ИИ больше не является просто историей акций, Apollo предупреждает, что это история облигаций
Главный экономист Apollo Торстен Слок говорит, что ИИ в настоящее время обеспечивает почти половину всех выпусков инвестиционного уровня и большую часть венчурного финансирования, превращая бум ИИ в полный цикл кредитного рынка.
Искусственный интеллект вышел далеко за пределы фондового рынка. По словам главного экономиста Apollo Торстена Слока, на долю ИИ в настоящее время приходится почти половина всех выпусков облигаций инвестиционного уровня, 87% венчурного финансирования и растущая доля высокодоходного рынка — данные, которые переосмысливают торговлю ИИ как историю кредитного рынка, а не как фондового рынка.
Слок опубликовал результаты 18 мая в своей колонке Daily Spark, написав, что «то, что началось как феномен фондового рынка, превратилось в трансформацию всего рынка капитала». Диаграмма, сопровождающая записку, полученная от аналитиков Goldman Sachs, JP Morgan, Bloomberg, Crunchbase и Apollo, показывает, что на долю искусственного интеллекта приходится 49% чистого выпуска ценных бумаг инвестиционного уровня с начала года, 87% венчурного финансирования и 38% чистого высокодоходного выпуска.
Цифры отражают огромные масштабы долговых обязательств, выпускаемых гиперскейлерами и компаниями, связанными с искусственным интеллектом, для финансирования строительства центров обработки данных. Как сообщает crypto.news, главный экономист Apollo неоднократно отмечал расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта как одну из доминирующих сил, определяющих динамику рынка капитала, вступающего в 2026 год.
Кредитные рынки поглощают развитие ИИ
Концентрация выпуска ИИ в кредитах инвестиционного уровня отслеживает расходные обязательства пяти крупнейших гипермасштабирующих компаний. Президент Apollo Global Джим Зелтер заявил на конференции Института Милкена в начале этого месяца, что в этом году чистый объем долговых обязательств инвестиционного уровня, по прогнозам, превысит 1 триллион долларов, что превысит чистый выпуск по сравнению с рынком казначейских облигаций США. По прогнозам стратегов Goldman Sachs, пять крупнейших гиперскейлеров — Amazon, Google, Meta, Microsoft и Oracle — вложат $751 млрд в капитальные затраты в 2026 году, что на 83% больше, чем в 2025 году. Зелтер заявил, что для реализации этих цифр потребуются «все рынки, включая акции, операционные денежные потоки, а также рынки государственного и частного инвестиционного уровня».
Венчурный капитал оказался еще более концентрированным. Доля ИИ в венчурном финансировании, составляющая 87%, отражает динамику, которая формировалась в течение нескольких месяцев, поскольку как универсальные фонды, так и специализированные инвесторы перераспределяют средства от программного обеспечения, не связанного с ИИ, в пользу базовых моделей, инфраструктуры вывода и корпоративных инструментов, основанных на ИИ. Только Anthropic в настоящее время добивается привлечения инвестиций на 50 миллиардов долларов с целью оценки в 900 миллиардов долларов, в то время как OpenAI закрыла раунд в 122 миллиарда долларов в марте с оценкой в 852 миллиарда долларов после инвестирования.
Высокая доходность начинает отражать риск искусственного интеллекта
38%-ная доля AI на высокодоходных рынках сигнализирует о том, что волна финансирования выходит за пределы эмитентов инвестиционного уровня и переходит в более рискованные сферы кредитования. Этот сдвиг имеет последствия для построения портфеля. Как сообщает crypto.news, Артур Хейс утверждает, что проникновение ИИ в кредитный стек создает системную угрозу, если цикл строительства застопорится, прогнозируя, что вызванное ИИ сокращение рабочих мест среди работников умственного труда может спровоцировать потребительские и ипотечные дефолты на сумму более 500 миллиардов долларов с косвенными последствиями для банковского капитала. Сама Apollo, которая управляет активами на сумму более 700 миллиардов долларов и укрепляет свои позиции на сетевых кредитных рынках посредством партнерских отношений, включая сделку по приобретению до 90 миллионов токенов MORPHO, находится на пересечении как традиционных, так и децентрализованных кредитных систем, которые сейчас поглощают потоки капитала, связанные с ИИ. Заметка Слока является кратким выражением структурной реальности: инвестиционный цикл ИИ больше не является историей, рассказанной в мультипликаторах «цена/прибыль». Сейчас он встроен в систему глобального кредитования.