По мнению одного финансового аналитика, потока казначейских облигаций США может быть недостаточно, чтобы защитить двух крупнейших операторов стейблкоинов от потенциально катастрофической нехватки денежных средств.

Структурный состав частных стейблкоинов сталкивается с повышенным институциональным контролем, поскольку регуляторы в странах европейского блока пресекают несанкционированные цифровые активы, предположили эксперты по цифровым активам во вторник на саммите цифровых денег 2026 в Лондоне.

Кристоф Хок, руководитель отдела токенизации и цифровых активов в Union Investment, одном из крупнейших институциональных управляющих активами Германии с активами под управлением почти на 620 миллиардов долларов, подчеркнул, что резервное обеспечение, обычно используемое Tether и Circle для своих обеспеченных долларом стейблкоинов, структурно ведет себя скорее как спекулятивный фонд, чем настоящая фиатная привязка.

«Честно говоря, с моей точки зрения, стейблкоин — это не стейблкоин», — сказал Хок. «Мы обсуждали Tether, мы обсуждали $USDC компании Circle, и если посмотреть на инвестированные активы, например, Tether, у них есть огромные запасы в золоте, у них огромные запасы в биткойнах».

Хок, чья роль заключается в разработке стратегий токен-экономики для управляющих активами, механизмов цифровых денежных средств и систем токенизации фондов. сказал, что по этой причине $USDT и $USDC больше похожи на хедж-фонды, и предупредил, что токеномика этих стейблкоинов уязвима и может повлиять на финансовые интересы держателей.

«И тогда, вероятно, как это видно на примере $USDC, деньги налогоплательщиков снова потребуются для их спасения», — отметил он, напоминая о мероприятии Circle по отмене привязки на 13% и о «катастрофическом риске, который оно представляет для институциональных инвесторов».

В марте 2024 года курс доллара США USDC трижды падал до 0,74 доллара после общерыночной распродажи. Тогда считалось, что отмена привязки происходит, когда трейдер продает доллар USDC за доллар USDT, а ликвидности недостаточно для поддержания привязки в 1 доллар. Годом ранее обычно стабильная цена $USDC упала на 13% до 87 центов, в то время как комиссии за газ Ethereum взлетели через несколько часов после банкротства банка, связанного с криптовалютой.

Хок также раскритиковал решение Tether выделить значительные средства на золото и биткойны. Он утверждал, что такой выбор активов подвергает корпоративные казначейства волатильности рынка, перемещая риск со стейблкоина на риск скрытого хедж-фонда.

Золотые запасы Tether по состоянию на январь 2026 года оцениваются в 148 тонн и оцениваются примерно в 23 миллиарда долларов, что входит в число 30 крупнейших мировых владельцев металла и превосходит несколько суверенных стран.

Хок настаивал на том, что для корпоративного казначейства и управляющих активами, которые полагаются на стейблкоины как на безопасный инструмент исключительно для однодневных денежных расчетов, внезапная потеря 13% от рыночной стоимости денежных позиций является катастрофической. Он добавил, что институциональные игроки абсолютно не могут позволить себе пойти на такой уровень риска, и раскритиковал стейблкоины за то, что они подрывают их основополагающее обещание в качестве цифровых активов, привязанных к бумажной валюте.