Агрессивный выкуп на сумму $1,16 млрд способствует росту доминирующего хайпа до новых исторических максимумов

$HYPE поднялся выше $62 и достиг рекордного максимума, поскольку рынок сосредоточился на внутреннем цикле обратного выкупа Hyperliquid, а не на спросе ETF.

Фонд помощи направляет около 99% торговых сборов на покупки $HYPE на открытом рынке, постоянно связывая спрос на токены с биржевой деятельностью.

Притоки ETF и казначейские активы добавляют поддержки, но падение ежеквартальных выкупов и ввод в обращение заблокированных токенов делают объем торгов критическим во время циклов ликвидности.

Ралли $HYPE от Hyperliquid вышло за пределы обычного импульса и превратилось в нечто более структурно необычное. Токен поднялся выше 62 долларов и достиг рекордного уровня, войдя в десятку лучших криптовалют по рыночной капитализации, однако более серьезный вопрос заключается в том, что на самом деле послужило причиной этого шага. Главной силой является не спрос на ETF, а цикл обратного выкупа протоколов, который направляет торговые доходы обратно в $HYPE, создавая постоянный источник рыночного спроса, напрямую связанный с активностью на собственной бирже Hyperliquid, и делая сегодняшнее ралли менее похожим на простую историю листинга для трейдеров, внимательно следящих за ликвидностью.

Механизм обратного выкупа, лежащий в основе $HYPE

В центре ралли находится Фонд помощи, который направляет примерно 99% комиссий с бессрочных фьючерсов и спотовых рынков Hyperliquid на покупки $HYPE на открытом рынке. В отличие от совета директоров корпорации, решающего, разрешать ли выкуп акций, этот механизм работает непрерывно и автоматически, блок за блоком. Такая конструкция превращает использование биржи в спрос на токены, поскольку больший доход от торговли означает больше обратных выкупов. С момента запуска Hyperliquid заработала более 1,16 миллиарда долларов совокупного дохода, причем почти вся эта сумма была направлена ​​на масштабную покупку собственного токена через тот же автоматизированный канал на разных рынках.

Из-за масштаба история ETF выглядит меньше, чем кажется на первый взгляд. Спотовые гиперликвидные ETF были запущены в мае и накопили совокупный чистый приток в размере $75 млн, что является значимой вехой для молодого актива, но скромной, если не считать обратных выкупов, которые достигли $316,8 млн только в третьем квартале 2025 года. Второй уровень спроса возникает из-за накопления казначейства: компания Hyperliquid Strategies, котирующаяся на Nasdaq, торгуется под маркой PURR, держит около 20 миллионов долларов HYPE и сообщает о 152,5 миллионах долларов квартальной прибыли, в основном за счет нереализованной прибыли, связанной с этими активами, а не за счет операционной прибыли, что подчеркивает концентрированную подверженность самому $HYPE через свое казначейство.

Тем не менее, та же самая структура, которая усиливает бычий сценарий, также обостряет профиль риска. Квартальные выкупы Hyperliquid упали с $316,8 млн в третьем квартале 2025 года до $192,3 млн в первом квартале 2026 года, то есть снижение примерно на 40% за два квартала. До 90% дохода от остатков USDC также можно перенаправить на обратный выкуп и стимулирование экосистемы, но этот механизм во многом зависит от устойчивого объема торгов. Если активность снизится, пока заблокированные токены войдут в обращение, ставка, поддерживающая $HYPE, а не только настроения, может столкнуться с более жестким рыночным испытанием во время будущих периодов стресса и снижения ликвидности для держателей.