Les remboursements de droits de douane ont-ils été achetés pour 20 cents par dollar par le dépositaire du Trésor adossé à des pièces stables, Cantor Fitzgerald ?

Lorsque les douanes ont lancé le portail de remboursement CAPE, elles ont apporté une certitude administrative à une classe d'actifs que Wall Street avait déjà commencé à valoriser.

Au 9 avril, 56 497 importateurs s'étaient enregistrés pour des remboursements électroniques totalisant 127 milliards de dollars, sur les quelque 166 milliards de dollars que le gouvernement s'attend à restituer après que la Cour suprême a statué en février que l'IEEPA n'avait pas autorisé les tarifs douaniers du président Donald Trump.

Le CBP indique que les réclamations valides seront généralement payées dans un délai de 60 à 90 jours. Ce calendrier a remis en lumière une série de questions, notamment ce que Cantor Fitzgerald a réellement fait avec les droits de remboursement des droits de douane et ce que Howard Lutnick en savait lorsqu'il était secrétaire au Commerce.

WIRED a rapporté en juillet 2025 qu'un représentant de Cantor avait approché des importateurs proposant d'acheter des droits de remboursement des droits de douane pour 20 à 30 cents par dollar, affirmé que l'entreprise avait la capacité de « plusieurs centaines de millions » de ces transactions et a déclaré que Cantor avait déjà conclu une transaction représentant environ 10 millions de dollars de droits IEEPA.

Le discours décrivait un système d'arbitrage consistant à acheter des créances en difficulté auprès d'importateurs qui voulaient des liquidités maintenant et à les collecter au pair ou à un niveau proche lorsque les tribunaux ont jugé les tarifs illégaux.

Cantor a qualifié ces informations de « absolument fausses », un rapport de Semafor de février notant que l'entreprise avait envisagé le produit mais avait décidé de ne pas le faire, et a cité un porte-parole affirmant que Cantor n'avait « jamais exécuté de transactions ni pris de risque sur la légalité des tarifs ».

Au 21 avril, ces deux dossiers n’étaient toujours pas résolus.

La position structurelle occupée par Howard Lutnick a rendu ce conflit combustible dès le début. Il a publiquement soutenu les tarifs douaniers généralisés et a conseillé à Trump de les maintenir tandis que la banque d'investissement de Cantor étudiait des moyens de tirer profit si les tribunaux invalidaient ultérieurement ces mêmes tarifs, selon WIRED.

Cantor Fitzgerald a publiquement servi de dépositaire des avoirs du Trésor américain de Tether, liant l'ancienne société de Lutnick à l'un des pools de réserve les plus importants de crypto.

Les demandes de remboursement des droits de douane sont passées de 20 à 30 cents par dollar au milieu de 2025 à 55 à 75 cents début avril 2026, une fois le portail CAPE mis en ligne.

L’architecture éthique

Lutnick a construit cette structure pour créer une ligne nette entre son rôle politique et l'activité commerciale de son ancienne entreprise. Il a transféré sa participation dans Cantor dans des fiducies pour ses enfants adultes, contrôlées par Brandon Lutnick, et a accepté de renoncer à tous les avantages économiques dans Cantor, BGC et Newmark à compter du 16 mai 2025.

Son accord d'éthique OGE stipule qu'il ne recevra aucun avantage économique associé à sa propriété tant que la vente restera en cours.

Les démocrates du Congrès ont fait valoir que l’accord ne répondait pas à cette norme. Les sénateurs Ron Wyden et Elizabeth Warren ont exigé en août 2025 que Cantor divulgue combien d'accords de remboursement de tarifs avaient été rédigés ou finalisés et si Cantor ou une société affiliée était la contrepartie.

Le représentant Jamie Raskin a suivi en février 2026 avec une demande de dossiers adressée à la fois à Howard et à Brandon Lutnick, citant « l’apparence de profit tarifaire » et demandant des documents couvrant tous les accords, contreparties, communications avec le Commerce ou la Maison Blanche, et toute information non publique liée au litige tarifaire.

Tant les demandes du Congrès que les réponses de Cantor ont laissé la question de la propriété publiquement non résolue.

Sujet

Ce qui est documenté

Ce qui est contesté/non résolu

Pourquoi c'est important

L'argumentaire commercial rapporté par Cantor

WIRED a annoncé des offres d'achat de droits entre 20 et 30 cents, une capacité revendiquée pour « plusieurs centaines de millions » et une transaction revendiquée de 10 millions de dollars.

Cantor a nié cette information ; Semafor a déclaré que le produit avait été envisagé mais non exécuté

Décide s'il s'agit simplement d'une exploration de marché ou d'une véritable transaction

La structure éthique de Howard Lutnick

Participation transférée à des fiducies pour enfants adultes ; Brandon Lutnick contrôle les fiducies ; Howard a accepté de renoncer aux avantages économiques à compter du 16 mai 2025

Cette structure isole-t-elle totalement les décisions politiques de l’activité des entreprises ?

Question centrale de conflit d’intérêts

Contrôle du Congrès

Wyden/Warren ont posé des questions sur les accords rédigés/finalisés et les contreparties ; Raskin a recherché les dossiers de Howard et Brandon Lutnick

Aucune résolution publique sur l'existence d'accords signés

Montre que le problème a fait l'objet d'une surveillance formelle, et pas seulement de l'attention des médias

Chaîne de propriété du remboursement

CAPE paie les importateurs officiels / courtiers agréés

Les contrats privés, les feuilles de conditions et les lettres d'accompagnement peuvent détenir des droits économiques en dehors du portail

Explique pourquoi le portail à lui seul ne peut pas déterminer à qui profite réellement

Marché actuel du remboursement

Les sinistres ont été revalorisés en forte hausse ; certains importateurs peuvent vendre entre 55 et 75 cents ; les prêteurs exigent des créances importantes

Qui a acheté, financé ou organisé ces postes dans des cas spécifiques

Transforme l'histoire de la théorie en une économie traçable

Reuters a rapporté en février que les prix sur le marché secondaire pour les demandes de remboursement des droits de douane ont bondi après que la Cour suprême a statué, atteignant 40 à 50 cents par dollar, contre environ 16 à 17 cents pour le fentanyl.