Веха с укусом: стоимость долгосрочного долга США выросла до 5%, угрожая криптовалютной стабильности

Ой.

Именно так Хольгер Цшаптиц, один из самых популярных макрокомментаторов X, отреагировал после того, как доходность 30-летних казначейских облигаций США (государственных облигаций) сегодня утром выросла до 5%, достигнув максимума с июля 2025 года. За последние два десятилетия этот уровень тестировался только дважды.

Его реакция также отражает настроение нескольких криптоаналитиков, которые рассматривают рост доходности как препятствие для биткойнов, крупнейшей в мире криптовалюты по рыночной стоимости и макроактива.

«На данный момент динамика проста. Пока доходность остается привлекательной, а [денежно-кредитная политика ФРС] остается жесткой, у капитала есть реальная альтернатива риску. Это продолжает оказывать давление на такие активы, как криптовалюта, в зависимости от ликвидности и динамики», — сказала Диана Пирес, главный бизнес-директор sFOX, в электронном письме CoinDesk. sFOX — это главный дилер и торговая платформа криптовалют в Сан-Франциско, предназначенная для институциональных инвесторов, хедж-фондов и предприятий.

Биткойн уже находится под давлением наряду с ростом индекса доллара (DXY). На момент написания $BTC торговался на уровне $75 670, снизившись на 2% за 24 часа, а индекс DXY колебался выше 99, надеясь продлить рост на 0,5% в среду.

Вот почему рост доходности облигаций обычно вредит BTC и другим рисковым активам. Когда правительству США необходимо занять деньги, оно выпускает облигации, и доходность по этим облигациям равна годовому доходу, который зарабатывают инвесторы в облигации. Таким образом, когда доходность растет, облигации становятся более привлекательными. 30-летние казначейские облигации с доходностью 5% представляют собой почти безрисковый доход.

Таким образом, каждый доллар, находящийся в биткойнах, — это доллар, который не приносит доходности в 5%. Этот компромисс обычно приводит к оттоку капитала из недоходных рисковых активов, таких как биткойны, и других рискованных активов, таких как акции технологических компаний. Рост доходности также обычно оказывает давление на золото, которое в среду упало более чем на 1% до месячного минимума в $4540, а в последний раз переходило из рук в руки около $4564.

«Рост доходности казначейских облигаций и более сильный доллар исторически оказывали давление на стоимость криптовалют из-за ужесточения финансовых условий», — сказал Викрам Суббурадж, генеральный директор индийской биржи Giottus, зарегистрированной в ПФР.

Обратите внимание, что доходность 30-летних облигаций не единственная, которая растет. Доходность по 10-летним облигациям, которая служит ориентиром для стоимости заимствований в экономике, также повышена. Вместе они указывают на ужесточение финансовой политики, ситуацию, когда заимствования становятся дорогостоящими, что снижает стимулы к принятию рисков как на финансовых рынках, так и в экономике.

Доходность облигаций также растет в Великобритании и других частях мира.

Несогласные с ФРС выступают против смягчения политики

Центральный банк, как и ожидалось, оставил ставку без изменений в диапазоне от 3,5% до 3,75%. Чего не ожидали, так это внутреннего разногласия. Трое из 12 участников голосования выступили против смягчения формулировок в заявлении, что застало рынки врасплох.

Это привело к росту ожиданий относительно более высоких процентных ставок на более длительный срок, что отражается на доходности облигаций.

«Решение ФРС сохранить процентные ставки на стабильном уровне не стало шоком, но те трое несогласных, призывавшие нанести удар по любым рекомендациям по смягчению, бросили ведро льда на основную партию рынка. Это классический ястребиный сигнал, и, поскольку Биткойн обычно является индикатором риска, Биткойн это чувствует», — сказал в электронном письме Мэтт Мена, старший стратег по исследованиям криптовалют в 21shares.

ING охарактеризовал так называемое «ястребье» инакомыслие трех чиновников как предупредительный выстрел, направленный против нового председателя ФРС Кевина Уорша, выбранного Дональдом Трампом на замену покидающего свой пост председателя Джерома Пауэлла. "Возможно, они хотят дать понять, что их будет нелегко склонить к его мнению о том, что ставки со временем могут быть снижены", - говорят аналитики ING.

Интересно, что в политическом заявлении, опубликованном в среду, не содержалось явного уклона в сторону смягчения политики, что подкрепляло сообщение о том, что ФРС не торопится менять курс.

Ралли нефти повышает инфляционные ожидания

Рост доходности облигаций касается не только ФРС. Утром в четверг цены на нефть выросли до самого высокого уровня с 2022 года, при этом нефть марки Brent на короткое время превысила 125 долларов за баррель после того, как Трамп обдумывал возможность продления блокады иранских портов. Более того, с момента начала войны с Ираном в конце февраля цены на нефть выросли и колеблются в основном между 80 и 120 долларами.

В результате цены на энергоносители на заправочных станциях растут, что приводит к росту долгосрочных инфляционных ожиданий, как отметил CoinDesk в начале этой недели.

Все это способствует повышению урожайности.

«Инфляция не вернулась к целевому уровню убедительно, и ФРС не сигнализирует о краткосрочном сдвиге. Рынки, возможно, хотят ясности в отношении сокращений, но ФРС пока не дает. Пока это не изменится, потоки будут продолжать отдавать предпочтение доходности и безопасности, а не волатильности. Для криптовалют это означает, что макроэкономический фон остается встречным, а не попутным ветром», — сказал Пирес.