Pourquoi une baisse du prix de l'or pourrait être plus haussière que son rallye actuel de 17 %

Le prix de l'or (XAU/USD) s'échange à près de 4 676 $ le 3 avril, en hausse d'environ 17 % depuis qu'il a atteint un plus bas de 4 105 $ le 23 mars. Le rallye semble convaincant. Cependant, une mesure de corrélation exclusive, un positionnement changeant des options et une lecture nuancée du dernier rapport sur l'engagement des traders suggèrent que l'avancée actuelle pourrait s'appuyer sur de mauvaises fondations.

Les rallyes les plus forts de l’or ont historiquement commencé après que le métal se soit découplé du pétrole, et non pas pendant que les deux progressaient ensemble. Le rebond de 17 % suit le même mouvement qui a précédé chaque correction de ce cycle, et une baisse contrôlée qui romprait ce lien pourrait s'avérer plus constructive qu'une nouvelle hausse.

L’or est en hausse mais la corrélation qui compte s’inverse déjà

Depuis le 23 mars, le prix de l'or grimpe dans un canal ascendant sur le graphique en 8 heures. La structure n'est pas un drapeau baissier, car le canal s'est étendu au-delà de la durée habituelle, mais il n'est pas non plus confirmé haussier jusqu'à ce que la limite supérieure se brise de manière décisive.

La matrice de corrélation XAU-WTI, un indicateur personnalisé de BeInCrypto qui mesure la corrélation glissante sur 50 périodes entre l'or au comptant (OANDA : XAUUSD) et le pétrole brut WTI (TVC : USOIL), indique actuellement -0,10. Le chiffre est en baisse par rapport à la zone positive qu'il occupait en mars, mais semble à nouveau augmenter.

Le modèle est cohérent. À la mi-octobre, la corrélation est tombée aux alentours de -0,88. et est resté négatif jusqu’au début novembre. C’est à ce moment-là que le prix de l’or a entamé sa plus forte hausse. Cela montre que l’or obtient de meilleurs résultats lorsqu’il se dissocie complètement du pétrole, agissant comme une valeur refuge indépendante.

Prix de l'or et corrélation XAU-WTI : TradingView

Chaque fois que la corrélation atteignait un sommet en territoire positif, l’or se corrigeait. Fin janvier, le chiffre a atteint environ 0,85 et l'or a chuté au cours des semaines suivantes. Début mars, un autre pic positif s'est aligné sur le plus haut de 5 422 $ avant la reprise des ventes.

La lecture actuelle de -0,10 place la corrélation en transition. Le rebond de 17 % depuis le 23 mars s'est produit au cours de cette phase de transition, ce qui signifie qu'il est en partie dû au même sentiment lié au pétrole plutôt qu'à une demande indépendante de valeurs refuge.

C’est pourquoi une baisse contrôlée serait constructive. Si le prix de l’or recule alors que le pétrole continue de grimper, la corrélation s’accélérerait vers la zone de -0,70, exactement là où l’or a lancé chaque rallye indépendant et soutenu de ce cycle.

Il n’est pas nécessaire que le rallye continue à être haussier pour l’or. La corrélation doit terminer la réinitialisation. Les traders d'options ont déjà commencé à réagir au rebond, et leur positionnement révèle si le mouvement actuel suscite une véritable conviction.

Les paris haussiers ont remplacé les paris baissiers, mais la Fondation est réactive

Le ratio put-call du SPDR Gold Shares ETF (GLD) reflète la manière dont les traders d’options se positionnent autour du prix de l’or. Le 26 mars, le ratio de volume put-call s'élevait à 1,35, ce qui signifie qu'il y avait beaucoup plus de put que d'appels négociés. Le sentiment baissier a dominé. Le ratio d’intérêt ouvert à l’époque était de 0,53.

Le 2 avril, le ratio de volume s'était effondré à 0,70 alors que l'activité d'appel augmentait et que le volume de vente diminuait. Le ratio d'intérêt ouvert a augmenté à 0,56, indiquant que de nouvelles positions longues étaient ouvertes. Les paris baissiers qui ont dominé lors de la vente massive de mars ont été remplacés par une nouvelle exposition haussière.

Ratio put-call : graphique à barres

Les traders ont probablement réagi au rebond de 17 % en passant des options de vente protectrices aux options d'achat directionnelles. Lorsque les paris haussiers se multiplient au moment même où la corrélation pétrolière augmente (état actuel), les positions longues nouvellement ouvertes deviennent vulnérables.

Le rapport Commitment of Traders (COT), publié chaque semaine par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), renforce cette lecture. Le rapport du 24 mars, le dernier disponible, montre que les positions longues non commerciales (spéculatives) ont augmenté de 4 900 contrats pour atteindre 220 861. Les positions courtes ont chuté de 3 558 à 52 534. En apparence, cela semble optimiste.

Rapport COT du 17 mars : Tradingster

Cependant, le total des intérêts ouverts a chuté de 7 463 contrats à 403 925 par rapport au rapport précédent du 17 mars. Lorsque les positions longues augmentent mais que le total des intérêts ouverts diminue, cela signifie généralement que le rallye est motivé par une couverture de positions courtes plutôt que par une nouvelle conviction d'achat.

Rapport COT du 24 mars : Tradingster

Le décalage entre les deux rapports correspond à ce que montrent les données put-call de GLD. Les participants baissiers ont été rattrapés par le rallye de 17 % et se sont empressés de se repositionner. Cette dynamique peut soutenir un mouvement temporairement, mais historiquement, elle ne constitue pas la base d’une hausse durable du prix de l’or. Les niveaux de prix déterminent désormais la prochaine voie pour l’or.

Prix de l’or et paradoxe de la corrélation

Le graphique sur 8 heures avec les niveaux de Fibonacci encadre chaque niveau critique du prix de l'or. L'or se situe actuellement à 4 676 $ dans le canal ascendant.

Pour que le rallye se prolonge, l'or a besoin d'une clôture de 8 heures au-dessus de 4 802 $. Au-dessus de cela, 5 043 $ constitue la prochaine résistance majeure. Un passage au-dessus de 5 043 $ ramènerait 5 422 $, le plus haut du 1er mars, au centre de l'attention.

Cependant, si l'or atteint 5 043 $ ou plus avant la fin de la corrélation,