Pourquoi Druckenmiller a largué Sandisk pour tripler ses actions Alphabet (GOOGL)

Table des matières Lorsque Stanley Druckenmiller ajuste son portefeuille, la communauté des investisseurs y prête attention. L'investisseur légendaire, dont Duquesne Capital Management a généré un rendement annuel moyen extraordinaire de 30 % de 1981 à 2010 sans connaître une année creuse, a procédé à un rééquilibrage notable au quatrième trimestre. Alphabet Inc., GOOGL Druckenmiller a complètement liquidé ses participations dans Sandisk (SNDK) tout en augmentant simultanément sa participation dans Alphabet (GOOGL) de plus de 200 %. Sandisk a généré des rendements remarquables, grimpant de plus de 1 200 % au cours de l'année précédente. Cependant, la valorisation du fabricant de puces mémoire s’élevait à 10 fois ses ventes et à 95 fois ses bénéfices ajustés. Le timing de sortie de Druckenmiller suggère qu’il pensait que le rallye cyclique avait atteint sa pleine valorisation. À l’inverse, les actions Alphabet ont chuté de plus de 20 % par rapport à leur plus haut de février. Ce repli a apparemment créé une opportunité d’entrée qui a attiré le capital de Druckenmiller. The Street partage cette perspective haussière. Selon le Wall Street Journal, le consensus des analystes indique un objectif de cours médian de 385 $ pour GOOGL, soit environ 30 % de plus que le niveau de négociation actuel de 295 $. Sandisk maintient une position commerciale respectable. En tant que cinquième fournisseur mondial de mémoire flash NAND, la société a récemment conquis 2 points de pourcentage supplémentaires de part de marché. Le dernier trimestre a vu une croissance des bénéfices ajustés de 404 %, Wall Street prévoyant une croissance annuelle composée des bénéfices de 73 % jusqu'à l'exercice 2029. Pourtant, les risques cycliques restent importants. Les contraintes actuelles d’approvisionnement en NAND qui alimentent la dynamique des bénéfices devraient se normaliser vers 2028. La volatilité quotidienne de 10,3 % du titre reflète cette incertitude. La performance d’Alphabet au quatrième trimestre a validé la thèse d’investissement. Les revenus de Google Cloud ont augmenté de 48 % par rapport à l'année précédente, établissant une trajectoire de revenus annualisés de 17,7 milliards de dollars. Le carnet de commandes de contrats cloud a bondi de 55 % d'un trimestre à l'autre. La société commercialise ses unités de traitement tensoriels (TPU) exclusives, des puces d'IA personnalisées désormais disponibles pour les clients externes. Les principaux acteurs technologiques, notamment Meta Platforms, Anthropic et OpenAI, ont conclu des contrats de location de TPU. Des rapports suggèrent que Meta pourrait mettre en œuvre ces puces dans ses centres de données propriétaires d'ici 2027. Une étude indépendante de Forrester a récemment positionné Google Cloud comme le principal fournisseur d'infrastructure d'IA, surpassant Amazon et Microsoft dans les évaluations de capacités. Dans le cadre des opérations de recherche, Alphabet a répondu aux perturbations génératives de l’IA grâce au mode AI et aux aperçus de l’IA, tous deux alimentés par des modèles propriétaires Gemini. Le PDG Sundar Pichai rapporte que ces innovations « entraînent une plus grande utilisation » sur l’ensemble de la plateforme. La direction a engagé cette année entre 175 et 185 milliards de dollars de dépenses en capital pour renforcer l’infrastructure et les capacités de l’IA. La société se négocie à un P/E à terme de 27x – modérément élevé par rapport aux moyennes du marché mais inférieur aux normes de valorisation historiques d’Alphabet. Alphabet a dépassé les attentes des analystes en matière de bénéfices d'une marge moyenne de 15 % au cours des six dernières périodes de reporting. Par l’intermédiaire du Duquesne Family Office, le véhicule d’investissement actuel de Druckenmiller, cette réallocation signale une préférence stratégique distincte : une infrastructure technologique établie et génératrice de liquidités plutôt que des opportunités volatiles et cycliques très multiples.