L'administration américaine envisage de réorganiser les règles de divulgation pour les transactions sur produits dérivés
La Maison Blanche examine actuellement une proposition conjointe de la SEC et de la CFTC qui remodèlerait fondamentalement la manière dont les conseillers en fonds privés déclarent leurs activités de swaps et de swaps sur titres. Les changements se concentrent sur le formulaire PF, le formulaire de déclaration confidentielle que les conseillers en fonds privés déposent depuis l'ère Dodd-Frank, et les révisions augmenteraient les seuils de déclaration suffisamment élevés pour permettre à près de la moitié des déclarants actuels de s'en tirer complètement.
Ce que la proposition change réellement
La SEC et la CFTC devraient proposer conjointement des modifications au formulaire PF vers le 20 avril 2026. Le chiffre principal : le seuil de déclaration pour les conseillers en fonds privés passerait de 150 millions de dollars à 1 milliard de dollars d'actifs sous gestion.
Pour les grands conseillers en hedge funds en particulier, le seuil de déclaration d'exposition passerait de 1,5 milliard de dollars à 10 milliards de dollars d'actifs sous gestion. Seuls les plus grands acteurs du monde des hedge funds devraient soumettre le niveau de reporting le plus détaillé.
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Malgré des seuils considérablement plus élevés, plus de 90 % des actifs bruts des fonds privés resteraient soumis à la déclaration. Près de la moitié des déclarants actuels du formulaire PF seraient exemptés en vertu des nouveaux seuils.
Le contexte réglementaire plus large
En décembre 2025, la CFTC a finalisé les révisions visant à échanger les règles de conduite commerciale des concessionnaires autour des exigences en matière de documentation. En avril 2025, la SEC a prolongé une disposition permettant aux acteurs du marché de continuer à utiliser les rapports de type CFTC pour certains swaps sur titres jusqu'au 5 novembre 2029.
L’examen de la Maison Blanche englobe également des propositions liées aux marchés de prédiction, suggérant un appétit plus large pour recalibrer simultanément la réglementation financière sur plusieurs classes d’actifs.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Pour les petits conseillers en fonds privés gérant entre 150 millions et 1 milliard de dollars, l’élimination des exigences de dépôt du formulaire PF libérerait des ressources actuellement dédiées au reporting réglementaire. L'effort d'harmonisation entre la SEC et la CFTC a des implications pour les dérivés liés aux actifs numériques, où le même produit peut être soumis à des exigences de déclaration différentes selon l'agence revendiquant sa juridiction.
Augmenter les seuils signifie moins de données granulaires sur les fonds de taille moyenne. Les régulateurs parient que les données qu’ils perdent à cause des déclarants exemptés ne sont pas importantes pour leur mission de surveillance, tout en maintenant une couverture de plus de 90 % des actifs bruts des fonds privés.
Les entreprises opérant sur les marchés de dérivés d’actifs traditionnels et numériques devraient suivre de près cette proposition. La période de commentaires qui suivra la proposition formelle sera l’occasion d’élaborer les règles finales, et les seuils qui émergeront de ce processus définiront les obligations de conformité pour les années à venir.