Pourquoi les actions de Netflix (NFLX) ont bondi de 30 % après avoir abandonné l'accord Discovery de Warner Bros.

Les performances récentes de Netflix ont été remarquablement solides – et ironiquement, une tentative d’acquisition qui a échoué mérite un crédit partiel. Netflix, Inc., NFLX Fin 2025, le géant du streaming a participé à un appel d'offres pour d'importants actifs de Warner Bros. Discovery, englobant les opérations du studio, les avoirs en matière de propriété intellectuelle et éventuellement la plateforme Max. La transaction aurait impliqué une valorisation des capitaux propres d’environ 72 milliards de dollars, nécessitant un financement par emprunt important – un changement radical par rapport à la dette actuelle de Netflix d’environ 14,5 milliards de dollars. Après avoir soumis une offre d'ouverture, Warner Bros. Discovery a augmenté son prix demandé. Netflix a refusé de s'aligner, mettant ainsi fin aux négociations. Le commentaire du directeur financier était simple : « Une fois que cela n’avait plus de sens sur le plan financier… nous sommes passés à autre chose. » Entre fin janvier et le 23 février, les actions de NFLX ont reculé d'environ 16 % alors que les spéculations sur les acquisitions créaient de l'incertitude. Lorsque l’accord a officiellement échoué, la confiance des investisseurs a radicalement changé. Le titre a augmenté de 25 à 30 % par rapport à ces niveaux creux, le ratio cours/bénéfice passant actuellement d'environ 30 à environ 39 fois les bénéfices courants. Ce chiffre reste inférieur à la moyenne triennale de 45x et nettement inférieur au pic de 62,5x enregistré en juillet dernier. Le récit le plus important s’étend au-delà de l’échec de la transaction : il s’agit de la dynamique opérationnelle qui se crée au sein de l’entreprise. Au cours de l’exercice 25, Netflix a réalisé une croissance de 16 % de ses revenus d’une année sur l’autre, tandis que son bénéfice d’exploitation a bondi d’environ 30 %, démontrant un levier d’exploitation significatif. Les prévisions de marge opérationnelle pour l’exercice 26 visent 31,5 %, en amélioration par rapport à 29,5 % au cours des douze derniers mois. Cela représente une transformation radicale par rapport aux marges de 7 à 8 % affichées par la société en 2018. Pour le prochain rapport du premier trimestre, Netflix doit produire environ 0,77 $ de bénéfice par action ainsi que 12,17 milliards de dollars de revenus, ce qui se traduit par une expansion d'environ 16 % du BPA et une croissance des revenus d'environ 15 %. La société a dépassé les attentes dans sept de ses huit derniers rapports trimestriels. Le sentiment des analystes reste constructif. Parmi les 41 notes d'analystes émises au cours des trois derniers mois, 31 recommandent l'achat tandis que 10 suggèrent de conserver, avec un objectif de prix consensuel de 114,61 $, soit environ 15 % au-dessus des prix du marché en vigueur. Le facteur le plus important pour les cinq prochaines années concerne la publicité. Le niveau d’abonnement financé par la publicité de Netflix a atteint 190 millions d’abonnés en novembre 2025. Les revenus publicitaires ont été multipliés par plus de 2,5 en 2025 pour atteindre 1,5 milliard de dollars – une trajectoire de croissance remarquable, bien qu’elle ne représente toujours qu’une petite fraction des 45 milliards de dollars de revenus totaux de l’entreprise. La direction prévoit environ 3 milliards de dollars de revenus publicitaires pour l’exercice 26, soit essentiellement un doublement supplémentaire. Si l’infrastructure publicitaire continue de mûrir (capacités de ciblage améliorées, efficacité programmatique, partenariats stratégiques), les marges bénéficiaires sur cette source de revenus pourraient potentiellement dépasser celles des activités d’abonnement traditionnelles. Les attentes du consensus pour le bénéfice par action pour l’exercice 26 se situent autour de 3,14 $, ce qui implique une croissance de 24 %. Cela représente une légère décélération par rapport à la croissance de 27 % enregistrée au cours de l’exercice 25, bien que compréhensible compte tenu de l’expansion de la base de revenus. D'un point de vue technique, la dynamique à court terme semble constructive. La moyenne mobile sur 20 jours s'est infléchie à la hausse et celle sur 50 jours a commencé à emboîter le pas. Une cassure décisive au-dessus de 107 $ signalerait une confirmation de tendance haussière plus durable. La moyenne mobile sur 200 jours continue de baisser, ce qui suggère que la situation technique à long terme reste quelque peu ambiguë.