Le commentaire de la stratégie sur la vente de Bitcoin met l’accent sur le risque de trésorerie
La vente potentielle de BTC de Strategy a aiguisé le débat sur son modèle de trésorerie Bitcoin après une perte nette trimestrielle d’environ 12,5 milliards de dollars. La société détient 818 869 bitcoins, d’une valeur d’environ 67 milliards de dollars, alors que les investisseurs évaluent les dividendes, les liquidités et les obligations privilégiées.
Points clés à retenir :
La stratégie pourrait vendre $ BTC pour financer les dividendes tout en cherchant à préserver la confiance dans son approche de trésorerie.
Les titres privilégiés rendent la liquidité, la couverture des dividendes et l’accès au marché plus importants pour les investisseurs.
Les signaux futurs incluent les ventes de $ BTC, les changements de réserve en USD, la couverture préférée et les nouvelles émissions.
La vente potentielle de $ BTC de la stratégie change le débat sur le Trésor
Strategy (Nasdaq : MSTR) a publié des résultats du premier trimestre 2026 qui ont attiré une nouvelle attention sur la question de savoir si l'entreprise pourrait un jour vendre du $ BTC. NYDIG, une société de services financiers et de recherche axée sur le Bitcoin, a déclaré dans un rapport du 8 mai que la direction de Strategy avait reconnu cette possibilité après que la société ait signalé une perte nette d'environ 12,5 milliards de dollars liée principalement au déclin trimestriel du Bitcoin. Strategy détient 818 869 $ BTC, d'une valeur d'environ 67 milliards de dollars après sa dernière divulgation d'acquisition.
L’accumulation de Bitcoin est restée la stratégie d’entreprise centrale de l’entreprise depuis l’adoption de la norme Bitcoin en août 2020. NYDIG a décrit la volonté de la direction d’envisager de vendre $ BTC pour financer les dividendes dans le cadre d’une optimisation plus large du capital plutôt que de s’écarter de l’approche Bitcoin à long terme de la stratégie. Les programmes d’émission privilégiés, dont STRC, deviennent de plus en plus importants au sein de la structure de financement de l’entreprise. Le PDG de Strategy, Phong Le, a déclaré :
"Nous vendrons probablement du Bitcoin pour financer un dividende, juste pour vacciner le marché."
Le avait précédemment décrit la vente de Bitcoin comme un scénario éloigné lié à un ralentissement grave et prolongé. Dans une interview en février, il a déclaré que Strategy pourrait revoir la question uniquement si le bitcoin tombait à 8 000 dollars pendant cinq ans, tout en décrivant les pertes selon les PCGR comme des impacts non monétaires liés à la valeur de marché.
Les investisseurs observent désormais comment Strategy gère les avoirs en $ BTC ainsi que les dividendes, les liquidités et les obligations privilégiées. Son tableau de bord indiquait 818 869 $ BTC, une réserve de 67,1 milliards de dollars de BTC, une réserve de 2,25 milliards de dollars américains et 1,49 milliard de dollars de dividendes annuels. Le même tableau de bord indiquait 18,1 mois de couverture de dividendes en USD et 45,1 ans de couverture de dividendes en BTC.
Pourquoi les investisseurs Bitcoin devraient surveiller la pile de financement de la stratégie
Les titres privilégiés deviennent une partie plus importante de la structure du capital de Strategy, un changement qui, selon NYDIG, augmente l'importance de la gestion des liquidités, de la couverture des dividendes et de l'accès au marché parallèlement à l'accumulation de bitcoins. L’attention des investisseurs ne se limite plus aux avoirs en $ BTC de la société. Les conditions de financement et la flexibilité du capital jouent désormais un rôle plus important dans la manière dont le titre est évalué.
Une autre mesure qui retient l’attention est la mNAV. La direction a indiqué que l'émission d'actions MSTR ne devient relutive pour le bitcoin par action qu'au-dessus d'environ 1,22 fois la mNAV, plutôt qu'à la parité. NYDIG a lié ce seuil à la taille de la pile d’actions préférée et à différentes hypothèses de dilution. Le rapport indiquait :
"Le problème clé n'est pas tant de savoir quelle méthodologie est utilisée que d'assurer la cohérence entre les paramètres déclarés et les cadres d'allocation du capital."
Les signaux futurs incluent si la stratégie vend du $ BTC, comment sa réserve en USD évolue, la couverture des dividendes privilégiés et le rythme des nouvelles émissions. Ces indicateurs pourraient montrer si l’entreprise reste principalement un accumulateur de bitcoins ou évolue vers une structure de marchés financiers plus active adossée au bitcoin.