Le S&P 500 est désormais piloté à 45 % par l'IA, alors que la domination technologique des mégacapitalisations augmente les risques de marché
Les actions de l’IA dominent le S&P 500, le boom de l’IA portant désormais leur poids à près de 45 % de la capitalisation boursière totale de l’indice. La domination de cette « infrastructure de l’IA » est principalement due à une poignée de dirigeants de mégacapitalisations et à une augmentation des dépenses en infrastructures.
Les actions d’IA liées aux entreprises de centres de données, de semi-conducteurs et d’énergie représentent désormais plus de 40 % de la valeur totale du S&P 500. La forte concentration sur quelques noms augmente le risque si la monétisation des revenus de l’IA ne répond pas aux attentes.
Goldman Sachs estime que les investissements dans les infrastructures d’IA représenteront environ 40 % de la croissance totale des bénéfices du S&P 500 en 2026. La construction de centres de données et les dépenses d’investissement en IA ont atteint une échelle structurelle, en passe d’atteindre 2 % du PIB américain d’ici fin 2026. Les analystes de Capital Economics suggèrent que le S&P 500 se négocierait en baisse d’environ 25 % sans le coup de pouce de l’IA.
NVIDIA devient le titre d’IA le plus influent début 2026
Selon les données du S&P 500, Nvidia est l'action la plus influente, avec une pondération de 7 % dans l'indice au 30 mars 2026. L'action de NVIDIA a dépassé Apple (6,3 %), Microsoft (4,6 %) et Amazon (3,7 %) en termes d'influence dans l'indice. Les cinq plus grandes sociétés d’IA détiennent désormais environ 30 % du S&P 500, la concentration la plus élevée depuis un demi-siècle, transformant ainsi l’indice de référence en un fonds technologique à mégacapitalisation.
Les 20 principales actions liées à l’IA représentent près de la moitié de la pondération de l’indice, un niveau qui dépasse le sommet de la bulle Internet des 200. Les investisseurs se sont tellement tournés vers les infrastructures d’IA et les semi-conducteurs que d’autres secteurs, comme la cybersécurité et les logiciels d’entreprise, ont été mis à l’écart pendant une grande partie du début de 2026. Le discours est passé du potentiel de croissance à une monétisation tangible, ce qui signifie qu’une correction de seulement 3 à 4 méga-capitalisations de l’IA pourrait déclencher un désendettement systémique que les 480 autres actions de l’indice S&P 500 ne seraient pas en mesure de compenser.
Les dépenses d’investissement des hyperscalers consolident leur rôle de moteur de croissance
Au-delà des puces, les dépenses d’investissement massives (CapEx) des hyperscalers comme Microsoft et Alphabet (qui devraient dépenser collectivement près de 700 milliards de dollars en IA en 2026) ont consolidé leur rôle de principaux moteurs de croissance du marché. Les entreprises liées à l’IA ont enregistré des gains totaux de 200 % depuis le lancement de ChatGPT en 2022, tandis que les quelque 459 entreprises restantes du S&P n’ont enregistré en moyenne que 27 %. Cela signifie que tout ralentissement des dépenses d’investissement en IA pourrait déclencher une vaste réévaluation du marché.
Les « Big Four » (Amazon, Alphabet, Meta et Microsoft) devraient dépenser environ 645 à 700 milliards de dollars en infrastructures d’IA rien qu’en 2026, soit une augmentation de 50 à 60 % par rapport à 2025. Cependant, parvenir à une véritable diversification de portefeuille est devenu de plus en plus difficile car les thèmes de l’industrie, de l’énergie et de la technologie sont désormais tous liés à la construction des centres de données.
La forte concentration des actions de l’IA a rendu l’indice S&P 500 « fragile », alors même que le marché passe d’une confiance aveugle à une exigence de preuves. Les investisseurs se demandent désormais si ces dépenses massives en IA se traduisent par une croissance mesurable des revenus et une expansion des marges, car beaucoup sont « longs » sur l’IA.
On craint de plus en plus que l’obsession de l’IA ne marginalise d’autres secteurs, dans la mesure où les capitaux et l’attention sont détournés de secteurs tels que la vente au détail traditionnelle ou la santé. Même des nouvelles négatives mineures peuvent déclencher des baisses démesurées du marché. Les analystes de Morgan Stanley et de Goldman Sachs recommandent de déplacer l’attention d’une large exposition technologique vers des utilisateurs spécifiques de l’IA avec un pouvoir de fixation des prix et des jeux d’infrastructures qui font le lien avec l’économie réelle, comme l’industrie manufacturière et l’énergie.
En 2025 et début 2026, les acteurs les plus performants à l’origine de cette tendance en matière d’IA étaient GE Vernova, Seagate Technology, Palantir Technologies et Super Micro Computer. L’attention s’est récemment portée sur les entreprises qui construisent des infrastructures physiques d’IA, telles que Lumentum, Vertiv Holdings et Coherent, qui ont été ajoutées au S&P 500 le 3 mars 2026. Le boom des infrastructures dépend également fortement de l’énergie, des entreprises comme GE Vernova et NRG Energy bénéficiant de la demande d’énergie dans les centres de données.