Аналитики снизили прогноз IREN на фоне перехода от добычи криптовалют к фокусу на искусственном интеллекте

Вкратце

Бернштейн снизил целевую цену IREN со 125 до 100 долларов на фоне сокращения масштабов добычи биткойнов и размывания акций, сохранив при этом рейтинг «лучше рынка».

IREN переходит от майнинга биткойнов к облаку искусственного интеллекта, что подтверждается крупным контрактом на графические процессоры Microsoft с годовым доходом в 1,94 миллиарда долларов.

К 2030 году Бернштейн прогнозирует выручку от облачных технологий в размере $6 млрд и рентабельность EBITDA ~82%, поскольку IREN масштабируется до 275 000 графических процессоров.

В понедельник аналитики Bernstein снизили целевую цену IREN со 125 до 100 долларов за акцию, одновременно подтвердив, что акции являются их лучшим выбором среди майнеров биткойнов, ориентированных на искусственный интеллект, ссылаясь на быстрое превращение компании в сверхмасштабного поставщика облачных вычислений с искусственным интеллектом и ожидание того, что она полностью свернет операции по добыче криптовалюты в ближайшие годы.

Инвестиционная фирма заявила, что целевое сокращение отражает два фактора, не связанных с бизнес-перспективами IREN: сокращение добычи биткойнов и увеличение количества акций, находящихся в обращении в результате недавних выпусков акций, а не какое-либо ухудшение амбиций компании в области искусственного интеллекта.

В основе бычьего дела лежит крупная сделка с Microsoft. IREN заключила контракт с гигантом программного обеспечения на поставку 77 000 из 150 000 графических процессоров в рамках пятилетнего соглашения, гарантированного годовым доходом примерно в 1,94 миллиарда долларов. Оставшаяся мощность графического процессора продается облачным клиентам по требованию, при этом по состоянию на февраль уже подписаны контракты на сумму 400 миллионов долларов.

Для финансирования строительства IREN заключила с Dell соглашение о покупке процессоров Nvidia GB300 на сумму 5,8 миллиарда долларов и обеспечила финансирование на сумму 3,6 миллиарда долларов под поддержку графических процессоров по процентной ставке ниже 6%. По словам аналитиков, в сочетании с предоплатой Microsoft эта договоренность покрывает примерно 95 процентов капитала, необходимого для контракта с Microsoft.

Бернштейн прогнозирует, что доходы IREN от облачных вычислений в сфере искусственного интеллекта достигнут $2,6 млрд в 2027 году и вырастут до $6 млрд к 2030 году, когда компания планирует управлять парком из 275 000 графических процессоров — по сравнению со 150 000 сегодня. По прогнозам, маржа скорректированной EBITDA стабилизируется на уровне около 82 процентов в масштабе, что означает почти 5 миллиардов долларов прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации к концу десятилетия.

В основе долгосрочного роста компании лежат 4,5-гигаваттные мощности компании, охватывающие объекты в Техасе, Британской Колумбии и Оклахоме. Бернштейн оценил 3,6 гигаватт неразработанных мощностей IREN в Суитуотере и Оклахоме в 3 миллиона долларов за мегаватт, что составляет примерно 10,8 миллиардов долларов в совокупной оценке компании.

Майнингу биткойнов, который когда-то был основой бизнеса IREN, в обновленной модели присвоено нулевое значение. Аналитики ожидают, что компания продолжит заменять оборудование для майнинга стойками с графическими процессорами, перепрофилируя существующую инфраструктуру для облачных рабочих нагрузок. Бернштейн прогнозирует, что доходы компании от добычи полезных ископаемых упадут в ближайшие годы, а затем достигнут нуля в 2030 финансовом году.

Многие другие известные компании по добыче биткойнов в последние месяцы активно воспользовались возможностями ИИ, а некоторые даже вообще отказались от майнинга криптовалют на фоне бума ИИ.

Акции IREN недавно торговались на уровне $43,78, снизившись более чем на 9% за день на фоне более широкого падения акций, связанного с искусственным интеллектом, связанного с отчетом о низкой производительности OpenAI. За последний месяц акции IREN подскочили почти на 25%. При текущей цене целевая цена Бернстайна представляет собой примерно 128%-ный потенциал роста для инвесторов.