Introduction en bourse de SpaceX (SPCX) : pourquoi une valorisation de 2 000 milliards de dollars pourrait signaler des problèmes pour les investisseurs

SpaceX d'Elon Musk se prépare à faire ses débuts sur le marché du Nasdaq le 12 juin, sous le symbole SPCX avec une capitalisation boursière ciblée approchant les 2 000 milliards de dollars. Ce positionnement en ferait la société la plus valorisée à avoir jamais lancé une introduction en bourse dans l’histoire financière américaine. SpaceX a déposé aujourd'hui son dossier d'introduction en bourse modifié (S-1/A). Voici toutes les nouveautés que j'ai trouvées :• En ce qui concerne les acquisitions, les cessions ou d'autres transactions stratégiques, @SpaceX indique qu'ils "pourront émettre un montant important de capitaux propres dans le cadre de transactions futures". 👀 •… pic.twitter.com/6SyzMJi01X — Sawyer Merritt (@SawyerMerritt) 1er juin 2026 Le constructeur aérospatial a soumis ses documents d'enregistrement S-1 le 20 mai, à la suite de dépôts confidentiels auprès de la Securities and Exchange Commission en avril. SpaceX opère à travers trois divisions commerciales principales : les opérations spatiales, les services de connectivité et l'intelligence artificielle. Actuellement, la division connectivité génère la plus grande partie des revenus, principalement grâce à son réseau haut débit par satellite Starlink. Tout au long de l’année 2025, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 18,6 milliards de dollars, soit une croissance de 33 % d’une année sur l’autre, en baisse par rapport au taux de croissance de 35 % de l’année précédente. Malgré cette performance en matière de revenus, SpaceX a enregistré un déficit d'exploitation de 4,9 milliards de dollars sur la période. Le trimestre le plus récent (T1 2026) a révélé une nouvelle décélération, avec une progression des revenus de seulement 15 % tandis que les pertes d'exploitation ont atteint 1,9 milliard de dollars. Ces chiffres reflètent un déploiement agressif de capitaux dans le développement de fusées et l’infrastructure informatique de l’IA. Une opportunité de revenus importante est apparue en mai lorsqu'Anthropic s'est engagé dans un contrat de trois ans d'une valeur mensuelle de 1,25 milliard de dollars pour l'accès aux systèmes de supercalcul Colossus de SpaceX. Cet accord pourrait augmenter considérablement les revenus de la division IA à partir du second semestre 2026. Les opérations d’intelligence artificielle de SpaceX ont été lancées suite à l’acquisition de xAI plus tôt cette année. Le segment IA englobe désormais les services d'infrastructure cloud, l'accès aux superordinateurs Colossus et la famille Grok de modèles de langage IA. Au prix prévu de son introduction en bourse, SpaceX se négocie à environ 103 fois ses ventes. À titre de comparaison, Palantir détient actuellement le multiple prix/ventes le plus élevé du S&P 500, soit 72x. SpaceX entrerait sur le marché à un prix 40 % plus élevé selon cette métrique. Un examen de plus de 100 entreprises technologiques n’a identifié que huit cas où les actions se négociaient à plus de 100 fois les ventes. Chaque cas a entraîné de graves baisses ultérieures, avec des baisses allant de 32 % à 90 % et une baisse moyenne de 75 % par rapport aux valorisations maximales. Les données historiques sur les performances des introductions en bourse ajoutent une autre couche de prudence. Alors que les actions nouvellement cotées en bourse ont enregistré en moyenne des gains de 30 % au premier jour depuis 2020, les dix plus grandes introductions en bourse américaines jamais enregistrées ont collectivement sous-performé le S&P 500 de 127 points de pourcentage en moyenne à partir de leur date de cotation. S&P Dow Jones Indices a lancé une consultation publique le 30 avril concernant d'éventuelles modifications des critères d'inclusion des grandes entreprises. Les propositions incluent la réduction de la période d'adaptation requise de douze mois à six mois, l'élimination des exigences de rentabilité pour les actions de mégacapitalisation et un éventuel assouplissement des normes de flottant. La période de commentaires pour cette consultation s’est terminée le 28 mai. Si S&P adoptait ces changements, la mise en œuvre commencerait le 8 juin, soit à peine quatre jours avant les débuts commerciaux de SpaceX. Les attentes actuelles suggèrent que SpaceX laissera flotter environ 5 % du total des actions en circulation. Cette disponibilité limitée présente des complications pour les fonds indiciels, qui pourraient être obligés d'acheter des actions dans une entreprise de 2 000 milliards de dollars avec une offre négociable minimale. Les recherches de Goldman Sachs estiment que les modifications accélérées des règles d’entrée du Nasdaq pourraient à elles seules générer jusqu’à 60 milliards de dollars d’activités d’achat obligatoires au sein du Nasdaq-100 seulement. Le S&P 500 dispose d’un capital de suivi nettement plus important : environ 20 000 milliards de dollars d’actifs, indexés ou comparés à celui-ci. Nell Minow, une autorité reconnue en matière de gouvernance d'entreprise, a déclaré à Fortune que ces ajustements de règles contredisent les principes fondamentaux des indices. Elle s’attend à ce que les grands investisseurs institutionnels plaident en faveur d’indices de référence alternatifs excluant les sociétés entrant dans le cadre de ces normes modifiées. Découvrez les actions les plus performantes dans les domaines de l'IA, de la cryptographie et de la technologie grâce à une analyse d'experts.