Les sociétés détenant des Bitcoins sous-évaluées présentent une nouvelle opportunité, selon 10X Research

Les sociétés qui détiennent stratégiquement Bitcoin et Ethereum se négocient désormais à un prix inférieur à leur valeur liquidative (VNI), selon une nouvelle analyse de 10X Research. Le cabinet de recherche suggère que cette sous-évaluation pourrait présenter une nouvelle opportunité pour les investisseurs, faisant un parallèle avec la remise Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) observée fin 2022.

Comprendre la remise sur la valeur liquidative

10X Research a comparé la situation actuelle à décembre 2022, lorsque GBTC s'échangeait avec une décote de 47 % par rapport à sa valeur liquidative. À cette époque, les investisseurs pouvaient effectivement acheter du Bitcoin à moins de 10 000 $ par pièce via la fiducie, une remise qui a disparu après sa conversion en un ETF Bitcoin au comptant. La société a noté que même si de nombreux investisseurs pensaient que ces produits se négocieraient toujours avec une prime par rapport à leurs avoirs BTC sous-jacents, ils se comportent en réalité davantage comme des options. Le cours de leurs actions dépasse la valeur liquidative pendant les périodes de forte volatilité, mais tombe en dessous à mesure que la volatilité diminue.

Un changement dans la dynamique du marché

Le cabinet d’études a souligné qu’il avait prévenu en août 2025 que le cours des actions de ces sociétés pourrait tomber en dessous de la valeur de leurs actifs réels. Ce scénario s’est désormais concrétisé. Cependant, 10X Research a suggéré que cette décote se transforme désormais en une opportunité d'investissement potentielle, plutôt qu'en un signe d'avertissement. La question clé pour les investisseurs est de savoir si la décote actuelle se clôturera aussi rapidement que la décote GBTC, ou si elle persistera pendant une période plus longue.

Implications pour les investisseurs

Pour les investisseurs, la situation offre la possibilité de s’exposer au Bitcoin et à l’Ethereum à un prix réduit grâce aux actions cotées en bourse. Cependant, cela comporte également des risques, notamment la possibilité que la décote s’accentue encore si la volatilité des marchés continue de diminuer. L’analyse souligne l’importance de comprendre les différences structurelles entre les avoirs cryptographiques directs et l’exposition basée sur les actions.

Conclusion

La décote actuelle de la valeur liquidative des sociétés holding Bitcoin et Ethereum, telle qu'identifiée par 10X Research, fait écho à une tendance historique qui avait auparavant conduit à des gains importants pour les investisseurs qui ont reconnu cette opportunité très tôt. Même si la situation n’est pas identique, la dynamique fondamentale – acheter des actifs en dessous de leur valeur intrinsèque – reste une thèse convaincante pour ceux qui sont prêts à affronter la volatilité.

FAQ

Q1 : Qu'est-ce que cela signifie lorsqu'une entreprise se négocie avec une décote par rapport à la valeur liquidative ? Une décote par rapport à la valeur liquidative signifie que le cours de l'action de l'entreprise est inférieur à la valeur totale de ses actifs (comme Bitcoin ou Ethereum) divisée par le nombre d'actions. Les investisseurs peuvent acheter les actifs indirectement à un prix inférieur via les actions.

Q2 : Pourquoi la remise GBTC a-t-elle disparu en 2022 ? La remise GBTC a été clôturée après la conversion de la fiducie en un ETF Bitcoin au comptant, ce qui a permis de créer et de racheter plus facilement des actions, alignant plus étroitement le prix du marché sur la valeur Bitcoin sous-jacente.

Q3 : S'agit-il d'une opportunité d'investissement garantie ?Non. Bien que la décote de la valeur liquidative présente une opportunité potentielle, elle comporte des risques, notamment la possibilité que la décote s’élargisse encore ou que la valeur des actifs cryptographiques sous-jacents diminue. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.