Le marché boursier américain se rapproche des valorisations maximales de la bulle Internet

Les actions américaines se négocient à des valorisations proches des extrêmes de la bulle Internet, une période qui s'est terminée par un brusque effondrement du marché en 2000.

Une mesure du ratio cours/bénéfice ajustée du cycle, connue sous le nom de ratio P/E de Shiller, a atteint 42,18 ce mois-ci, juste en dessous des 44,19 observés à l'apogée de l'ère dot-com qui marquait la croissance des sociétés Internet basées sur le Web mondial alors naissant.

L’indice S&P 500 a chuté de 50 % entre mars 2000 et octobre 2002, et n’a retrouvé son sommet qu’en 2007. Le ratio – qui lisse les fluctuations des bénéfices à court terme pour donner une image à long terme – suggère que les actions américaines, dominées par les valeurs technologiques à très grande capitalisation bénéficiant du boom de l’intelligence artificielle, se négocient désormais à leurs valorisations les plus élevées depuis plus de 25 ans.

Plusieurs observateurs ont récemment déclaré que les valorisations du marché boursier américain semblaient tendues. Une analyse de Vanguard a montré que les valorisations des actions à la fin du premier trimestre restaient élevées par rapport aux moyennes historiques, en particulier dans les segments à forte croissance.

Depuis lors, le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont encore augmenté, augmentant respectivement de 14 % et 24 %.

Quant au bitcoin, il est difficile à évaluer en termes traditionnels de Wall Street, car les crypto-monnaies ne génèrent pas de flux de trésorerie, ce qui rend inapplicables des cadres tels que le Shiller P/E.

Néanmoins, du point de vue des prix, le Bitcoin semble moins cher que les actions américaines et est loin d’être étiré de la même manière. Il se négocie bien en dessous de son record d'environ 126 000 dollars atteint l'année dernière, tandis que le Nasdaq 100 et le S&P 500 sont à des niveaux records.

Cela laisse place à l'opinion des haussiers selon laquelle, en période de volatilité des actions ou de compression des valorisations, certains flux de diversification pourraient se tourner vers les actifs cryptographiques relativement bon marché, bien que ce résultat soit loin d'être certain.

De plus, l'institutionnalisation croissante du bitcoin ces dernières années a renforcé ses liens avec le sentiment à Wall Street, ce qui signifie que l'instabilité des actions pourrait se répercuter sur la cryptographie.

Même si le chiffre P/E de Shiller n’implique pas nécessairement une correction imminente ou un krach des cours boursiers, vu dans le contexte de l’ère Internet, il suggère que la marge de déception sur le plan des bénéfices ou sur le plan économique se rétrécit. Même une légère déception pourrait déclencher une réaction négative démesurée.