TD Cowen relève l'objectif de prix de sa stratégie à 400 $, citant une accumulation plus rapide de Bitcoin et un désendettement relutif
TD Cowen a relevé son objectif de cours sur la stratégie (MSTR) à 400 $ contre 395 $ mardi, citant l'accélération du bitcoin par action et une action sur le bilan que la société a qualifiée de clairement positive pour les détenteurs d'actions et de crédit.
La note, rédigée par l'analyste Lance Vitanza et son associé Jonnathan Navarrete, maintenait une note d'achat sur le titre.
L'augmentation cible de 5 $ est due aux révisions à la hausse des estimations du rendement en $ BTC pour 2026 et du gain en dollar $ BTC de TD Cowen après que l'activité de la trésorerie depuis le dernier appel de résultats a dépassé les modèles précédents.
Les émissions d'actions privilégiées ont dominé les levées de capitaux de Strategy au deuxième trimestre, avec environ 1,95 milliard de dollars levés contre une émission minimale d'actions ordinaires. Presque tous les bénéfices ont été déployés directement dans les achats de bitcoins, selon TD Cowen.
En conséquence, Strategy a déjà acquis plus de bitcoins ($ BTC) au cours du deuxième trimestre que ce que TD Cowen avait modélisé pour l'ensemble du trimestre.
La société prévoit désormais l'achat d'environ 100 000 $ BTC au deuxième trimestre, ce qui portera les projections de rendement $ BTC pour l'ensemble de l'année à 19,8 % contre 18,2 % et les estimations de gain en dollars BTC pour l'ensemble de l'année à 15,16 milliards $ contre 13,89 milliards $.
Le Bitcoin pour 1 000 actions entièrement diluées a atteint 2,21x le 17 mai, contre 1,95x fin 2025. TD Cowen a qualifié cette trajectoire de validation fondamentale du modèle de financement de la stratégie, les avoirs en Bitcoin continuant de dépasser l'émission d'actions même si la dilution augmente.
Assainir le bilan
Le deuxième moteur de l'augmentation de l'objectif a été le rachat par Strategy d'environ 1,5 milliard de dollars de billets convertibles hors de la monnaie avec une décote d'environ 8 % par rapport à leur valeur nominale.
TD Cowen a fait valoir que la transaction réduit l'exposition aux actions entièrement diluées tout en améliorant la qualité du crédit et en réduisant le risque de refinancement futur. L'entreprise a qualifié cela de signal important de flexibilité financière.
Strategy détient désormais 843 738 $ BTC – plus de 4 % du plafond d'approvisionnement de 21 millions de bitcoins – après avoir acquis 24 869 $ BTC pour environ 2,01 milliards de dollars du 11 au 17 mai, le plus gros achat sur une semaine cette année depuis un achat de 34 164 $ BTC en avril, comme The Block l'a rapporté lundi.
L'objectif de cours de 400 $ de TD Cowen applique un multiple de 3 au gain en dollars BTC de 15,16 milliards de dollars en 2026, puis ajoute les avoirs en bitcoins projetés de fin d'année de 132,9 milliards de dollars et soustrait 3,5 milliards de dollars de dette et 15,5 milliards de dollars d'obligations en actions privilégiées, ce qui revient à environ 400 $ par action entièrement diluée.
MSTR a clôturé à 166,63 $ lundi, en baisse d'environ 63 % par rapport à son sommet de 455,90 $ sur 52 semaines, laissant l'objectif de TD Cowen impliquant une hausse de plus de 140 % par rapport aux niveaux actuels.
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