crypto en juillet 2025 et a déclaré à l'Economic Club of Washington le 21 avril que l'agence était « sur le point » de le publier.

Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), qui compense et règle presque toutes les transactions boursières aux États-Unis, commencera à négocier des actifs tokenisés sur son environnement de test en juillet et un nouveau déploiement est prévu pour octobre.

En décembre 2025, la division Trading & Markets de la SEC des États-Unis a fourni une lettre de non-action à la DTCC autorisant le programme pilote. Le projet pilote comprend des titres de participation et des ETF dont les actifs sous-jacents sont détenus dans le système de conservation DTCC.

Ce que permet réellement l’exonération

Cette exemption permet aux entreprises éligibles jusqu'à trois ans pendant lesquels elles peuvent fonctionner dans le cadre d'exigences réglementaires réduites. Au cours de ces trois années, ils pourront émettre et négocier des offres de titres tokenisés tout en étant exemptés de l'enregistrement complet auprès de la SEC, à condition que certaines limitations de volume et de participants soient respectées.

À la fin de cette période, le projet prouve qu'il est suffisamment décentralisé pour tomber sous la surveillance de la CFTC ou demande un enregistrement complet à la SEC.

"Une action reste une action, qu'elle soit représentée sur papier, via une entrée DTCC ou sous forme de jeton blockchain", a déclaré Atkins lors d'un briefing précédent. Il a également exprimé son soutien à la participation des teneurs de marché automatisés et des protocoles décentralisés.

"À mon avis, les acteurs du marché devraient pouvoir interagir avec des applications décentralisées sur des blockchains publiques et sans autorisation s'ils le souhaitent", a-t-il déclaré au public d'ETHDenver en février.

La déclaration conjointe du personnel de la SEC du 28 janvier 2026 a séparé les titres tokenisés parrainés par l'émetteur, qui comportent des capitaux propres réels, des produits synthétiques tiers qui donnent aux détenteurs une exposition au prix d'une action sans accorder aucun capital ni aucun droit de vote.

Le Nasdaq, le NYSE et d’autres construisent les rails avant que la règle ne soit abandonnée

Le Nasdaq travaille sur une plateforme d'émission d'actions basée sur la blockchain qui ne supprime pas les avantages de propriété associés aux actions traditionnelles. À son tour, le NYSE prévoit d'introduire une nouvelle règle qui permettra aux actions et aux ETF tokenisés d'être négociés et réglés sur la blockchain 24 heures sur 24 via sa plateforme.

Comme l'a rapporté Cryptopolitan il y a deux semaines, l'initiative du NYSE implique l'introduction d'une nouvelle règle 7.50 et une modification de certaines règles relatives à l'affichage, au classement, à l'exécution, au routage et au règlement des ordres.

Les plateformes crypto-natives ne restent pas non plus les bras croisés. Selon The Block, l’offre xStock de Kraken a généré à ce jour plus de 25 milliards de dollars de volume de transactions. La blockchain d’actifs réels de Robinhood a enregistré plus de 4 millions de transactions au cours de sa seule première semaine.

Securitize a introduit la négociation d'actions réglementées sur la blockchain fin 2025 avec une véritable participation au capital dans le grand livre de la société émettrice. Kraken a commencé à négocier des actions symbolisées. tZERO, avec le soutien d'Intercontinental Exchange, se prépare pour son introduction en bourse.

Tout le monde ne veut pas que cela se produise rapidement

La commissaire Hester Peirce, qui dirige le groupe de travail sur la cryptographie de la SEC, a tempéré les attentes à ETHDenver en février.

Les deux groupes se rendront probablement compte que l’exemption en matière d’innovation n’est pas aussi monumentale que l’une ou l’autre des factions l’avait prévu. Ce serait une étape importante vers l’intégration des titres symboliques dans notre système financier existant, mais cela ne changerait pas l’ensemble du système financier du jour au lendemain.

– Hester Peirce

Elle faisait référence aux défenseurs de la cryptographie qui s'attendent à ce que la règle contourne entièrement la surveillance de la SEC et aux acteurs financiers traditionnels qui craignent que cela ne nuise à la protection des investisseurs.

En juillet dernier, Citadel Securities a écrit une lettre à la SEC, appelant à une réglementation structurée avant de lancer des titres tokenisés, car des raccourcis peuvent conduire à des failles réglementaires potentielles et nuire au marché des introductions en bourse.

Selon la Fédération mondiale des bourses, qui comprend le Nasdaq et le groupe CME, des exceptions aussi étendues compromettraient le principe de protection des investisseurs et offriraient un avantage par rapport aux bourses réglementées.

La question reste ouverte de savoir si le règlement atomique sur la blockchain irait à l’encontre des règles existantes de la SEC concernant le règlement T+1 pour les transactions standard.

Les versions tokenisées d'actifs réels s'élevaient à 27 milliards de dollars en avril 2026, en hausse de 85 % par rapport à l'année précédente, les investisseurs institutionnels réalisant l'essentiel des gains. Ce qui manque aujourd’hui, c’est la clarté de la réglementation aux États-Unis. Avec cette nouvelle exemption, tout se mettra en place.