"Le cloud des géants de la technologie est soumis à un examen minutieux en raison des inquiétudes liées aux projections de bénéfices gonflées"

Table des matières La boucle des revenus de l'IA fait l'objet d'un nouvel examen alors que les analystes examinent la manière dont les grandes entreprises technologiques comptabilisent leurs investissements dans les startups d'IA. Les documents déposés par les entreprises révèlent qu'OpenAI et Anthropic représentent ensemble plus de la moitié des 2 000 milliards de dollars de retard dans le cloud détenus par Microsoft, Oracle, Google et Amazon. Les critiques soutiennent que cette structure repose sur des flux financiers circulaires plutôt que sur une demande organique du marché. Une tendance est apparue dans plusieurs transactions d’investissement majeures dans le secteur de l’IA. Un géant de la technologie fournit des milliards à une startup d’IA, souvent sous forme de crédits cloud plutôt que d’argent direct. La startup utilise ensuite ces crédits pour louer une infrastructure informatique auprès de la même entreprise qui les a financés. BullTheoryio a décrit l'accord clairement : "Un géant de la technologie donne des milliards de dollars à une startup d'IA à titre d'"investissement". Mais cachée dans le contrat se trouve une règle stricte obligeant la startup à restituer exactement le même argent directement au géant de la technologie pour qu'il loue ses serveurs informatiques. " 🚨 TOUT LE BOOM DE L'IA POURRAIT ÊTRE CONSTRUIT SUR DE FAUX REVENUS. Les derniers documents déposés par les entreprises montrent qu'OpenAI et Anthropic représentent à eux seuls plus de la moitié du futur backlog cloud de 2 000 milliards de dollars détenu par Microsoft, Oracle, Google et Amazon. Ce pipeline massif est en train d'être créé… pic.twitter.com/FejQ1KHbXR — Bull Theory (@BullTheoryio) 23 mai 2026 L'investissement de 13 milliards de dollars de Microsoft dans OpenAI a suivi cette structure. Les fonds provenaient de crédits cloud, qu’OpenAI dépensait pour les serveurs de Microsoft. Microsoft a ensuite enregistré cette utilisation comme revenus cloud d'un client payant. Les dépenses cloud d’OpenAI ont atteint plus de 60 milliards de dollars par an, soit plus du double de son chiffre d’affaires déclaré de 25 milliards de dollars. L’écart est comblé par des flux d’investissements recyclés continus plutôt que par les revenus des clients externes. Au-delà des revenus du cloud, les entreprises technologiques enregistrent d’importants gains sur papier liés aux valorisations des startups. Chaque nouveau cycle de financement à une valorisation plus élevée déclenche une majoration dans les livres de l’investisseur, qui est comptabilisée comme profit. Au premier trimestre 2026, Alphabet a enregistré un bénéfice de 62,6 milliards de dollars. Cependant, 28,7 milliards de dollars de ce chiffre provenaient d’une majoration papier de sa participation dans Anthropic. Amazon a déclaré un bénéfice de 30,3 milliards de dollars au cours du même trimestre, dont 16,8 milliards de dollars attribués à un gain de valorisation latent d'Anthropic. Pendant ce temps, le flux de trésorerie disponible d’Amazon a chuté de 95 % à seulement 1,2 milliard de dollars, la société ayant dépensé 44,2 milliards de dollars pour construire des centres de données physiques. Le contraste entre les bénéfices déclarés et la situation de trésorerie réelle est frappant. Le risque de concentration est également notable. Microsoft a 49 % de son futur carnet de commandes de 627 milliards de dollars lié à OpenAI. Oracle a 54 % de son pipeline de 553 milliards de dollars lié à la même société. Les analystes ont établi des comparaisons avec l'effondrement du secteur Internet en 2001, lorsque Global Crossing et Qwest Communications ont échangé leur capacité de fibre optique pour fabriquer de fausses ventes. Qwest a ensuite effacé 1,4 milliard de dollars de revenus et Global Crossing a déposé son bilan. Contrairement à ces cas, les structures comptables actuelles de l’IA restent entièrement légales selon les règles existantes.