Objectif de 250 000 $ d'éther de Tom Lee : voici c...

L'Ether à 250 000 $ ferait d'Ethereum un réseau de 30 000 milliards de dollars, plus grand que le marché du Trésor américain et comparable à tout l'or jamais extrait.

Mais c'est l'objectif que le président de Bitmine, Tom Lee, a exposé cette semaine lors de Proof of Talk à Paris, avec une décision présentée comme étant 50 fois supérieure aux niveaux actuels grâce aux paiements basés sur l'IA et au rachat du réseau par un validateur d'entreprise.

Examinons comment cet objectif peut être atteint, en commençant par l’offre. L'offre en circulation d'Ethereum s'élève à 121,75 millions de dollars ETH et augmente de 0,82 % par an, car depuis que la mise à niveau de Dencun a poussé la plupart des activités de frais vers des chaînes de couche 2 moins chères en 2024, le mécanisme de combustion s'est effondré à environ 29 000 $ ETH par an contre une émission de 1,03 million de dollars ETH.

À 250 000 $ la pièce, cette dérive de 0,82 % se transforme en 250 milliards de dollars d'éther frais émis chaque année.

La croissance de l’offre n’est pas énorme en soi. L’offre d’or augmente à un rythme similaire et le marché des bons du Trésor américain croît beaucoup plus rapidement. Les gros actifs peuvent absorber de nouvelles émissions si la demande est suffisamment forte.

Cependant, cela met un terme à l’ancien commerce de « l’argent à ultrasons » qui reposait sur l’idée qu’Ethereum pourrait devenir un actif monétaire en diminution alors que son utilisation continuait d’augmenter. Cette configuration n’est pas là pour le moment. L'offre de $ETH augmente, lentement mais régulièrement, donc un mouvement de 50x doit provenir de la demande qui fait presque tout le travail.

Pour avoir une idée de l'étendue de l'objectif de Lee, examinez le ratio éther-bitcoin, qui suit la façon dont l'éther se négocie par rapport au bitcoin. Le ratio n’a jamais dépassé 0,15, niveau qu’il a brièvement touché lors du sommet de 2017. Au prix actuel du bitcoin de 63 872 dollars, 250 000 dollars d'éther porteraient ce ratio à 3,91, soit plus de 25 fois ce niveau record.

Pour que le ratio reste dans sa fourchette historique alors que l'éther atteint 250 000 dollars, le bitcoin devrait rebondir entre 1,67 et 2,94 millions de dollars en même temps. L'appel de Lee nécessite donc soit que Bitcoin fonctionne aux côtés de l'éther à des multiples similaires, soit que la paire brise les limites historiques de manière extravagante. Ni l’un ni l’autre n’est en mouvement pour le moment.

Lee a en outre fait valoir que la Fondation Ethereum est tombée à environ 0,1 % de l'offre, tandis que des sociétés comme Bitmine et SharpLink contrôlent désormais collectivement 7 % de l'éther en circulation.

Les entreprises publiques et les gouvernements détiennent 7,43 millions de dollars d'ETH répartis dans 32 entités, soit 6,16 % de l'offre, avec Bitmine à lui seul à 5,42 millions de dollars d'ETH et SharpLink à 869 000.

Mais détenir de l’éther et valider le réseau sont des tâches différentes. Les validateurs sont les opérateurs qui exécutent réellement le logiciel sécurisant Ethereum et gagnent le rendement du jalonnement.

Sur les 39,25 millions d'éther actuellement mis en jeu, Lido, un protocole de jalonnement décentralisé régi par un DAO de détenteurs de jetons, contrôle 19,4 %, suivi de Binance, ether.fi, Coinbase et Figment.

Les principales trésoreries des entreprises ne disposent pas de validateurs à une échelle comparable à celle que laisse entendre la thèse de Lee sur le rachat. Le Lido valide à lui seul plus d’éther que tous les détenteurs d’entreprises publiques réunis.

Dans l’ensemble, l’éther doit capturer une part du débit financier mondial qu’aucun actif n’a capturé auparavant, la brûlure doit à nouveau dépasser l’émission, la paire $ ETH-bitcoin doit se redresser plus rapidement qu’à aucun moment de son histoire, et la thèse du validateur d’entreprise doit réellement se traduire en pouvoir de validation.

La paire $ETH-bitcoin qui déclenche une tendance réelle, et non un rebond d'une semaine, serait le premier signe que quelque chose change réellement. Cependant, à l’heure actuelle, les données indiquent une tout autre réalité.