Известный эксперт по криптографии дает мрачный прогноз для самого влиятельного покровителя ведущей цифровой валюты

Биткойн снова в центре внимания после того, как известный критик предупредил, что его крупнейший корпоративный сторонник Strategy (ранее MicroStrategy) может столкнуться с серьезным крахом. Предупреждение исходит от Питера Шиффа, который считает, что текущая финансовая стратегия компании, возможно, не выдержит долгого времени.

Модель финансирования, связанная с биткойнами, вызывает структурные опасения

В центре этого вопроса – то, как Strategy собирает деньги с помощью финансового инструмента под названием STRC. Эти привилегированные акции обещают инвесторам переменную доходность около 11,5%. Некоторые полагают, что Биткойн должен расти всего примерно на 2% каждый год, чтобы компания продолжала выплачивать эту прибыль. Однако Шифф отметил, что эта идея сработает только в том случае, если Стратегия прекратит выпуск новых акций ГТРК.

Это не то, что происходит. Под руководством Майкла Сэйлора компания продолжает выпускать больше STRC. Каждый новый выпуск увеличивает общую сумму прибыли, которую должна выплатить компания. Это означает, что Биткойн должен будет расти быстрее с течением времени, чтобы не отставать от растущих обязательств.

Другая проблема возникает, если цена STRC упадет ниже целевого значения в 100. Шифф объяснил, что для того, чтобы снова поднять цену, компании, возможно, придется предложить еще более высокую доходность. Это еще больше усиливает давление, поскольку более высокие доходы означают, что необходимо выплатить больше денег. По мере того, как выпускается больше акций и растет доходность, систему становится сложнее поддерживать.

Сценарий «Спирали смерти» распространяется от STRC до биткойнов и MSTR

Затем Шифф описал, как эта ситуация может превратиться в опасный цикл. Чтобы продолжать платить инвесторам, Strategy, возможно, придется продать часть своих биткойнов. Продажа Биткойна может привести к снижению его цены, особенно если это происходит неоднократно.

Если цена Биткойна упадет, стоимость оставшихся активов компании также упадет. В то же время компании по-прежнему приходится выполнять растущие платежные обязательства. Это создает петлю, в которой падение цен и растущий спрос подпитывают друг друга.

Ситуация может ухудшиться, если будет выпущено больше ГТРК. Каждый шаг увеличивает давление, и, по мнению Шиффа, именно так может сформироваться «спираль смерти», где каждое действие, предпринятое для решения проблемы, в конечном итоге усугубляет ее.

Он добавил, что единственный способ остановить этот цикл – это отменить выплаты, привязанные к ГТРК. Однако этот вариант имеет свои риски. Если выплаты прекратятся, стоимость ГТРК может резко упасть, что также может повлиять на акции «Стратегии». Поскольку компания так тесно связана с Биткойном, такого рода нарушения могут распространиться на более широкий рынок.

По мнению Шиффа, связь между STRC, Стратегией и Биткойном создает цепную реакцию, в которой давление в одной области быстро влияет на другие. Он считает, что этот цикл может в конечном итоге обрушить Стратегию, которую многие считают самым сильным корпоративным сторонником Биткойна, с волновым эффектом, распространяющимся на сам рынок Биткойн.

$BTC медведи снижают цену | Источник: BTCUSD на Tradingview.com.

Рекомендованное изображение, созданное с помощью Dall.E, диаграмма с сайта Tradingview.com.