La stratégie gagnante de MicroStrategy se répétera-t-elle alors que l'entreprise explore de nouveaux horizons avec STRC ?
MicroStrategy a levé 1,56 milliard de dollars via son action privilégiée Stretch (STRC) en mars 2026, finançant environ la moitié des achats de Bitcoin ($BTC) du mois. Pendant ce temps, certains pairs du secteur de la trésorerie d’actifs numériques (DAT) ont liquidé leurs avoirs.
Cette divergence met en évidence un écart croissant entre la stratégie et une liste croissante de sociétés DAT contraintes de vendre du $ BTC dans un contexte de baisse des prix et de diminution des marges. Cela soulève également une question clé pour le secteur. Les instruments de capitaux propres privilégiés pourraient-ils être le principal outil de levée de capitaux pour les entreprises axées sur le $ BTC ?
Le STRC Playbook de Strategy finance des milliards de dollars en BTC alors que les rivaux vendent
Strategy a accumulé près de 90 000 $ BTC d'une valeur d'environ 7,25 milliards de dollars en 2026. Ce chiffre équivaut déjà à 40 % de ses achats totaux en 2025 et représente 10 fois le $ BTC qu'elle a accumulé pendant tout le marché baissier de 2022.
STRC offre un dividende cumulatif de 11,5 % par an, payé mensuellement et ajusté pour maintenir l'instrument à proximité de sa valeur nominale de 100 $. Le rendement et la faible volatilité ont stimulé une demande importante.
Binance Research a noté que le volume des transactions en mars avait atteint un record de 4,35 milliards de dollars, en hausse de 95 % par rapport au mois précédent.
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Émission d’actions STRC de MicroStrategy pour financer les achats $ BTC. Source : Recherche Binance
Pendant ce temps, certaines entreprises vont dans la direction opposée. Par exemple, MARA Holdings a vendu 15 133 $ BTC pour environ 1,1 milliard de dollars afin de rembourser la dette convertible. Riot Platforms a déchargé 3 778 $ BTC d'une valeur de 289,5 millions de dollars au premier trimestre 2026. Core Scientific a vendu 1 900 $ BTC en janvier.
Genius Group a liquidé la totalité de sa trésorerie de 84,15 $ BTC le 1er avril. Nakamoto Holdings a réduit ses réserves d'environ 284 $ BTC en mars pour environ 20 millions de dollars.
"Alors que le secteur plus large de la trésorerie d'actifs numériques (DAT) est confronté à des contraintes de liquidité en raison de la suppression de l'action des prix du $ BTC et de la diminution des primes mNAV, la stratégie se distancie de manière agressive de ses pairs", a écrit Binance Research.
Le contraste est saisissant. Les sociétés DAT utilisent leurs réserves $ BTC pour financer leurs opérations et gérer leur dette tout en luttant contre de lourdes pertes de stocks. Strategy, via les actions STRC, a construit un canal de financement alternatif qui lui permet de continuer à acheter.
La contagion des actions privilégiées a commencé
La stratégie n'est plus seule dans cette démarche. Strive a levé plus de 250 millions de dollars via SATA, un instrument de capitaux propres privilégiés structuré de manière similaire avec un dividende de 12,75 %.
"Si le modèle STRC s'avère continuellement efficace, une réplication à l'échelle du secteur est imminente", a suggéré Binance Research.
Pour les sociétés DAT actuellement obligées de vendre $ BTC pour couvrir les coûts d’exploitation et le service de la dette, un véhicule de capitaux propres privilégié pourrait offrir une alternative. Plutôt que de liquider leurs réserves à des prix supprimés, les entreprises pourraient émettre des instruments productifs de rendement qui attirent des capitaux à revenu fixe et les convertir en achats de $ BTC.
Si ce modèle est adopté plus largement, il pourrait établir ce que Binance Research décrit comme une « nouvelle offre structurelle à l’échelle du secteur pour Bitcoin ».
"Cependant, une émission agressive de STRC pourrait rapidement consommer la réserve de trésorerie de 2 milliards de dollars de la stratégie, en particulier en cas d'évolution défavorable des prix du $ BTC. Il est essentiel de noter qu'il n'y a pas de plancher structurel intégré pour le STRC si les conditions du marché se détériorent gravement", ajoute le rapport.
La propagation de ce modèle peut dépendre de son comportement en cas de ralentissement durable. Pour l’instant, MicroStrategy achète pendant que d’autres vendent, et le manuel des actions privilégiées en est au centre.